Licenciements, vente de crypto-monnaies, développement de l'IA : la transformation de MARA n'est qu'un exemple typique des entreprises minières.

陶朱，金色财经

Résumé

Le 3 avril 2026, la société minière de Bitcoin MARA a licencié 15 % de ses effectifs afin d’accélérer sa transition stratégique d’une entreprise purement dédiée au minage de Bitcoin vers une entreprise d’énergie et d’infrastructures numériques, tout en renforçant son implantation dans les infrastructures d’IA. La société était déjà entrée sur le marché de la puissance de calcul pour l’IA via l’acquisition de 64 % du capital d’Exaion. Aujourd’hui, avec des pertes énormes qui persistent dans son activité de minage de Bitcoin et une croissance explosive de la demande en puissance de calcul pour l’IA, ces deux facteurs sont devenus les moteurs centraux qui poussent sa transformation. Ce n’est pas seulement MARA : la voie de la transition IA des sociétés minières dans le monde a déjà été largement ouverte……

L’une des plus grandes sociétés minières de Bitcoin au monde, MARA (NASDAQ:MARA), a réduit d’environ 15 % ses employés, touchant des employés à temps plein de plusieurs départements ainsi que certains contractuels. Dans une note interne, le PDG de MARA, Fred Thiel, indique que ces licenciements ne constituent pas une simple décision financière, mais font partie de la transition stratégique de l’entreprise d’un acteur du minage de Bitcoin pur vers une entreprise d’énergie et d’infrastructures numériques.

Cette initiative reflète le fait que MARA s’auto-“allège” activement : elle extrait ses ressources des activités minières traditionnelles pour se tourner vers le domaine de l’IA, plus prometteur en matière de croissance.

I. Du minage à l’infrastructure numérique : la voie de transformation de MARA

Le 26 février de cette année, MARA Holdings, Inc avait déjà annoncé qu’elle avait conclu un accord stratégique avec Starwood Capital Group (« Starwood ») et sa plateforme dédiée de développement de centres de données, Starwood Digital Ventures (SDV) . Cette collaboration aidera MARA à transformer et moderniser une partie de ses centres de données afin de construire une prochaine génération d’infrastructure numérique, répondant aux besoins croissants des entreprises, des hyperscalers et des clients du secteur de l’intelligence artificielle.

La SDV pilote la conception, le développement, le recrutement des locataires, la construction et l’exploitation des installations ; Starwood apporte son expertise d’investissement pour améliorer la rentabilité des projets. MARA apporte des centres de données dédiés, économes en énergie. Les deux parties livreront environ 1 gigawatt de capacité IT, avec une perspective d’atteindre finalement plus de 2,5 gigawatts.

MARA se trouve à l’intersection de l’énergie et du calcul, tandis que le moteur de développement de SDV fournit de solides capacités d’exécution et d’exploitation. Ces capacités sont essentielles pour la transition et l’expansion de MARA en une infrastructure numérique évolutive et durable.

La conception à double usage de ces centres de données leur permet d’exécuter simultanément des charges de travail d’intelligence artificielle/entreprise/hautement performantes et du minage de Bitcoin, offrant ainsi une flexibilité opérationnelle dans un environnement de marché en constante évolution. Cette approche modulaire permet à Marathon de continuer ses activités de minage tout en obtenant, grâce à des clients de centres de données plus rémunérateurs, des « conditions économiques extrêmement attrayantes ».

L’orientation de MARA vers l’IA remonte à 2025.

En août 2025, le courtier HC Wainwright a indiqué : MARA, une société minière de Bitcoin, acquerra 64 % du capital de la société de calcul haute performance (HPC) Exaion, filiale du géant français de l’énergie EDF, et pourra porter sa participation à 75 % d’ici 2027. En février de cette année, une annonce publiée sur le site officiel de MARA indique que la transaction d’acquisition de 64 % du capital de Exaion par MARA France a été finalisée ; EDF demeure un actionnaire minoritaire et un client ; NJJ investit 10 % dans MARA France. Exaion réalise des centres de données HPC ainsi que du cloud sécurisé/IA ; le conseil d’administration comprend Xavier Niel et le PDG de MARA, Fred Thiel, et l’entreprise prévoit d’accélérer son expansion en Europe.

