L'essor du trading conditionnel, Wall Street façonne le marché des prédictions

Le marché des prédictions a désormais franchi une nouvelle étape. Autrefois dominé par des investisseurs individuels et des chasseurs d’airdrops, ce marché voit l’entrée progressive de géants de Wall Street. Selon un récent rapport du Financial Times du Royaume-Uni, des fonds de trading renommés tels que DRW, Susquehanna, Tyr Capital ont commencé à constituer des équipes dédiées aux marchés de prédiction, recrutant activement des traders spécialisés. En particulier, les talents capables de négocier des produits dérivés complexes, y compris des probabilités conditionnelles, sont ciblés.

Proposition de 1 milliard de dollars de salaire annuel pour l’entrée massive de capitaux institutionnels

L’ampleur de l’entrée des acteurs institutionnels est stupéfiante. DRW a proposé, via une offre d’emploi, jusqu’à 200 000 dollars de salaire annuel pour des traders responsables des transactions en temps réel sur des plateformes comme Polymarket et Kalshi. La puissance dominante dans le trading d’options, Susquehanna, recrute régulièrement des traders capables de « repérer la mauvaise valeur de marché et d’identifier les inefficacités » dans les marchés de prédiction. Le hedge fund de cryptomonnaies Tyr Capital injecte également en permanence des traders « déjà engagés dans des stratégies complexes ».

Ce flux massif de personnel s’explique par la croissance rapide du marché. Le volume de transactions mensuel est passé de moins de 1 milliard de dollars début 2024 à plus de 80 milliards de dollars en décembre 2025, avec un record de plus de 700 millions de dollars en une seule journée le 12 janvier de cette année. Le marché étant désormais suffisamment mature pour accueillir des capitaux institutionnels importants, l’entrée de Wall Street n’est plus une option mais une nécessité.

De l’arbitrage aux probabilités conditionnelles, l’écart technologique se creuse

Les acteurs institutionnels et les investisseurs individuels jouent désormais des jeux radicalement différents. Les particuliers se fient à la prédiction d’un seul événement, ce qui reste essentiellement une forme de pari. En revanche, les institutions se concentrent sur l’arbitrage croisé entre plateformes et sur des opportunités structurelles.

Boaz Weinstein, fondateur de Saba Capital Management, illustre cela par un exemple précis. La probabilité de récession est fixée à 50 % sur Polymarket, tandis que sur le marché du crédit, le risque associé à cet événement est estimé à seulement 2 %. Les gestionnaires institutionnels exploitent cette divergence de prix en prenant des positions simultanées sur plusieurs marchés. Par exemple, ils achètent à bas prix un contrat « La récession n’aura pas lieu » sur Polymarket, tout en shortant des obligations surévaluées dans le marché du crédit. Quoi qu’il advienne, ils réalisent un profit.

De plus, les institutions commencent à déployer des stratégies avancées basées sur les probabilités conditionnelles. Elles analysent de manière globale la probabilité que B se produise si A se produit, la probabilité d’un événement dans une période donnée, ou encore la combinaison de plusieurs événements. Cela dépasse largement la simple prédiction oui/non des investisseurs individuels.

Le privilège du market maker fait la différence entre victoire et défaite

Ce qui donne un avantage décisif, ce sont les privilèges liés aux règles du jeu. Susquehanna a été désignée comme le premier market maker officiel de Kalshi, et a conclu des accords avec Robinhood et dans le domaine sportif. Kalshi offre à ses market makers des avantages tels que des faibles commissions, des limites de trading accrues et des canaux de négociation privilégiés.

Le problème majeur des marchés de prédiction antérieurs était le manque de liquidité. Lorsqu’on voulait échanger de gros volumes, on se heurtait à des spreads importants ou à l’impossibilité de trouver un contrepartie. L’entrée des institutions professionnelles améliore rapidement cette situation. Les écarts de prix entre plateformes et les probabilités manifestement irrationnelles sont corrigés en un clin d’œil.

Au final, les opportunités dont bénéficiaient autrefois les investisseurs individuels disparaissent. La simple arbitrage consistant à exploiter la différence de prix entre deux plateformes, par exemple 60 % sur l’une et 55 % sur l’autre, ne sera plus possible.

Le futur des marchés de prédiction, à l’ère de la complexité

Avec l’implication croissante de traders de niveau doctorat de Wall Street, la forme des contrats de prédiction évolue également. On s’attend à voir apparaître des contrats combinant plusieurs événements comme le pari (parlay) sportif, des contrats de séries temporelles traitant de la probabilité d’un événement dans un délai précis, et des produits conditionnels basés sur des probabilités conditionnelles.

L’histoire montre que les marchés de change, de futures et de cryptomonnaies ont suivi des trajectoires similaires. D’abord, les particuliers réalisent des profits initiaux, puis ce sont finalement les institutions qui prennent le contrôle du marché global. Les marchés de prédiction suivent ce même schéma. La maîtrise technologique, l’ampleur du capital et les privilèges réglementaires détermineront le gagnant final de cette course.

Il se peut que certains investisseurs individuels conservent quelques opportunités dans la prédiction à long terme ou dans des niches, mais il faut faire face à la dure réalité. Lorsque la machine sophistiquée de Wall Street, intégrant des stratégies complexes incluant des probabilités conditionnelles, sera pleinement opérationnelle, l’époque où l’on pouvait simplement tirer profit de l’écart d’information ne reviendra plus.