#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

La récente vente simultanée de Bitcoin, de l’or au comptant et des actions minières aurifères n’est pas une contradiction de la logique du marché. C’est un événement de liquidité macroéconomique typique. Il ne s’agissait pas d’un effondrement spécifique à la crypto ou d’un échec du rôle refuge de l’or. C’était une purge généralisée de risque où l’effet de levier, la vente forcée et la mécanique de liquidité ont temporairement surpassé les narratifs spécifiques aux actifs. Sur des marchés en tension, le capital ne bouge pas par idéologie ; il bouge par nécessité. Lorsque la liquidité se resserre, les corrélations augmentent, et même les actifs traditionnellement défensifs sont vendus pour lever des liquidités.
Au début février 2026, Bitcoin a connu une chute brutale dans la zone de $92 dollars avant de rebondir vers $100 dollars. La baisse en une journée a dépassé 15 %, la plus forte depuis fin 2022. Depuis le sommet de 2025 proche de $95 dollars, le BTC a enregistré une baisse d’environ 45 % — profonde mais toujours structurellement au-dessus des niveaux clés de 2024. L’or au comptant a fortement reculé après son sommet de janvier 2026 au-dessus de dollars, négociant brièvement dans la fourchette des dollars avant de se stabiliser près de dollars. La correction représentait environ 10–15 % par rapport au pic, mais l’or reste massivement positif sur plusieurs années et a surperformé Bitcoin lors du dernier cycle. Les mineurs d’or, représentés par GDX, ont connu une volatilité amplifiée, chutant vers la zone de avant de rebondir au-dessus de 97 dollars, marquant une correction de 14–18 % par rapport aux sommets proches de 113 dollars. Le signal clé n’était pas la magnitude mais la synchronisation : BTC, or et mineurs ont tous été vendus en même temps sur un volume élevé.
Ce mouvement a été provoqué par un choc de liquidité, et non par un changement de narratif. Les volumes de Bitcoin ont dépassé milliards par jour alors que les liquidations de dérivés, le financement négatif et les cascades de stop-loss ont accéléré la pression à la baisse. Les carnets d’ordres peu profonds ont amplifié la volatilité. Les contrats à terme sur l’or ont connu des plages extrêmes intraday sur le COMEX, aggravées par des hausses répétées de marges qui ont forcé les participants à effet de levier à désengager leurs positions, quelle que soit leur conviction à long terme. Les volumes de GDX ont explosé alors que les ETF faisaient face à des rachats et que les fonds multi-actifs rééquilibraient leurs portefeuilles. En environnement de risque réduit, les proxies liquides sont vendus en premier. Lorsque la liquidité disparaît, la corrélation explose.
La chute simultanée peut être attribuée à plusieurs forces qui se chevauchent. Des taux réels élevés et des signaux hawkish renouvelés ont resserré la liquidité mondiale, tandis qu’un dollar américain plus fort a pesé sur les actifs libellés en dollar. Bitcoin s’est comporté comme un actif à risque à forte bêta, avec une forte corrélation avec les actions technologiques, tandis que l’or a été temporairement vendu pour répondre aux exigences de marge et lever des liquidités. Les mineurs, exposés à la fois aux prix de l’or et à l’effet de levier opérationnel, ont amplifié le mouvement. La prise de bénéfices a également joué un rôle majeur. Tous trois les actifs ont entamé 2026 après une performance exceptionnelle en 2025. L’or était historiquement suracheté, Bitcoin avait terminé une phase d’expansion pluriannuelle, et les mineurs avaient surperformé l’or au comptant. Lorsque le positionnement devient trop concentré, le sentiment peut basculer rapidement de la cupidité à la peur. Le rééquilibrage institutionnel a alimenté la tendance, avec des sorties de flux des ETF BTC, des rachats de GDX et des appels de marge sur les contrats à terme renforçant la vente mécanique. Les ruptures techniques sur des niveaux de support clés ont déclenché des liquidations algorithmiques et systématiques.
Ce que cette vente ne représente pas, c’est un échec des thèses à long terme. L’or n’a pas perdu son rôle défensif. La dynamique d’adoption de Bitcoin reste intacte. Les mineurs ne sont pas structurellement cassés. En fait, la forte performance relative de l’or au cours des dernières années souligne sa maturité en tant qu’actif défensif, tandis que la baisse plus profonde de Bitcoin confirme sa position en tant que composant à bêta plus élevé dans le spectre du risque. Les corrélations en période de stress sont temporaires, pas permanentes.
D’un point de vue prospectif, cet événement ressemble à une purge classique de liquidité. Historiquement, de tels épisodes éliminent l’effet de levier excessif, réinitialisent le sentiment et créent les conditions pour des rebonds asymétriques. Ce qui compte maintenant, c’est le comportement plutôt que les titres. La stabilité de Bitcoin dans la fourchette de 65 000 à 60 000 dollars, la consolidation de l’or entre 4 800 et 4 900 dollars, et le maintien de GDX au-dessus de la zone de 90 dollars indiqueraient une épuisement plutôt qu’une continuation. La baisse du volume de vente, l’amélioration de la largeur du marché et une pause dans la force du dollar soutiendraient davantage la stabilisation.
Mon avis stratégique est qu’il s’agit d’un reset macroéconomique, pas d’une rupture structurelle. Les ventes liées à la liquidité sont inconfortables mais nécessaires. Je privilégie la patience, la sélectivité et la confirmation plutôt que de réagir à la panique. À plus long terme, je reste constructif sur l’or en raison de l’accumulation par les banques centrales et des tendances de dévaluation monétaire, constructif sur les mineurs pour leur effet de levier une fois la stabilité retrouvée, et constructif sur Bitcoin basé sur l’adoption, la rareté et l’intégration institutionnelle. Les marchés évacuent souvent le plus fort juste avant de redevenir investissables.