Cela marque la première entrée substantielle de MARA dans le domaine IA/HPC : de société minière, elle se transforme en acteur participant aux services de puissance de calcul.

II. Pourquoi la transition ?

1. Pertes de l’activité de minage

Au moment où la nouvelle de la transition a été annoncée en février, MARA a également publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 : malgré une amélioration des opérations, elle a encore subi d’importantes pertes.

Au quatrième trimestre 2025, MARA a enregistré une perte nette de 1,7 milliard de dollars (soit une perte par action de 4,52 dollars). Cette perte tranche fortement avec le bénéfice net de 528 millions de dollars du même trimestre l’an dernier. Les revenus ont baissé de 6 % d’une année sur l’autre, à 202 millions de dollars, soit un montant inférieur aux attentes des analystes de 253,65 millions de dollars.

Les résultats du quatrième trimestre de MARA reflètent les défis sévères auxquels sont confrontés les mineurs de Bitcoin, plusieurs facteurs défavorables ayant pesé sur sa rentabilité. La vue financière et opérationnelle de l’entreprise montre que les indicateurs opérationnels clés sont dans l’ensemble sous pression.

Bien que la puissance de calcul ait augmenté de 25 % à 66,4 EH/s et que l’offre de Bitcoin ait augmenté de 20 % à 53,822 BTC, la production a diminué de 19 % à 2,011 BTC en raison de la hausse de la difficulté du réseau. MARA a réussi à améliorer l’efficacité des coûts, en réduisant le coût quotidien par PET de puissance de calcul de 4 % à 30,50 dollars. Cependant, cela n’a pas suffi à compenser les effets liés à la volatilité du prix du Bitcoin et à l’intensification de la concurrence sur le réseau.

Sous l’effet de dépréciations importantes et de pressions opérationnelles, l’EBITDA ajusté est passé brutalement de 796 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à -1,5 milliard de dollars. L’entreprise détient environ 5,3 milliards de dollars en cash et en Bitcoin, mais fait face à une dette considérable pouvant atteindre 3,64 milliards de dollars, et au cours des 12 derniers mois, le free cash-flow (FCF) tiré par l’effet de levier a consommé 1,77 milliard de dollars.

2. L’essor de l’IA

L’ajustement de MARA vise aussi à s’aligner sur la grande tendance actuelle à l’essor de l’IA.

La demande en électricité des centres de données d’IA passera d’environ 50 gigawatts en 2025 à 200 gigawatts en 2030, soit une hausse allant jusqu’à 255 %. Il faut investir des dizaines de milliers de milliards de dollars en capital.

Selon un rapport de recherche de Goldman Sachs : d’ici 2030, la demande mondiale en électricité des centres de données augmentera d’environ 165 %–200 % par rapport à l’heure actuelle, dont la part des charges liées à l’IA continuera d’augmenter ; McKinsey & Company indique : la demande d’investissement cumulée pour les infrastructures d’IA (puissance de calcul + centres de données + électricité) pourrait atteindre une échelle de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars dans les prochaines années.

Dans la vague de l’IA, MARA doit soit continuer à subir les pertes liées à l’incertitude autour du BTC, soit se tourner vers un marché de la puissance de calcul répondant à des besoins plus incontournables. En effet, un site minier BTC équivaut à une infrastructure naturelle de puissance de calcul pour l’IA ; la transformation de MARA ressemble donc davantage à une mise à niveau sectorielle opportuniste.

III. Les sociétés minières avancent collectivement vers la transition

La transition de MARA n’est pas isolée : elle est le reflet typique de l’ensemble du secteur des sociétés minières.

Au cours de la dernière année, alors que les marges de rentabilité du minage de BTC se réduisent de plus en plus, et que, en plus, l’essor de l’IA provoque une explosion de la demande en puissance de calcul, les sociétés minières du monde entier traversent une vague de transformation.

D’après des données publiées par S&P en février : bien que, jusqu’à présent, les revenus issus du calcul haute performance (HPC) et de l’intelligence artificielle (IA) soient encore relativement limités, les investissements dans les infrastructures accélèrent. Les analystes estiment qu’à partir de 2026, le HPC apportera une contribution significative aux revenus. Le HPC n’est plus un « à-côté » : pour plusieurs sociétés minières, il est en passe de devenir le principal pilier de croissance dans les prochaines années. En particulier IREN, Terawulf et Core Scientific : elles sont désormais presque entièrement centrées sur le développement du HPC, et les analystes prévoient que ces activités représenteront la majeure partie de l’augmentation des revenus de ces entreprises en 2026.

