Pourquoi le Pakistan, face à la pression sur le marché des changes, explore-t-il le paiement transfrontalier en USD1, une option de choix rationnel ?

Dans un contexte de déficit chronique du compte courant et de réserves de change tendues, la sensibilité du Pakistan au système de paiement transfrontalier est bien supérieure à celle de la plupart des marchés émergents. Le système traditionnel de règlement en dollars basé sur SWIFT, coûteux, lent et présentant un risque de « coupure financière » en cas de situation extrême, montre ses limites. Face à cette réalité, le Pakistan explore une solution de paiement transfrontalier ancrée sur le USD1. Il ne s’agit pas d’une innovation radicale, mais d’un simple patch institutionnel très pragmatique.

La valeur centrale du USD1 ne réside pas dans la « dédollarisassions », bien au contraire, elle renforce l’efficacité de l’utilisation du dollar au niveau du règlement. En ancrant la valeur au dollar de manière stable, le USD1 permet d’éviter les risques de fluctuation violente de la monnaie locale tout en contournant, sur le plan technique, la multiplication des banques intermédiaires, ce qui accélère les règlements transfrontaliers. Pour le Pakistan, fortement dépendant des importations d’énergie, de nourriture et de produits industriels, cela signifie des coûts commerciaux plus maîtrisés et une meilleure certitude de paiement.

D’un point de vue macroéconomique, cette démarche reflète également une aspiration commune aux économies émergentes : non pas remettre en cause la domination du dollar, mais réduire la « barrière d’entrée » dans le système dollar. Lorsque les réserves de change sont faibles et la notation de crédit sous pression, tout outil permettant de réduire les coûts de règlement et le temps de traitement sera intégré dans la boîte à outils politique. L’émergence du USD1 comble précisément cette lacune.

Il est important de noter que le Pakistan n’a pas procédé à une transition totale et immédiate vers un nouveau système de paiement transfrontalier, mais a adopté une démarche d’« exploration » et de « pilote ». Cela indique que sa logique politique n’est pas de bouleverser le système, mais d’opérer une substitution progressive. Dans une phase d’incertitude élevée du ordre mondial financier, cette approche prudente est en réalité plus conforme à la tolérance au risque des marchés émergents.