SBF : la moitié est un escroc sans égal, l'autre moitié est un investisseur génial

Février 2026, Anthropic a réalisé une levée de fonds de 30 milliards de dollars lors de la série G, avec une valorisation post-money dépassant 380 milliards de dollars. Le jour de l’annonce, une personne était en prison fédérale, théoriquement l’un des plus grands bénéficiaires de cet investissement.

Il s’appelle Sam Bankman-Fried, qui en avril 2022 a acquis 86 % de la levée de fonds d’Anthropic pour 500 millions de dollars, obtenant environ 8 % des actions. Selon la valorisation actuelle, cette part vaut plus de 300 milliards de dollars, soit un rendement de 60 fois.

Mais ces 500 millions de dollars provenaient des dépôts des clients de FTX, et lui-même a été condamné en mars 2024 à 25 ans de prison fédérale, avec une libération prévue en 2049, à l’âge de 57 ans.

Jane Street : Trader quantitatif de premier plan

SBF a étudié la physique avec une mineure en mathématiques au MIT. Après avoir obtenu son diplôme en 2014, il a rejoint Jane Street, une société de trading quantitatif de premier plan à Wall Street, spécialisée dans l’arbitrage ETF international.

Il a rapidement été considéré comme l’un des meilleurs traders de sa promotion, avec un salaire de 300 000 dollars la première année, 600 000 la deuxième, et à la fin de la troisième année, la direction envisageait de lui attribuer une prime de 1 million, estimant qu’il pourrait atteindre un salaire annuel de 15 millions de dollars en dix ans.

Avant l’élection présidentielle américaine de 2016, SBF a été chargé de développer un système interne de prévision électorale chez Jane Street, suivant les résultats par état. Résultat : Jane Street annonçait souvent les résultats quelques minutes avant CNN, faisant passer la probabilité de victoire de Trump de 5 % à 60 %.

Grâce à ce système, Jane Street a investi des dizaines de milliards de dollars en short sur le S&P 500, mais le marché a évolué à l’envers, entraînant une perte d’environ 300 millions de dollars en une journée, l’une des plus grosses pertes uniques de l’histoire de la société. La précision du système de prévision a été reconnue, et SBF n’a pas été blâmé, bien au contraire.

Trois ans plus tard, il quitte Jane Street.

Sa conviction était claire : en 2017, le volume de trading quotidien sur les cryptomonnaies dépassait déjà 10 milliards de dollars, mais peu d’institutions financières traditionnelles y participaient, ce qui en faisait un marché structurellement inefficace, et pour la trading quantitatif, l’inefficacité représentait une opportunité.

Il décide donc de s’y lancer.

Arbitrage au Japon : la première fortune

En 2017, SBF découvre que le prix du Bitcoin aux États-Unis est d’environ 10 000 dollars, tandis qu’au Japon, il peut être échangé contre l’équivalent de 11 500 dollars en yens. Un écart de 10 %, exploitable une fois par jour ouvré.

Pour réaliser cet arbitrage, plusieurs conditions doivent être réunies : ouvrir un compte sur une plateforme japonaise, obtenir une licence pour de gros volumes de transactions, et transférer chaque jour des millions de dollars hors du Japon. La réglementation bancaire japonaise en est une barrière majeure, bloquant 99 % des candidats.

SBF nomme sa société “Alameda Research”. Alameda est une ville en Californie, et Research évoque une institution académique, utilisée pour passer les contrôles bancaires japonais.

Grâce à une équipe d’intermédiaires expérimentés, notamment Takashi Hidaka, avec vingt ans d’expérience dans la banque japonaise, SBF met en place un réseau permettant d’ouvrir des comptes dans des petites banques rurales japonaises, en évitant les grandes banques très vigilantes.

À son apogée, ce système transférait quotidiennement pour 25 millions de dollars en Bitcoin et yens. Avant la fermeture de la fenêtre d’arbitrage, Alameda avait réalisé entre 10 et 30 millions de dollars de profits.

