L'accélération des activités SECaaS, l'histoire de croissance d'Allot peut-elle continuer à se dérouler ?

Allot Ltd. [ALLT] est en train de se démarquer grâce à son activité de services de cybersécurité (SECaaS). La principale force motrice de croissance de cette entreprise est désormais clairement visible : au troisième trimestre 2025, le revenu annuel récurrent (ARR) de SECaaS a augmenté d’environ 60 % en glissement annuel, dépassant largement les prévisions de croissance globale de l’activité.

La croissance par abonnement améliore la qualité des revenus

SECaaS représentait 28 % du chiffre d’affaires total d’Allot au T3, et la direction prévoit que cette part pourrait encore se rapprocher de 30 %. Il ne s’agit pas seulement d’un problème de rythme de croissance, mais surtout de l’avantage du modèle commercial basé sur l’abonnement — ce qui signifie que les revenus sont plus prévisibles.

D’un point de vue plus macroéconomique, les revenus récurrents représentaient 63 % du chiffre d’affaires total du T3, en progression par rapport à 58 % à la même période l’année dernière, ce qui indique une optimisation de la structure des revenus d’Allot. Cette amélioration de la qualité est généralement perçue par le marché comme un signe important de la santé de l’entreprise.

Les opérateurs télécoms deviennent le moteur principal de croissance

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T3, la direction a évoqué plusieurs facteurs clés de croissance. Les grands opérateurs télécoms, qui ont lancé ces derniers trimestres des services de sécurité, continuent d’attirer de nouveaux utilisateurs, créant une forte demande pour les solutions d’Allot. Les clients existants élargissent également progressivement leur gamme de services, ce qui génère des opportunités de vente croisée.

Il est également intéressant de noter qu’Allot innove constamment dans sa gamme de produits. Par exemple, le nouveau service OffNetSecure permet aux utilisateurs de bénéficier d’une protection même s’ils quittent le réseau de leur opérateur, ce qui étend considérablement les cas d’usage de SECaaS et contribue à augmenter la contribution par utilisateur.

Si les partenaires télécoms continuent d’étendre ces services et que l’adoption par les utilisateurs reste stable, la dynamique de SECaaS pourrait continuer à soutenir la croissance de l’ARR d’Allot au cours des prochains trimestres.

Équilibrer valorisation et perspectives de croissance

Sur le plan de la performance boursière, Allot a reculé de 4,2 % au cours des trois derniers mois, surpassant la baisse de 11,3 % de l’indice des logiciels Internet. En termes de valorisation, le ratio cours/ventes à terme d’Allot s’établit à 4,05, en dessous de la moyenne sectorielle de 4,7, ce qui montre une certaine attractivité relative.

Le consensus du marché prévoit une croissance du chiffre d’affaires de 10,3 % en 2025 et de 13,3 % en 2026. Pour l’année complète 2026, le consensus estime une croissance annuelle de 15,9 %, avec une révision à la hausse des prévisions au cours des 60 derniers jours.

Globalement, grâce à SECaaS, un secteur à forte croissance et à forte fidélité, Allot construit une base de revenus plus résiliente. Les indicateurs clés à surveiller seront la capacité des opérateurs télécoms à continuer d’accroître leur base d’utilisateurs et la capacité d’innovation de la société à élargir encore ses sources de revenus.