La faiblesse du GBP/USD s'accentue alors que l'inflation au Royaume-Uni ralentit à 3,2 % – Quelles sont les prochaines étapes pour la livre sterling ?

La configuration : la livre sterling subit une baisse malgré une détente de l’inflation meilleure que prévu

Mercredi a apporté des signaux mitigés aux marchés des devises, et la livre sterling s’est retrouvée en position de faiblesse. L’indice des prix à la consommation (CPI) du Royaume-Uni pour novembre est ressorti à 3,2 % en glissement annuel — mieux que les 3,5 % anticipés et que les 3,6 % d’octobre — mais la livre s’est néanmoins fortement affaiblie plutôt que de se renforcer. Ce mouvement contre-intuitif nous indique quelque chose d’important sur la façon dont les marchés intègrent les attentes concernant les taux d’intérêt.

Les données de l’Office for National Statistics (ONS) ont révélé que l’inflation globale a diminué pendant deux mois consécutifs, suggérant que les pressions sur les prix se refroidissent réellement vers l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre. L’inflation sous-jacente (core CPI) s’est également modérée à 3,2 % contre 3,4 % précédemment attendu. Sur une base mensuelle, l’inflation globale a en fait diminué de 0,2 %, marquant un changement notable par rapport à +0,4 % en octobre. L’inflation des services — la métrique sur laquelle les décideurs de la BoE se concentrent — a reculé à 4,4 % contre 4,5 %.

Pourquoi la livre sterling chute malgré la “bonne nouvelle”

Voici le décalage : des données d’inflation plus faibles combinées à une détérioration des chiffres de l’emploi ont consolidé les attentes du marché en une baisse des taux par la Banque d’Angleterre dès la décision de politique monétaire de jeudi. La lecture de l’emploi sur trois mois jusqu’en octobre a montré que le taux de chômage selon l’ILO a augmenté à 5,1 % — le plus haut depuis près de cinq ans. Cette combinaison de prix en refroidissement et de chômage en hausse crie « baisse de taux imminente », ce qui est négatif pour la livre sterling.

C’est ici que la mathématique des devises devient importante. Pour mettre cela en perspective : à un niveau actuel du GBP/USD autour de 1,3340, quelqu’un cherchant à convertir 4000 USD en GBP obtiendrait environ £2 996 — en baisse par rapport à des niveaux juste au-dessus de 1,3450 la veille. C’est de l’argent réel perdu lors d’une faiblesse intrajournalière.

Le dollar américain rebondit malgré ses propres problèmes

L’indice du dollar américain (DXY) a augmenté de 0,4 % pour atteindre près de 98,60 après une brève chute à 98,00 plus tôt dans la semaine. Ce rebond est particulièrement intéressant étant donné que les données sur l’emploi aux États-Unis ont été décevantes : les créations d’emplois non agricoles de novembre n’ont ajouté que 64 000 travailleurs après une perte révisée de 105 000 en octobre. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 % — le plus haut depuis septembre 2021.

Normalement, un affaiblissement des données sur l’emploi américain déclenche des attentes de baisse des taux par la Fed, ce qui devrait affaiblir le dollar. Cependant, le récit du marché reste dominé par les préoccupations inflationnistes. La Fed a clairement indiqué que des baisses prématurées des taux risquent de raviver des pressions sur les prix déjà bien supérieures à l’objectif. Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a parfaitement résumé ce sentiment : « Déplacer la politique monétaire dans un territoire accommodant risque d’aggraver une inflation déjà élevée. »

L’outil CME FedWatch montre actuellement que le marché anticipe que la Fed maintiendra ses taux stables entre 3,50 % et 3,75 % jusqu’en janvier. Le prochain point de données critique sera jeudi avec la publication de l’IPC américain — ce chiffre dominera probablement les attentes de baisse des taux de la Fed à l’avenir.

Image technique : la livre sterling reste orientée à la hausse, mais la dynamique s’affaiblit

D’un point de vue technique, le GBP/USD reste pris entre des forces opposées. La paire se situe à 1,3340 mais maintient une tendance haussière tant que le prix reste au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) de 20 jours à 1,3305. Cependant, l’indice de force relative (RSI) sur 14 jours est tombé à 56 après avoir échoué à atteindre une zone de surachat — un signe potentiel de retournement baissier.

Les niveaux de retracement de Fibonacci offrent une feuille de route utile. Le retracement à 50 % à 1,3399 sert de résistance immédiate. Si la livre sterling casse en dessous du niveau de 38,2 % près de 1,3307, on pourrait voir une accélération à la baisse vers 1,3200 (le retracement de 23,6 %). À la hausse, une clôture soutenue au-dessus du sommet de mardi à 1,3456 viserait le niveau psychologique de 1,3500.

Qu’est-ce qui influence la livre sterling ? Un rappel rapide

La livre sterling reste la plus ancienne monnaie du monde (datant de 886 après J.-C.) et la quatrième la plus échangée sur le marché des changes, représentant environ 12 % du volume mondial de devises — soit environ $630 milliard quotidiennement. La politique monétaire de la Banque d’Angleterre est le facteur unique dominant influençant la valeur de la livre. Le mandat principal de la BoE est de maintenir la stabilité des prix autour de 2 % d’inflation, principalement par des ajustements des taux d’intérêt.

Lorsque l’inflation est élevée, la BoE augmente ses taux pour refroidir la situation, rendant les actifs britanniques plus attractifs pour le capital mondial — positif pour la GBP. Lorsque la croissance ralentit et que l’inflation se refroidit (comme nous le voyons actuellement), des baisses de taux deviennent probables, ce qui exerce généralement une pression à la baisse sur la devise. Les publications de données économiques — PIB, chiffres de l’emploi, PMI des services — influencent directement la trajectoire de la livre. Une économie britannique forte attire les investissements étrangers et peut justifier des taux plus élevés, ce qui est constructif pour la livre.

Le métrique de la balance commerciale compte également beaucoup. Une forte demande d’exportation de la part d’acheteurs étrangers augmente naturellement la demande de devises, tandis que les déficits commerciaux créent des vents contraires. L’histoire d’aujourd’hui montre à quelle vitesse le sentiment peut changer lorsque les chiffres de l’emploi se détériorent parallèlement à un refroidissement de l’inflation — c’est une recette pour des baisses de taux que les marchés anticipent presque immédiatement.

La conclusion

La faiblesse de la livre sterling face à des données d’inflation “bonnes” reflète la réalité que les baisses de taux de la BoE sont désormais intégrées dans le prix et devraient intervenir jeudi. Jusqu’à ce que l’on observe une nouvelle accélération de l’inflation au Royaume-Uni ou une stabilisation du marché du travail, il faut s’attendre à des vents contraires persistants pour la GBP. La configuration technique suggère que des baisses supplémentaires sont possibles, même si la tendance haussière à long terme reste pour l’instant intacte.