Test de la force du pétrole brut alors que le dollar monte en flèche et que les négociations avec l'Iran atténuent les tensions dans les cours de l'énergie

Les marchés du pétrole brut de mars subissent une pression à la baisse importante, avec les contrats à terme WTI en baisse de 4,71 % et l’essence RBOB reculant de 4,68 %, alors que des changements fondamentaux remodelent les cotations énergétiques à l’échelle mondiale. La forte chute résulte de facteurs convergents qui mettent à l’épreuve la solidité des prix du pétrole : un dollar américain en regain et une amélioration des conditions géopolitiques au Moyen-Orient. Comprendre comment ces dynamiques interagissent révèle la complexité de la position actuelle du marché de l’énergie et la patience requise de la part des acteurs pour naviguer dans cette période de volatilité.

La force du dollar pousse les cotations énergétiques à la baisse

La pression immédiate sur les cotations du pétrole brut provient de la force du dollar, un facteur qui s’est avéré particulièrement influent lors des dernières séances de trading. L’indice du dollar américain a atteint un sommet d’une semaine, créant une résistance pour les matières premières libellées en dollars comme le pétrole brut et l’essence. Lorsque le dollar se renforce, le pétrole devient plus cher pour les acheteurs étrangers détenant d’autres devises, ce qui tend à réduire la demande mondiale et à exercer une pression à la vente sur les cotations énergétiques.

Ce phénomène est typique du comportement du marché de l’énergie : un dollar plus fort et des prix du brut plus faibles évoluent inversement. L’ampleur de la baisse de lundi — avec le WTI chutant de plus de 4,7 % — souligne à quel point les cotations des produits raffinés sont devenues sensibles aux mouvements de devises. Les traders et les hedgers qui s’étaient positionnés pour une prolongation de la tendance haussière de l’énergie réévaluent leur exposition alors que la dynamique du dollar modifie le calcul des investissements dans l’énergie.

L’importance de la force du dollar ne doit pas être sous-estimée lors de la prévision des tendances des cotations énergétiques. Historiquement, les périodes d’appréciation du dollar ont coïncidé avec une faiblesse des cotations des matières premières, et l’action actuelle du marché semble conforme à ce schéma. Pour ceux qui analysent les marchés de l’énergie, la performance du dollar est devenue aussi importante que les données sur les stocks pour évaluer le biais directionnel à court terme des cotations du pétrole brut.

Stratégie de patience : l’OPEP+ suspend l’augmentation de la production face à un surplus mondial

Au-delà des dynamiques monétaires, des facteurs liés à l’offre renforcent la pression à la baisse sur les cotations énergétiques par une approche stratégique de patience adoptée par l’OPEP+. L’organisation a récemment confirmé qu’elle maintiendrait sa pause sur l’augmentation de la production jusqu’au premier trimestre 2026, illustrant la patience nécessaire pour gérer un scénario de surplus mondial de pétrole. Cette approche mesurée reflète la reconnaissance par l’OPEP+ que les conditions du marché ne justifient pas encore une expansion accélérée de la production.

Le contexte de cette stratégie de patience est clair : l’Agence Internationale de l’Énergie a récemment réduit son estimation du surplus mondial de brut pour 2026 à 3,7 millions de barils par jour. Ce surplus important signifie qu’inonder le marché avec des barils supplémentaires exercerait une pression supplémentaire sur les cotations alors que les prix font déjà face à des vents contraires liés à l’appréciation du dollar et à la détente des tensions géopolitiques.

L’OPEP+ n’a autorisé qu’une augmentation modérée de la production de 137 000 barils par jour en décembre avant de mettre en œuvre la pause du premier trimestre 2026. L’organisation dispose encore de 1,2 million de barils par jour de capacité de redressement de la production, issue des réductions plus profondes qu’elle a appliquées début 2024. En faisant preuve de patience et de retenue maintenant, l’OPEP+ semble prêt à accepter une production à court terme plus faible pour défendre les cotations et se positionner en vue d’un éventuel resserrement plus tard dans l’année.

La patience nécessaire face à l’atténuation des vents favorables géopolitiques

Un facteur clé de la faiblesse du brut cette semaine a été l’apaisement des tensions avec l’Iran, un élément qui soutenait auparavant les cotations énergétiques par une prime de risque géopolitique. Les récents développements diplomatiques — notamment des déclarations de responsables américains et iraniens sur la perspective de négociations et des réunions prévues à Istanbul — ont réduit l’anxiété du marché concernant un conflit potentiel au Moyen-Orient.