Solana : acheter à 3 dollars grâce à un tweet

La stratégie de SBF concernant Solana n’a jamais été basée sur la supériorité technologique de la blockchain, mais sur son jugement pratique en tant que fondateur de FTX : Ethereum était trop lent, les frais de gas trop élevés, et la DeFi ainsi que les produits dérivés nécessitaient une Layer 1 capable de supporter des transactions à haute fréquence et de gros volumes.

Il a commencé à accumuler des SOL lorsque le prix était encore à 0,2 dollar, poursuivant ses achats entre 2 et 3 dollars.

Finalement, Alameda a acheté plus de 58 millions de SOL directement auprès de la Fondation Solana et de Solana Labs, atteignant un pic de plus de 60 millions d’actions, représentant plus de 10 % de l’offre totale.

Le 9 janvier 2021, le crypto-influenceur @coinmamba a publiquement shorté Solana sur Twitter, estimant que cette blockchain n’avait pas d’avenir.

SBF a répondu directement : “Je t’achète tout ton SOL à 3 dollars, vends autant que tu veux, et quand tu auras fini, dégage.”

Ce tweet est devenu l’un des moments les plus cités de l’histoire de la cryptomonnaie. En janvier 2021, lorsque le tweet a été publié, le prix du SOL était à 3 dollars, et il a ensuite atteint un sommet de 260 dollars, soit une hausse de plus de 80 fois.

Après l’effondrement de FTX en novembre 2022, @coinmamba a ressorti ce tweet pour se moquer de SBF, complétant ainsi un cercle vicieux.

En février 2024, SBF, en attente de jugement à la prison du Metropolitan Detention Center de Brooklyn, a à plusieurs reprises conseillé des investissements en cryptomonnaies à ses gardiens, recommandant surtout Solana, qu’ils surnommaient “le mot de passe de la richesse de SBF en prison”.

Robinhood : la porte d’entrée la plus ambitieuse

En mai 2022, FTX était à son apogée, avec une valorisation de 32 milliards de dollars.

SBF, via une société écran enregistrée à Antigua, Emergent Fidelity Technologies, a dépensé 648 millions de dollars pour acquérir 7,6 % de Robinhood, soit environ 56,2 millions d’actions, à un prix moyen de 11,52 dollars.

Le financement provenait entièrement d’emprunts auprès d’Alameda Research, répartis en quatre versements : 316,7 millions et 35,18 millions en avril, puis 175 millions et 19,45 millions en mai.

Le jour de l’annonce, le cours de Robinhood a bondi de 36 % après clôture, pour finalement se stabiliser autour de 25 % de hausse. Le marché a interprété la prise de participation de SBF comme un signal de direction.

Mais un détail souvent ignoré par la majorité des médias : il a déclaré via le formulaire 13D, et non le 13G.

La différence : le 13G concerne la détention passive, le 13D indique une volonté claire de faire évoluer l’entreprise. Il n’a jamais nié la possibilité d’acquérir la totalité de Robinhood.

À l’époque, Robinhood comptait des dizaines de millions d’utilisateurs américains. Si FTX avait pu intégrer ses capacités de trading crypto, ses produits dérivés et ses leviers, cela aurait représenté l’accès crypto pour la majorité des petits investisseurs américains.

Lors de l’effondrement de FTX, cette participation de 648 millions de dollars était l’un des actifs liquides les plus précieux qu’il possédait. Il a tenté de l’utiliser pour sauver la situation, mais la propriété a rapidement été contestée : BlockFi affirme que SBF l’avait déjà hypothéquée à son propre profit ; l’équipe de faillite de FTX soutient que c’était un actif de la société ; SBF lui-même prétendait que c’était une propriété personnelle pour payer ses avocats ; enfin, le DOJ a finalement saisi ces actions.

En septembre 2023, Robinhood a racheté ses propres actions pour 605 millions de dollars, à un prix bien inférieur à leur valeur théorique d’environ 72,5 dollars par action en mars 2026, ce qui valorise la participation à environ 4,1 milliards de dollars, soit un rendement d’environ 6,3 fois.

Anthropic : la plus grande mise à l’époque du sommet

En avril 2022, soit sept mois avant l’effondrement de FTX, ChatGPT n’était pas encore lancé, et le secteur de l’IA n’était pas encore dans le regard du grand public. Anthropic était encore considéré comme une startup marginale par la majorité des investisseurs.

