La décision audacieuse de la RBI met fin à la rallye du USD/INR alors que la roupie se stabilise face à la hausse du dollar

La Reserve Bank of India a effectué une intervention décisive lors de la séance de trading de mercredi, stoppant efficacement la forte baisse de la roupie indienne face au dollar américain. La paire USD/INR a reculé fortement, chutant de plus de 1 % pour atteindre des niveaux proches de 90,00, inversant sa précédente hausse de 91,56. Cette correction a marqué un effort de stabilisation significatif pour une monnaie qui a connu de grandes difficultés cette année, en chute de près de 6,45 % depuis le début de l’année — ce qui en fait la performance la plus faible parmi les marchés asiatiques. Pour donner une perspective, la valorisation de la roupie indienne se trouve à un carrefour critique, sachant que 1 trillion de dollars en roupies indiennes représenterait une somme énorme reflétant la faiblesse actuelle de la monnaie.

Stratégie d’intervention de la RBI et dynamiques du marché

L’action de la banque centrale était sans équivoque. Plusieurs institutions bancaires publiques ont activement offert des dollars américains sur le marché au comptant et sur les marchés de NDF (NDF), signalant la détermination de la RBI à soutenir la stabilité de la monnaie nationale. Cette posture proactive répond à des préoccupations plus larges du marché, issues du blocage prolongé des négociations commerciales entre les États-Unis et l’Inde, qui a intensifié les pressions sur le marché des changes.

La fuite de capitaux a aggravé la faiblesse de la roupie. Les investisseurs institutionnels étrangers (FIIs) ont maintenu une position nette de vente dans sept des 11 derniers mois, avec en décembre seul, une cession importante sur le marché des actions d’une valeur de Rs. 23 455,75 crore. L’absence d’une résolution concrète des négociations commerciales US-Inde continue de stimuler la demande de dollars américains chez les importateurs indiens, créant une pression soutenue sur la roupie.

Signaux de politique monétaire et position de soutien

Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a récemment indiqué une posture monétaire accommodante lors d’une interview avec le Financial Times, suggérant que les taux d’intérêt resteraient accommodants. Il a souligné sa surprise face aux chiffres récents du PIB, ce qui a incité la banque centrale à recalibrer ses modèles de prévision. Notamment, Malhotra a estimé qu’un accord commercial US-Inde finalisé pourrait contribuer jusqu’à 0,5 % à la croissance globale du PIB, soulignant la sensibilité de la monnaie aux développements bilatéraux.

Récupération du dollar américain face à des données économiques mitigées

Le dollar américain a poursuivi sa reprise de mardi tout au long des heures de trading asiatiques, malgré des signaux économiques préoccupants. L’indice du dollar (DXY), mesurant le dollar face à six principales monnaies, a progressé de 0,17 % pour atteindre près de 98,40, rebondissant depuis son plus bas de huit semaines d’environ 98,00.

Les données du marché du travail de mercredi ont peint un tableau complexe. Les chiffres combinés des Nonfarm Payrolls (NFP) pour octobre et novembre ont révélé une hausse du chômage à 4,6 % — le niveau le plus élevé depuis septembre 2021. L’économie a perdu 105K postes en octobre avant d’en ajouter 64K en novembre. Par ailleurs, l’activité de détail a stagné, avec des ventes au détail inchangées par rapport au mois précédent, contre une croissance attendue de 0,1 %. Les lectures flash du PMI du secteur privé se sont considérablement assouplies, le PMI composite passant à 53,0 contre 54,2 en novembre.

Les participants au marché restent prudents quant à l’attribution d’une importance excessive à ces données, car les distorsions dues à la fermeture du gouvernement ont probablement biaisé les résultats. Les attentes de baisse des taux de la Fed ont été revues à la baisse, avec les outils CME FedWatch indiquant une probabilité minimale de réductions en janvier 2026. L’attention se portera désormais sur la publication de l’indice des prix à la consommation de novembre, prévue jeudi.

Positionnement technique : la roupie défend des niveaux de support critiques

Sur le graphique journalier, USD/INR se négocie à 90,5370, maintenant sa position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours en hausse, actuellement à 90,1278. Cette structure technique maintient une tendance constructive pour la paire dollar-roupie. L’indice de force relative (RSI) est à 59,23, au-dessus du niveau neutre de 50, confirmant une dynamique positive malgré un refroidissement par rapport aux extrêmes de surachat récents dans les 70.

La zone de support immédiate se situe autour de l’EMA à 20 jours à 90,1278, avec un support étendu entre 89,9556 et 89,8364. Une clôture quotidienne en dessous de cette bande de support plus large indiquerait un passage vers une consolidation et une phase de fluctuation. À l’inverse, un maintien soutenu au-dessus du support actuel pourrait permettre à la paire de viser des niveaux plus élevés. La structure de tendance reste intacte, bien que la dynamique se soit refroidie après avoir atteint des pics, comme le montre la normalisation du RSI.

Comprendre la dynamique de la roupie

La roupie indienne est l’une des monnaies les plus sensibles à l’extérieur au monde. Les prix du pétrole brut, compte tenu de la dépendance importante de l’Inde aux importations, la force du dollar américain, et les flux d’investissements étrangers influencent directement la valorisation de la roupie. L’intervention directe de la RBI via des opérations sur le marché des changes et les décisions de politique de taux d’intérêt constituent les leviers immédiats affectant la monnaie.

Les différentiels de taux d’intérêt jouent un rôle crucial à travers le mécanisme du carry trade — les investisseurs empruntent dans des juridictions à faibles taux pour déployer du capital dans des marchés à rendement plus élevé, ce qui amplifie la demande pour la monnaie. Les fondamentaux macroéconomiques, notamment l’inflation, les taux d’intérêt réels, la croissance du PIB, la balance commerciale et les flux d’investissements étrangers, façonnent la direction à moyen terme de la roupie. Une croissance accélérée attire généralement le capital étranger, renforçant la demande pour la roupie. Un déficit commercial moins négatif et des taux d’intérêt réels plus élevés soutiennent l’appréciation de la roupie. Le sentiment de risque accru favorise les flux d’investissements directs et indirects étrangers, créant des vents favorables pour la monnaie. À l’inverse, une inflation élevée par rapport aux économies partenaires exerce une pression sur la roupie via une augmentation des coûts d’importation et une détérioration de la compétitivité à l’exportation, nécessitant davantage de ventes de roupies pour financer les achats étrangers.