La semaine dernière, le brut avait atteint un sommet de 5,75 mois, porté par une rhétorique hawkish sur une éventuelle action militaire contre l’Iran, l’un des quatrième plus grands producteurs de l’OPEP. Cependant, le virage vers des démarches diplomatiques a atténué cette prime de risque, entraînant un recul des cotations à mesure que les traders réévaluaient la probabilité réduite de perturbations de l’approvisionnement. Un conflit militaire réel pourrait théoriquement fermer le détroit d’Hormuz, par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial, mais l’amélioration des perspectives diplomatiques a pour l’instant réduit ce risque extrême.

Ce processus illustre la patience que les investisseurs doivent exercer : la force des cotations du brut la semaine dernière était fondée sur des hypothèses géopolitiques pessimistes qui se sont en partie inversées. Le marché des cotations énergétiques réévalue à la baisse la probabilité de destruction de l’approvisionnement par l’Iran, créant une dynamique baissière même si d’autres facteurs — comme le conflit Russie-Ukraine — continuent de soutenir le marché.

Défis de production soutenant les cotations malgré la pression de l’offre

Alors que les cotations actuelles font face à des vents contraires, certains facteurs structurels offrent un soutien sous-jacent et expliquent pourquoi la patience avec les niveaux actuels pourrait finir par porter ses fruits. Les exportations de brut vénézuélien ont augmenté pour atteindre 800 000 barils par jour en janvier, contre 498 000 barils par jour en décembre — apportant de nouvelles supplies sur le marché mondial et renforçant la pression à la baisse sur les cotations. Cependant, cette contribution vénézuélienne masque des vulnérabilités graves de production ailleurs.

Les capacités d’exportation de brut russe se sont fortement détériorées en raison des opérations militaires ukrainiennes contre les infrastructures de raffinage et la flotte de pétroliers russes. Au cours des cinq derniers mois, l’Ukraine a ciblé au moins 28 raffineries russes par des attaques de drones et de missiles, tout en menant une campagne contre les pétroliers russes en mer Baltique. Combinés aux nouvelles sanctions américaines et européennes contre les compagnies pétrolières russes et les navires maritimes, ces facteurs limitent les exportations russes et restreignent l’offre réelle de brut disponible sur le marché mondial — un élément de soutien souvent négligé pour les cotations énergétiques.

L’Administration de l’Énergie (EIA) a rapporté qu’au 23 janvier, les stocks américains de brut étaient inférieurs de 2,9 % à leur moyenne saisonnière sur cinq ans, suggérant une tension sur l’offre intérieure malgré un surplus global ailleurs. Les stocks d’essence, en revanche, sont supérieurs de 4,1 % aux moyennes saisonnières, indiquant une faiblesse de la demande pour les produits raffinés.

Données sur les stocks et le nombre de rigs : la patience dans la production pourrait être mise à l’épreuve

La production américaine de brut pour la semaine se terminant le 23 janvier s’élevait à 13,696 millions de barils par jour, légèrement en dessous du record de novembre de 13,862 millions de bpd, indiquant que la production américaine s’est stabilisée près de ses niveaux record. La question pour les cotations à venir est de savoir si cette capacité peut être maintenue, augmentée ou si elle commencera à diminuer.

Les données de Baker Hughes montrent que le nombre de rigs pétroliers actifs aux États-Unis s’élevait à 411 au 30 janvier — juste au-dessus du plus bas de 4,25 ans atteint en décembre, à 406 rigs. Au cours des 2,5 dernières années, ce nombre a chuté d’un sommet de 5,5 ans de 627 rigs en décembre 2022. Cette baisse spectaculaire de l’activité de forage suggère que la croissance de la production américaine pourrait faire face à des vents contraires si les cotations restent sous pression à leur niveau actuel. Moins de rigs actifs signifient moins de nouveaux puits forés, ce qui pourrait entraîner une baisse de la production si la faiblesse des cotations perdure.

Les stocks de brut stockés sur des navires stationnaires — un indicateur suivi par Vortexa — ont diminué de 6,2 % semaine après semaine, atteignant 103 millions de barils à la semaine du 30 janvier, indiquant que les traders deviennent moins optimistes quant aux perspectives immédiates des cotations et déplacent le brut stocké hors du marché ou le libèrent aux acheteurs.

La convergence de la force du dollar, de l’apaisement des tensions géopolitiques et de l’augmentation des exportations vénézuéliennes crée un vent contraire à court terme pour les cotations énergétiques, qui devrait probablement persister jusqu’à ce que l’un de ces facteurs s’inverse. Cependant, les contraintes de production dues à la baisse du nombre de rigs américains et aux limitations de l’offre russe pourraient finalement soutenir les cotations à mesure que 2026 approche, récompensant ceux qui font preuve de patience durant cette correction.