D’ici 2026, les revenus du calcul haute performance (HPC) représenteront 13 % des revenus totaux de Riot. Le changement des autres entreprises est encore plus marqué : les revenus HPC d’IREN devraient passer de 3 % en 2024 à 71 % des revenus totaux ; Core Scientific devrait passer de 5 % à 71 % ; HIVE de 7 % à 15 % ; Cipher Mining et Terawulf devraient atteindre respectivement 34 % et 70 %, alors qu’en 2024, leur contribution était presque négligeable.

Cette transformation met en évidence un changement stratégique de l’industrie, qui passe de la dépendance aux crypto-monnaies à une croissance portée par l’intelligence artificielle et le calcul haute performance. Les mineurs se positionnent comme fournisseurs d’infrastructures de calcul haute performance, proposant des services d’hébergement tels que l’électricité, le refroidissement et des infrastructures physiques.

Les cas de transformation des sociétés de minage crypto présentés ci-dessous.

1.Core Scientific, Inc.

Core Scientific a été fondée en 2017 à Seattle, mais a ensuite déplacé son siège opérationnel à Austin. Ses fondateurs incluent B. Kevin Turner, ancien directeur des opérations chez Microsoft. À l’origine, l’entreprise se concentrait sur le minage de Bitcoin en utilisant des infrastructures d’actifs numériques et d’énergie renouvelable.

Cependant, en raison de la chute du prix du Bitcoin et d’un niveau d’endettement élevé, Core Scientific a déposé, fin 2022, une demande de protection contre la faillite en vertu du Chapitre 11 de la loi américaine. Pendant la procédure de faillite, l’exploitation de la société s’est poursuivie. En janvier 2024, après une vaste restructuration et des réorganisations, l’entreprise s’est sortie des difficultés liées à la faillite.

Depuis 2024, l’entreprise accorde de plus en plus d’importance au calcul haute performance (HPC) pour l’intelligence artificielle. En 2025, elle a signé un contrat d’exploitation de centres de données d’une valeur de 10 milliards de dollars. En juillet 2025, CoreWeave a annoncé son intention d’acquérir Core Scientific pour 9 milliards de dollars.

En mars 2026, Core Scientific a annoncé la vente pour environ 175 millions de dollars de Bitcoin afin d’accélérer l’expansion de ses infrastructures d’IA. De l’autre côté, l’activité de minage de Bitcoin sera arrêtée. En plus de la vente de Bitcoin, l’entreprise a également obtenu un prêt de 1 milliard de dollars pour construire de nouveaux centres de données dans plusieurs États des États-Unis.

En mars 2026, Core Scientific exploite actuellement 10 centres de données, répartis dans sept États américains.

2.CoreWeave, Inc.

CoreWeave a été fondée en 2017 dans le New Jersey par trois traders de matières premières — Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee — ainsi que par Peter Salanki. À l’origine, la société s’appelait Atlantic Crypto : c’était une entreprise de minage de crypto-monnaies qui utilisait des unités de traitement graphique (GPU) pour miner Ethereum. Après l’effondrement des crypto-monnaies en 2018, l’entreprise a changé de nom en 2019 pour devenir CoreWeave, et a commencé à fournir des infrastructures de cloud computing aux entreprises grâce à son important stock de GPU.

Avec la croissance continue de la demande de traitement par intelligence artificielle sur les marchés en 2022 et 2023, l’activité de CoreWeave — qui dispose d’un usage exclusif des GPU Nvidia — a connu une croissance significative. En février 2025, CoreWeave est devenue le premier fournisseur de services cloud à fournir des puces Nvidia GB200 NVL72 via le cloud. IBM a annoncé qu’elle utiliserait des clusters GB200 pour entraîner son Granite AI.

