Taux de change du yuan chinois en 2025 : une reprise dans la seconde moitié de l'année, une grande tournure dans la tendance du dollar américain face au yuan, des opportunités d'investissement émergent

Le renversement du yuan : le taux de change dollar américain/yuan chinois atteint un tournant clé

Fin 2025, le yuan a connu une reprise inattendue sur le marché. Le taux de change dollar américain/yuan chinois a fortement chuté en mi-décembre en franchissant la barre des 7,05, créant le point de valorisation le plus élevé en près de 14 mois, pour ensuite toucher le niveau de 7,0404. Ce changement marque un affaiblissement du cycle de dépréciation à long terme entamé en 2022, et une nouvelle trajectoire de reprise commence à se dessiner.

En revisitant la volatilité du taux de change cette année, le yuan face au dollar n’a pas suivi la tendance pessimiste du marché. Au contraire, il s’est apprécié d’environ 3 % sur l’année, oscillant dans une fourchette entre 7,04 et 7,3. Sur le marché offshore, la tendance est encore plus sensible, avec le dollar face au yuan offshore fluctuant entre 7,02 et 7,4, reflétant des attentes internationales divergentes concernant le yuan.

Ce retournement n’est pas le fruit du hasard. Depuis le second semestre, avec l’amélioration de l’ambiance commerciale sino-américaine, la faiblesse du dollar index, et la tendance générale à l’appréciation des principales monnaies non américaines, le yuan s’est progressivement stabilisé et a amorcé une légère reprise. Qu’est-ce que ce changement de sentiment implique ? S’agit-il d’une opportunité d’investissement ?

Trois forces principales influencent la tendance du taux de change dollar/yuan

Les fluctuations du dollar face au yuan ne sont pas déterminées par un seul facteur, mais résultent d’un jeu de plusieurs forces. Comprendre ces moteurs est essentiel pour anticiper la tendance future.

La faiblesse du dollar index

Au premier semestre 2025, le dollar index a connu une baisse rare, passant de 109 au début de l’année à 98, soit une chute d’environ 10 %, enregistrant la pire performance pour un premier semestre depuis les années 1970. En seconde moitié d’année, bien que le dollar index ait rebondi au-dessus de 100 suite à l’atténuation des attentes de baisse de taux par la Fed, en décembre, avec la mise en œuvre effective de la baisse de taux par la Fed, le dollar index a de nouveau fléchi, se situant entre 97,8 et 98,5, avec un point bas à 97,869.

Une légère force du dollar exerce généralement une pression à la dépréciation du yuan, mais l’effet positif d’un accord sino-américain a temporairement atténué cette tendance négative. L’expérience historique montre que le dollar index est fortement corrélé au taux de change dollar/yuan, et la faiblesse du dollar offre naturellement un support au yuan.

L’équilibre délicat dans la relation commerciale sino-américaine

Bien que les deux parties aient convenu d’un cessez-le-feu commercial lors des négociations de Kuala Lumpur — avec une réduction des droits de douane sur le fentanyl de 20 % à 10 %, et une suspension de nouvelles surtaxes jusqu’en novembre 2026 —, la durabilité de cet accord reste à prouver. Les leçons du passé montrent que de tels accords peuvent rapidement échouer : l’accord de Genève en mai dernier s’est rapidement désintégré.

Cependant, il est indéniable que l’orientation future des relations commerciales sino-américaines devient la variable externe la plus importante pour le taux de change dollar/yuan. Si l’accord est maintenu, le contexte du yuan sera plus stable ; si les tensions s’intensifient, le yuan pourrait à nouveau subir une pression à la baisse.

L’effet de pivot de la politique de la Fed

La politique monétaire de la Fed influence directement l’attractivité du dollar. Au second semestre 2024, la Fed a commencé à signaler une pause dans la baisse des taux, mais le rythme de baisse en 2025 sera influencé par l’inflation, l’emploi et les politiques gouvernementales. Si l’inflation persiste, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, soutenant ainsi le dollar ; à l’inverse, un ralentissement économique pourrait accélérer la baisse des taux, affaiblissant le dollar.

Fait intéressant, le yuan et le dollar index ont souvent une relation inverse. Chaque ajustement de la politique de la Fed laisse une empreinte sur le yuan.

