La Banque d'Angleterre pourrait lancer un cycle de baisse des taux ce soir, la livre sterling face à plusieurs chocs variables

Inflation en baisse + marché du travail en ralentissement, la BCE prête à réduire ses taux

Ce jeudi 18 décembre, la Banque d’Angleterre annoncera sa décision sur les taux d’intérêt de décembre, le consensus du marché pointant vers une baisse de 25 points de base à 3,75 % — ce qui constituera la quatrième baisse de taux de la BCE cette année, ainsi que le point le plus bas depuis trois ans. Plus de 90 % des participants au marché parient sur une baisse de taux inévitable, et la majorité estime que la BCE disposera encore d’un espace pour réduire ses taux avant fin avril de l’année prochaine.

La principale force motrice derrière la politique d’assouplissement de la BCE provient du recul de la croissance économique. Le 12 décembre, les données montrent que le PIB du Royaume-Uni a régressé de 0,1 % en octobre, contre une croissance attendue, ce qui marque le deuxième mois consécutif de contraction. Parallèlement, le taux de chômage a atteint son plus haut niveau depuis début 2021, indiquant un refroidissement évident du marché de l’emploi.

Plus important encore, la situation de l’inflation s’améliore. Mercredi 17 décembre, l’IPC annuel du Royaume-Uni pour novembre a atteint 3,2 %, son plus bas en huit mois, en dessous des 3,5 % anticipés par le marché ; l’IPC de base n’a pas non plus atteint les prévisions, s’établissant à 3,2 % contre 3,4 % attendu. Après la publication des données d’inflation, la livre sterling/dollar américain a chuté, enregistrant sa plus forte baisse journalière en un mois, atteignant brièvement 1,3311, en dessous du support d’une semaine. Par ailleurs, le rendement des obligations d’État à 10 ans du Royaume-Uni a reculé de plus de 7 points de base, à 4,44 %.

À la fin novembre, le budget présenté par le ministère des Finances a également éliminé certains obstacles à une baisse des taux. La série de mesures du ministre des Finances (y compris le gel des tarifs ferroviaires, la prolongation des avantages fiscaux sur le carburant, la réduction des factures énergétiques des ménages, etc.) devrait faire baisser l’inflation de jusqu’à 50 points de base au deuxième trimestre de l’année prochaine.

Il est important de noter que la majorité des économistes s’attendent à ce que cette réunion maintienne le même schéma de vote que le mois dernier, soit 5 contre 4, reflétant des divergences persistantes au sein de la BCE. Cependant, compte tenu du recul des données économiques, il est possible que certains membres hawkish changent de position.

La politique de la Fed, variable, et la question de la pérennité de la force du dollar

En contraste avec la possible orientation accommodante de la BCE, la direction de la politique de la Fed suscite également beaucoup d’attention. Ce jeudi, seront publiés les chiffres de l’IPC de novembre aux États-Unis, avec une croissance attendue de 3,1 % en rythme annuel, légèrement supérieure à la précédente de 3 %.

Les membres de la Fed sont divisés quant à l’évolution de l’inflation. Williams, considéré comme la “troisième figure” de la Fed, a récemment exprimé des opinions dovish, estimant que la hausse des prix causée par les tarifs douaniers constitue un choc ponctuel, tandis que la pression à la baisse sur le marché du travail s’est accentuée ces derniers mois. Ces déclarations suggèrent une inquiétude croissante quant aux perspectives économiques.

Les dernières données sur l’emploi confirment cette tendance. En novembre, 64 000 emplois non agricoles ont été créés, dépassant largement les 45 000 attendus, mais les chiffres d’octobre ont été fortement révisés à -105 000 (contre une prévision initiale de -25 000), créant un contraste marqué. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, atteignant un sommet de quatre ans, bien au-delà des 4,4 % anticipés. Les signes de faiblesse du marché du travail deviennent de plus en plus évidents.

La Fed a arrêté la réduction de son bilan et a lancé un programme d’achat de réserves (RMP), envoyant un signal clair d’assouplissement. Étant donné que le mandat du président Powell prendra fin l’année prochaine, le marché prévoit que la Fed pourrait continuer à réduire ses taux d’environ deux fois avant la nomination d’une nouvelle direction.

Mécanismes de marché et perspectives de change du GBP face au dollar

Le GBP/USD se trouve actuellement à un croisement technique et fondamental contradictoire. D’un côté, les investisseurs ont déjà intégré l’éventualité d’une baisse des taux par la BCE, et les positions short sur la livre détenues par de grands gestionnaires d’actifs sont à leur plus haut niveau depuis plus de dix ans — ce qui limite le potentiel de baisse. Dès que la BCE donnera un signal indiquant que le cycle de baisse des taux touche à sa fin, le marché pourrait connaître une “reversal” très violente des positions short, entraînant une impulsion haussière pour la livre/dollar.

Du point de vue de la conversion de la livre en renminbi, une dépréciation de la livre rendrait les actifs libellés en livre moins chers en termes de renminbi, mais si le rythme de baisse des taux de la BCE dépasse celui de la politique monétaire chinoise, la tendance baissière à long terme du GBP face au RMB pourrait perdurer. Cela ouvre de nouvelles perspectives pour la gestion des capitaux transfrontaliers.

Analyse technique : la ligne de fracture entre acheteurs et vendeurs devient de plus en plus claire

La configuration journalière du GBP/USD est à un moment décisif. L’analyse technique montre que 1,3455 constitue une résistance importante ; une cassure efficace de ce niveau ouvrirait la voie à une tendance haussière. À l’inverse, si le support à 1,3355 est cassé, il faudra se méfier d’un retournement de tendance.

Le marché est à un carrefour critique, et la décision de la BCE sur les taux sera un catalyseur clé pour la direction du taux de change.