🔥POURQUOI LES DIVIDENDES STRC NE SONT PAS UN PROBLÈME POUR LA STRATÉGIE🔥

Saylor a régulièrement dit qu'il s'attend à un CAGR Bitcoin de 30 % sur les 20 prochaines années.

C'est une croissance FOU, dont nous sommes tous très excités :)

Le CAGR du Bitcoin et le pourcentage de dividendes représentent l'écart que la stratégie capture.

Et si le CAGR n'était que de 15 %, plutôt que 30 % ?

Cet écart de 4 % en vaut-il vraiment la peine ?

Oui. Et vous serez étonné de voir à quel point il l'est.

Configuration

Supposons que la stratégie émette $100 de STRC, versant un dividende en cash de 11 % chaque année.

Le $100 est échangé contre du Bitcoin qui se compond à un CAGR de 15 %.

Pas de taxes, pas de friction de trading, pas de levier supplémentaire. Juste des mathématiques sur l'écart.

Année 1 : BTC $115 | Dividendes $11 | Surplus $104 | Couverture 10.4×
Année 2 : BTC $132 | Dividendes $22 | Surplus $110 | Couverture 6.0×
Année 3 : BTC $152 | Dividendes $33 | Surplus $119 | Couverture 4.6×
Année 4 : BTC $175 | Dividendes $44 | Surplus $131 | Couverture 4.0×
Année 5 : BTC $201 | Dividendes $55 | Surplus $146 | Couverture 3.7×
Année 6 : BTC $231 | Dividendes $66 | Surplus $165 | Couverture 3.5×
Année 7 : BTC $266 | Dividendes $77 | Surplus $189 | Couverture 3.5×
Année 8 : BTC $306 | Dividendes $88 | Surplus $218 | Couverture 3.5×
Année 9 : BTC $352 | Dividendes $99 | Surplus $253 | Couverture 3.6×
Année 10 : BTC $405 | Dividendes $110 | Surplus $295 | Couverture 3.7×

Couverture = valeur BTC ÷ dividendes cumulés.

Parce que les dividendes s'accumulent linéairement (11 % × $100 × années) alors que le BTC se compond de façon exponentielle (15 % CAGR), vous obtenez une courbe en deux phases :

Les premières années – le ratio diminue

L'année 1 commence énorme (10.45×) parce qu'un seul coupon a été payé.

Chaque nouveau coupon ajoute $11 au dénominateur, donc le ratio diminue jusqu'à ce que la dynamique de la capitalisation rattrape le retard.

Vers l'année 7, le fond est atteint (~3.45×).

À partir de ce point, la croissance de 15 % dépasse l'ajout annuel supplémentaire $11 , et le ratio remonte.

Les années suivantes – le ratio accélère à la hausse. Plus l'horizon est long, plus l'écart est grand, car le numérateur se compond alors que le dénominateur ne fait qu'augmenter.

Ce point d'inflexion autour de l'année 7 est précisément là où la convexité entre en jeu et où l'avantage de la stratégie s'amplifie.

Même après avoir payé 10 années complètes de coupons à 11 %, la stratégie détient encore environ 3× plus de valeur BTC que ce qu'elle a jamais distribué.

Coût du capital vs rendement du BTC :

Coût ≈ 11 % d'intérêt simple.

Rendement ≈ 15 % de capitalisation.

La dynamique de la capitalisation contre l'intérêt simple signifie que l'écart effectif se compense à ≈ 4 %, mais sur une base en croissance constante, produisant un avantage convexe (voir la ligne verte “Net Spread” dans le graphique).

Pouvoir économique de l'écart :

La stratégie réalise un surplus de 2,95 $ pour chaque 1,00 $ de dividendes cumulés versés sur la décennie.

Vu comme un TRI, le flux de –$11 coupons financés par +$100 en avance et un $405 résidu pousse le rendement au niveau du projet bien au-delà de 50 % ; le coût d'emprunt “équivalent” devrait dépasser 100 % pour que la VAN devienne négative.

Autrement dit, le BTC n'a besoin de croître que de ≳ 11 % à long terme pour que les dividendes soient entièrement autofinancés ; toute croissance supérieure devient une plus-value incrémentale en actions.

Avec le CAGR historique du Bitcoin bien au-dessus de 11 %, le dividende ressemble plus à une dépense marketing qu'à un véritable coût de financement.

Plus le programme STRC est grand, plus la demande quotidienne en BTC fournie par l'émission incrémentale est importante, créant une boucle de rétroaction :

Émission STRC → achat BTC → soutien du prix → gains latents plus importants → couverture de dividendes encore plus facile.

Faisons maintenant le calcul avec un CAGR Bitcoin de 30 %.

Et rappelle-toi qu'il y a déjà plus de 75 ans de couverture NAV pour les dividendes sur le bilan.

Le risque de dividende STRC est une erreur d'arrondi.

La stratégie est imbattable.