L’orientation accommodante de la Banque populaire de Chine

Pour soutenir la reprise économique, la PBOC privilégie une politique monétaire accommodante, notamment en période de morosité du marché immobilier et de faiblesse de la demande intérieure. Par le biais de baisses de taux ou de réduction des réserves obligatoires, elle injecte de la liquidité. Bien que cela exerce une pression à la dépréciation du yuan à court terme, si ces mesures stabilisent la croissance, elles pourraient à long terme renforcer le yuan.

En quête de régularités historiques : trajectoire du taux de change dollar/yuan ces cinq dernières années

Pour comprendre la situation actuelle, il faut revenir dans le passé. La tendance des cinq dernières années révèle la logique profonde de l’évolution du yuan.

L’arbitrage de la pandémie en 2020 : au début de l’année, le taux oscillait entre 6,9 et 7,0, mais lors de la crise initiale, le yuan a été dévalué jusqu’à 7,18. Avec la maîtrise précoce de la pandémie en Chine et la reprise économique, combinée à la baisse des taux de la Fed vers zéro et à l’expansion des différentiels de taux, le yuan s’est renforcé en fin d’année, atteignant environ 6,50, avec une appréciation annuelle de 6 %.

L’âge d’or des exportations en 2021 : la forte croissance des exportations chinoises, la politique prudente de la banque centrale, et un dollar index faible ont maintenu le dollar face au yuan dans une fourchette étroite de 6,35 à 6,58, le yuan restant globalement fort, avec une moyenne annuelle à 6,45.

La tempête du dollar en 2022 : cette année-là, le taux a bondi de 6,35 à plus de 7,25, soit une dépréciation de 8 %, la plus importante récente. La Fed a relevé agressivement ses taux, faisant monter le dollar index, tandis que la Chine a durci ses mesures anti-COVID et traversé une crise immobilière, ce qui a fortement pesé sur le yuan.

Le flou en 2023 : la reprise économique faible, la crise de la dette immobilière, et un dollar index élevé ont maintenu le dollar face au yuan à une moyenne annuelle d’environ 7,0, toujours au-dessus de 7, ce qui a fragilisé la confiance du marché.

Les turbulences en 2024 : la faiblesse du dollar a permis une respiration, tandis que les politiques chinoises ont renforcé la confiance. Au milieu de l’année, le taux a atteint 7,3, et en août, le yuan offshore a brièvement dépassé 7,10, atteignant un nouveau sommet semestriel, avec une volatilité accrue.

Ces cinq années montrent clairement que : les politiques, les fondamentaux économiques et la tendance du dollar déterminent ensemble la direction à long terme du yuan.

Consensus du marché : le cycle d’appréciation du yuan a commencé

Les prévisions des banques d’investissement internationales affichent un consensus exceptionnellement optimiste.

Les analystes de Deutsche Bank indiquent que la récente tendance haussière du yuan face au dollar pourrait marquer le début d’un cycle de valorisation à long terme. La banque prévoit que le yuan atteindra 7,0 d’ici fin 2025, puis 6,7 d’ici fin 2026.

Goldman Sachs partage cette vision. Dans un rapport de mai, le stratégiste en devises a relevé de manière significative l’objectif du yuan face au dollar pour les 12 prochains mois, à 7,0, affirmant que le seuil de 7 pourrait être franchi plus rapidement que prévu. La logique de Goldman Sachs repose sur une découverte clé : l’évaluation réelle effective du yuan est inférieure de 12 % à sa moyenne sur dix ans, et sous-estimée face au dollar de 15 %.

Ce phénomène de sous-estimation offre un potentiel d’appréciation. De plus, la forte performance des exportations chinoises, la préférence du gouvernement pour stimuler l’économie par la politique fiscale plutôt que monétaire, renforcent la conviction que le yuan a des fondamentaux solides pour s’apprécier.

Le yuan vaut-il aujourd’hui la peine d’être investi ? Analyse du point de vue de l’investissement

Pour les investisseurs souhaitant participer aux fluctuations du taux de change dollar/yuan, le timing est crucial.