En janvier 2026, CoreWeave a reçu un investissement de 2 milliards de dollars de NVIDIA, avec un prix d’acquisition de 87,20 dollars par action, et les deux parties ont élargi leur collaboration afin de favoriser la construction de centres de données de CoreWeave. En février 2026, CoreWeave a recherché un nouveau financement de 8,5 milliards de dollars et l’a adossé à un vaste contrat d’infrastructures d’intelligence artificielle conclu avec Meta Platforms.

3.IREN

La société IREN, auparavant connue sous le nom d’Iris Energy, a été créée en 2018 par les frères Daniel & Will Roberts. Au début, l’entreprise se concentrait sur des sociétés minières de Bitcoin alimentées à 100 % par l’hydroélectricité / l’énergie éolienne, avec pour slogan « minage vert ». Lors de son introduction en bourse en 2021, elle a étendu la puissance de calcul jusqu’à 50 EH/s (dans le top 5 mondial des mineurs).

Pendant l’hiver crypto de 2023, l’entreprise a interrompu l’expansion du minage et a mis en réserve des droits d’accès à l’électricité au Texas. Puis elle s’est renommée IREN, en atténuant l’étiquette « crypto ».

En octobre 2025, IREN a signé un contrat de services cloud IA de 5 ans d’une valeur de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft. En mars 2026, un contrat de 3,5 milliards de dollars a été signé avec Dell, avec l’achat supplémentaire de 50k unités NVIDIA Blackwell B300.

4.Terawulf

Terawulf a été créée en 2019 et se concentre sur le minage de Bitcoin et les énergies propres.

En 2024, elle a créé sa filiale WULF Compute, spécialisée dans l’hébergement AI/HPC, et elle a transformé entièrement ses sites miniers en centres de données d’IA à refroidissement liquide.

2025 a été l’année charnière de l’explosion de ses commandes : en août, elle a signé un contrat de 450 MW sur 10 ans d’une valeur de 6,7 milliards de dollars avec Fluidstack, soutenue par Google ; en décembre, elle a aussi conclu un partenariat de 72,5 MW sur 10 ans pour 1,1 milliard de dollars avec G42/Core42 des Émirats arabes unis. Au total, sur l’année, des engagements cumulés de 522 MW ont porté sur des activités HPC ; le montant total des contrats s’est élevé à 12,8 milliards de dollars, et les revenus AI/HPC ont atteint 16,9 millions de dollars, soit 10 % du total des revenus de l’année. En outre, l’entreprise a reçu un investissement en capital et en dette de Google de 3,2 milliards de dollars, ainsi qu’un paquet de financement total de 6,5 milliards de dollars.

5.HIVE

HIVE, en toutes lettres, est HIVE Digital Technologies Ltd. Elle a été créée en 2017 par Frank Holmes, Aydin Kilic et d’autres, avec une équipe fondatrice qui, en plus de l’expérience dans les cryptomonnaies, l’énergie et la technologie, a immédiatement défini dès le départ l’orientation de développement de « l’énergie propre + le minage crypto ».

En 2024, HIVE a officiellement lancé sa stratégie de transition de puissance de calcul vers l’IA. HIVE est devenu le troisième plus grand mineur en transition vers l’IA en Amérique du Nord (juste derrière IREN et Terawulf). Sur le marché souverain du cloud IA au Canada, elle dispose d’un avantage d’entrée. Les effets de la transition se font progressivement sentir, formant un schéma de développement solide à double moteur : « minage + IA ».

Conclusion

D’après les cas présentés ci-dessus, on constate que la vague de transition des sociétés minières crypto a déjà commencé. Les sociétés minières sont en train de se transformer en centres d’entraînement IA, en plateformes cloud pour GPU et en installations d’hébergement HPC ; et certaines sociétés minières passent aussi du fait de détenir des crypto-monnaies auparavant à vendre des pièces afin d’investir dans l’IA. Cela peut aussi s’interpréter comme une réévaluation du prix des actifs de puissance de calcul : auparavant, la puissance de calcul était consommée pour le minage, donc elle dépendait du prix des monnaies ; aujourd’hui, la puissance de calcul commence à servir de vrais besoins industriels, comme l’entraînement et l’inférence de modèles IA. Ce changement n’est pas seulement le reflet le plus réel, dans un contexte défavorable à l’industrie crypto, de la dynamique du marché ; c’est aussi une optimisation structurelle que l’arrivée de l’ère de l’IA apporte au marché.