BTC récemment atteint 120 000 dollars, faisant sensation pendant un temps, mais le marché secondaire, ETH, est devenu le véritable passif. Au cours du mois dernier, ETH a tourné en rond sous la barre des 3000 dollars, et aujourd'hui, il a même brièvement franchi la barre des 2900. La chute ne semble pas importante, mais les problèmes sous-jacents méritent une analyse approfondie.

**Le jeu de levier est le véritable instigateur**

La hausse d'ETH est toujours lente, mais la baisse est rapide — c'est la manifestation typique d'un marché dominé par des fonds à effet de levier. Lors de cette vague de marché en 2025, ETH a déjà été coupé en deux à deux reprises, le volume de contrats à terme sur le marché à terme a atteint un record, et le ratio entre le marché au comptant et le marché à terme est tombé à 0,2. Qu'est-ce que cela signifie ? Le mécanisme de découverte des prix du marché a été entièrement capturé par des fonds à effet de levier. Dès qu'il y a un petit mouvement — par exemple, une grande institution vendant pour 2 milliards de dollars de spot — tout le marché se met à vendre en panique.

**Le double visage des institutions**

Ce qui est intéressant, c'est que certains analystes de Wall Street prônent publiquement que "ETH est gravement sous-estimé", alors que dans leurs rapports internes, ils laissent entendre qu'il pourrait tomber à 1800 dollars au premier semestre 2026. Cette stratégie est vraiment ingénieuse — maintenir une narration optimiste en public, tout en préparant la défense en privé. Résultat : les sociétés cotées lourdement en ETH voient leur cours bien inférieur à la valeur de leurs actifs en ETH.

À court terme, cette situation est difficile à inverser. Le risque lié à l'effet de levier continue de s'accumuler, et la véritable attitude des institutions reste en suspens. Le marché a besoin de temps pour digérer ces contradictions.