À court terme, le yuan devrait rester dans une tendance de légère appréciation, avec une oscillation limitée dans une fourchette inverse à celle du dollar. La probabilité d’un dépassement rapide de 7,0 avant la fin 2025 est faible, ce qui pourrait décevoir les investisseurs impatients.

À moyen et long terme, la tendance à l’appréciation du yuan est déjà établie. Les investisseurs doivent surveiller trois variables clés : l’orientation du dollar index, les signaux de régulation du taux de change par la PBOC, et l’intensité des politiques de stabilisation de la croissance en Chine. Ces facteurs détermineront la vitesse et l’ampleur de l’appréciation du yuan.

Quatre outils pour analyser la tendance du taux de change yuan

Plutôt que d’attendre passivement, il vaut mieux apprendre à analyser activement. Voici quatre dimensions pour aider les investisseurs à évaluer de manière indépendante la tendance du yuan.

L’orientation de la politique monétaire de la PBOC : la direction de la politique influence directement l’offre de monnaie. Une baisse des taux ou une réduction des réserves obligatoires augmente l’offre, dépréciant le yuan ; une hausse des taux ou une augmentation des réserves resserre la liquidité, renforçant le yuan. Surveiller les déclarations officielles et les opérations concrètes permet souvent d’anticiper les tournants.

La qualité des données économiques chinoises : le PIB, le PMI, l’IPC, l’investissement en actifs fixes urbains, etc., reflètent la santé économique. Des données favorables, supérieures à celles d’autres marchés émergents, attirent les capitaux étrangers et soutiennent le yuan ; à l’inverse, le yuan subit une pression. Ces données sont publiées mensuellement ou trimestriellement, en toute transparence.

Le dollar index et la direction de la Fed : la tendance du dollar détermine directement la volatilité du dollar face au yuan. Chaque réunion de la Fed, chaque ajustement du dot plot influence les anticipations. Le cas de la BCE en début 2017, qui a signalé une politique plus restrictive, et la chute de 15 % du dollar index cette année-là, montrent que la tendance du dollar précède souvent celle du yuan de deux ou trois mois.

L’orientation de la régulation officielle du taux de change : le yuan n’est pas une monnaie totalement flottante. La PBOC guide le marché via le taux de référence et l’intervention sur le marché des changes. Depuis l’introduction du facteur contracyclique en 2017, l’orientation officielle est devenue plus claire. Surveiller la fréquence des ajustements du taux de référence et les déclarations officielles permet de capter l’intention politique.

La perspective unique du offshore yuan(CNH)

Lorsqu’on analyse la tendance du dollar face au yuan, il ne faut pas négliger les signaux du marché offshore.

Le yuan offshore(CNH), négocié à Hong Kong, Singapour, etc., est plus libre que le yuan onshore(CNY), soumis à des contrôles de capitaux. Par conséquent, le CNH présente généralement une volatilité plus grande et réagit plus rapidement aux sentiments du marché international.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH face au dollar a globalement tendance à la hausse. Au début de l’année, sous l’effet des tensions commerciales et de la hausse du dollar index à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36. La PBOC a rapidement pris des mesures pour stabiliser, notamment en émettant pour 60 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer de la liquidité, et en contrôlant strictement le taux de référence.

Récemment, avec la détente des négociations sino-américaines, la politique de stabilisation de la croissance, et la baisse anticipée des taux par la Fed, le CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, il a franchi la barre des 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au début d’année, atteignant un sommet de 13 mois. Ce changement est plus sensible que sur le marché onshore, ce qui indique une réévaluation par les capitaux internationaux des perspectives du yuan.

En résumé : capter la tendance à long terme, gérer le risque à court terme

Alors que la Chine entre dans un cycle de politique monétaire toujours plus accommodant, le taux de change dollar/yuan suit une tendance claire. Selon l’expérience historique, ce cycle peut durer une dizaine d’années, malgré des fluctuations à court terme dues à la volatilité du dollar ou à des événements imprévus.

En maîtrisant les facteurs clés — orientation politique, données économiques, tendance du dollar, signaux officiels — les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises est principalement macroéconomique, avec une transparence totale des données, un échange bidirectionnel, et une liquidité abondante, offrant un environnement relativement équitable pour les investisseurs. La clé est d’établir un cadre analytique systématique plutôt que de suivre la mode ou de spéculer à la hâte.