SBF, via Alameda Research, a investi environ 500 millions de dollars lors de la levée de fonds de série B d’Anthropic, couvrant environ 86 % du montant total, et obtenant environ 8 % des actions. Les autres investisseurs dans cette levée comprenaient Caroline Ellison, CEO d’Alameda, Nishad Singh, directeur technique de FTX, et James McClave de Jane Street — la quasi-totalité de cette levée étant financée par SBF et ses fonds contrôlés directement.

Pour comprendre cet investissement, il faut d’abord connaître le concept d’“effectively altruism” (l’altruisme efficace), un courant de pensée selon lequel la charité doit être guidée par le calcul, pas par la sensation, et chaque dollar doit être dirigé vers ce qui maximise le plus le bien.

Dans sa branche la plus radicale, cette philosophie considère que le plus grand risque existentiel pour l’humanité n’est pas la guerre nucléaire ou la pandémie, mais une intelligence artificielle hors de contrôle.

SBF et le CEO d’Anthropic, Dario Amodei, sont tous deux membres clés de ce cercle. La majorité des premiers investisseurs d’Anthropic appartiennent à cette sphère : Dustin Moskovitz, cofondateur de Facebook, Jaan Tallinn, cofondateur de Skype, et SBF, qui sont aussi les trois plus grands mécènes du mouvement EA, tous premiers investisseurs d’Anthropic.

Ce n’est donc pas une décision basée sur une vision d’investissement, mais un flux de capitaux au sein d’un cercle : l’argent de l’EA, destiné à financer les enjeux qu’il considère comme prioritaires.

Plus tard, Dario a expliqué dans une interview qu’il avait déjà perçu plusieurs signaux d’alerte. Sa réaction a été très calme : il a accepté l’argent, mais SBF détenait des actions sans droit de vote, et il n’avait pas accès au conseil d’administration.

En mars 2024, l’équipe de faillite de FTX a vendu cette participation pour 1,3 milliard de dollars. Le plus gros acheteur fut le fonds souverain d’Abou Dhabi, Mubadala, qui a investi environ 500 millions de dollars — exactement le montant investi par SBF à l’époque. Le deuxième acheteur était Jane Street, l’ancien employeur de SBF, dont le responsable de la recherche quantitative, Craig Falls, a même investi personnellement 20 millions de dollars.

Pendant le procès, l’avocat de SBF a tenté de présenter cet investissement dans Anthropic comme une preuve de “vision à long terme”, mais le procureur a estimé que la provenance des fonds posait problème, et que cela n’avait pas de lien direct avec le résultat de l’investissement. Finalement, cette partie n’a pas été retenue dans la défense.

En février 2026, Anthropic a finalisé sa levée de fonds de série G, avec une valorisation d’environ 380 milliards de dollars. La faillite avait initialement récupéré 1,3 milliard de dollars, et la valeur théorique de ces actions dépasse aujourd’hui 300 milliards, représentant la plus grande perte comptable dans toute l’affaire FTX.

Construction et effondrement du système financier complet

Solana est une couche blockchain, Anthropic une couche d’intelligence artificielle, Robinhood une porte d’entrée utilisateur. La mise en place de ces trois éléments constitue une architecture complète de système financier parallèle “blockchain + IA + accès utilisateur”, qui s’est formée en mai 2022, mais dont les fondations se sont effondrées six mois plus tard.

Anthropic a liquidé pour 1,34 milliard de dollars, Robinhood a été racheté à bas prix pour 605 millions, et la position en Solana a été progressivement liquidée dans le cadre de la procédure de faillite, les gains étant intégralement versés aux créanciers.

En détournant des fonds clients, SBF a fait l’un des paris les plus visionnaires de l’histoire des investissements en IA. C’est à la fois une preuve de son génie et la racine de la catastrophe. Il a toujours été un maître dans l’art de construire des “histoires crédibles”. Pour les régulateurs, les investisseurs, le public, et même lui-même. La logique de l’“effectively altruism” — “l’argent comme moyen, le bien comme but” — a été poussée à l’extrême, jusqu’au crime.