Le grand spectacle de la différenciation des monnaies : la hausse des taux du yen entraîne une envolée, le dollar taïwanais et le won sud-coréen perdent tous deux du terrain, tandis que le renminbi est favorablement considéré pour atteindre 6.95 ?

▎Marché : une semaine d’anomalies, gagnants et perdants en un coup d’œil

Cette semaine, le marché des devises asiatiques a présenté une dynamique « de feu et de glace ». La hausse des taux d’intérêt par le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a instantanément enflammé le marché, faisant grimper le yen face au dollar à 155,39 ; le taux hors Chine (CNH) a également franchi la barre des 7,07, atteignant un nouveau sommet de la période.

En contraste frappant, le dollar taïwanais et le won sud-coréen sont devenus les « perdants ». Après l’ouverture, le dollar taïwanais a chuté sous la pression des ventes sur le marché boursier taïwanais et des sorties de capitaux étrangers, atteignant un point bas de 31,46 NT$, pour finir la matinée à 31,422 NT$, soit une dépréciation de 1,4 cent. Le won sud-coréen n’a pas été épargné, s’affaiblissant également. La performance relative du NT$ face au KRW met encore plus en évidence la divergence entre les monnaies asiatiques — les banques centrales fortes profitant de la tendance, tandis que les monnaies en manque de capitaux subissent une pression passive.

▎Pourquoi les capitaux chauds se retirent-ils précipitamment ? Analyse en trois niveaux

1. Récolte de profits par les investisseurs étrangers, retrait des flux de capitaux

En novembre, les inquiétudes concernant la bulle des actions liées à l’IA se sont intensifiées, et les investisseurs étrangers ont massivement ajusté leurs positions sur le marché boursier taïwanais, avec une vente nette de plus de 4000 milliards de NT$. Les capitaux chauds ont ainsi été évacués, faisant baisser directement le NT$, qui a déprécié de 6,59 cents le mois dernier, passant de la zone des 30 à la ligne des 31,4 NT$. Cette réaction en chaîne de retrait de capitaux reflète essentiellement un changement d’émotion du marché, passant d’optimiste à prudent.

2. La thématique de la baisse des taux de la Fed a été digérée, la période d’attente s’allonge

Bien que le marché ait anticipé depuis longtemps une baisse des taux par la Réserve fédérale (Fed) en décembre, les données non agricoles, l’inflation et les déclarations publiques de Powell cette semaine ont continué à titiller la nervosité des capitaux mondiaux. Avant que les données ne soient claires, le dollar américain bénéficie d’un soutien défensif, ce qui limite la hausse des autres monnaies asiatiques. En résumé, le marché passe d’une recherche de récit à une observation calme, ce qui est extrêmement défavorable aux monnaies asiatiques dans cette période de transition.

3. Les exportateurs n’ont pas encore pris position, la dynamique d’achat est insuffisante

Au début du mois, les exportateurs ne se sont pas précipités pour convertir leurs devises, rendant le NT$ presque passif, dépendant du « regard des investisseurs étrangers ». Faute de soutien par des achats réels, le taux de change ne peut fluctuer qu’en fonction des mouvements des capitaux étrangers.

▎Prévisions audacieuses des institutions : pourquoi le yuan chinois est-il si optimiste, visant 6.95 ?

Alors que le NT$ lutte difficilement, ANZ (Australia and New Zealand Banking Group) a publié un rapport de prévision remarquable, indiquant que le yuan pourrait s’apprécier jusqu’à 6,95 face au dollar d’ici la fin 2026, en soulignant que cette hausse ne devrait pas significativement affaiblir la compétitivité à l’exportation de la Chine.

Les éléments clés de cette analyse comprennent :

Changement de différentiel de politique monétaire : La Banque centrale chinoise devrait réduire ses taux d’intérêt moins agressivement que la Fed l’année prochaine, ce qui atténuera le différentiel de taux entre la Chine et les États-Unis, allégeant ainsi le poids du différentiel sur le yuan.

Résilience économique et apaisement des tensions extérieures : Malgré les pressions à la baisse sur l’économie chinoise, la situation globale reste maîtrisable, et les tensions commerciales sino-américaines devraient s’atténuer progressivement, soutenant ainsi les fondamentaux du yuan.

Potentiel de sous-évaluation du taux de change : ANZ estime que le taux de change effectif réel du yuan reste sous-évalué, et une appréciation modérée pourrait renforcer le pouvoir d’achat des résidents locaux, stimuler la consommation, avec un impact négatif limité sur l’exportation.

Forte tendance de rapatriement des devises par les entreprises : Si le dollar américain reste faible, les exportateurs chinois seront plus enclins à convertir leurs revenus en yuan, créant une pression supplémentaire à la hausse du taux de change.

ANZ recommande également une stratégie : vendre des contrats à terme en dollars américains / yuan offshore à 6 mois pour prendre position en faveur du yuan. Bien que cela implique des coûts d’intérêt, la confiance dans une appréciation du yuan dans les six prochains mois est forte.

▎Perspectives à court terme pour le NT$ et le KRW : trois points clés

Les flux étrangers sont la clé du succès : La tendance future du NT$ dépend de la capacité du marché boursier taïwanais à se stabiliser. Si les capitaux étrangers entrent en net, le NT$ pourrait retrouver une tendance à la hausse. Sinon, la faiblesse relative du NT$ face au KRW et autres monnaies asiatiques perdurera.

Effet de leader régional mais limité : Si le yen continue de se renforcer en raison des attentes de hausse des taux, cela pourrait influencer le sentiment du marché, mais le NT$ et le KRW doivent encore s’appuyer sur leurs fondamentaux économiques et la fluidité des capitaux pour en bénéficier.

Une zone de consolidation entre 31,3 et 31,5 NT$ : Les opérateurs de marché anticipent généralement que le NT$ fluctuera dans cette fourchette à court terme, avec 31,5 NT$ comme seuil psychologique. En cas de cassure à la baisse, le prochain support devra être surveillé.

▎Stratégies d’allocation de capitaux : comment s’adapter

Pour les investisseurs détenant des actifs en dollars, il est crucial de suivre de près les dernières évolutions de la Fed. Si les attentes de baisse des taux s’intensifient à nouveau, le dollar pourrait s’affaiblir, et il serait judicieux d’ajuster ses positions en conséquence.

Ceux qui croient à une appréciation du yuan peuvent utiliser des comptes en devises étrangères ou des produits financiers liés pour accumuler progressivement du yuan, en adoptant une perspective à moyen/long terme pour profiter de la hausse.

Les investisseurs et entreprises en NT$ peuvent profiter de la fourchette actuelle pour échanger des devises autour de 31,5 NT$, en se préparant pour leurs besoins opérationnels et leurs investissements futurs.

▶ Signaux pour le marché

Le marché des devises est essentiellement un « jeu d’attentes ». Une indication de hausse des taux peut faire exploser le yen, tandis que la fuite des capitaux peut faire peser la pression sur le NT$, et les institutions ont déjà « parié » sur la hausse du yuan en 2026. Face à une divergence croissante entre les monnaies asiatiques, investisseurs et décideurs doivent renforcer leur sensibilité aux politiques des banques centrales, aux flux internationaux de capitaux et aux micro-changements dans les données économiques pour naviguer avec succès dans la complexité du marché des devises mondial.