Revue du marché des crypto-monnaies au deuxième trimestre : tendances du marché, rotation des secteurs et évolution des frais.

Auteur : Tanay Ved, analyste principal chez Coin Metrics ; Traduction : Shaw, Golden Finance

Résumé des points clés :

• Sous l'effet combiné du changement des anticipations de taux d'intérêt, des sorties persistantes des ETF Bitcoin et d'une rotation massive des capitaux vers les actions IA, le Bitcoin a effacé tous ses gains d'avril, enregistrant une baisse d'environ 11 % au deuxième trimestre.

• Les trois principaux canaux de liquidité – ETF, Strategy et stablecoins – se sont simultanément affaiblis au deuxième trimestre, les seuls ETF Bitcoin au comptant enregistrant des sorties nettes de 4,08 milliards de dollars.

• Le montant total des liquidations de positions longues sur Bitcoin et Ethereum au cours du trimestre a atteint 8,35 milliards de dollars, marquant un désendettement massif du marché ; à l'entrée du troisième trimestre, la liquidité du marché s'est contractée, mais la stabilité globale s'est améliorée.

Aperçu du marché et performance des prix

Le début du deuxième trimestre 2026 a été marqué par une solide progression des actifs numériques. Après un premier trimède morose, le Bitcoin a connu un rebond complet en avril, grimpant avec les actions américaines pour atteindre environ 82 000 dollars ; à l'époque, les inquiétudes géopolitiques s'étaient temporairement apaisées et la demande institutionnelle avait repris. Mais cette hausse n'a pas duré.

Le retournement a été provoqué par trois facteurs cumulés : les fluctuations des négociations diplomatiques américano-iraniennes, le pétrole brut Brent grimpant à 126,41 dollars, la hausse persistante des prix du pétrole ; le virage hawkish des anticipations de politique monétaire de la Fed ; et une rotation massive des capitaux vers le secteur des actions IA, bénéficiant d'une solide dynamique de croissance des bénéfices.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Jusqu'à la mi-mai, les crypto-actifs ont suivi la tendance globale des actions américaines, Bitcoin et Ethereum gagnant environ 20 % chacun depuis le début avril. Mais fin mai, les trajectoires ont divergé : les crypto-monnaies ont commencé à corriger tandis que les actions américaines restaient solides. À la clôture du trimestre, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont respectivement progressé d'environ 16 % et 28 % ; le Bitcoin a baissé d'environ 10 %, l'Ethereum a chuté d'environ 20 %, et SOL a perdu environ 13 %.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Le Bitcoin oscille actuellement autour de 60 000 dollars, en baisse d'environ 52 % par rapport à son sommet historique de 126 000 dollars atteint fin 2025. Les altcoins suivent des schémas similaires, seuls quelques-uns enregistrant des gains. Depuis le début de l'année, parmi les vingt premiers actifs crypto par capitalisation, Hyperliquid (token HYPE) est le seul à avoir brillé, avec une hausse de 142 %, portée par une demande explosive pour les contrats perpétuels sur actions et matières premières en chaîne.

Flux de capitaux

Le ralentissement du trimestre a été aggravé par la contraction simultanée des trois principaux canaux de demande : les ETF Bitcoin au comptant, les entreprises de trésorerie comme MicroStrategy, et l'offre totale de stablecoins, qui se sont tous détériorés.

ETF Bitcoin au comptant

Les ETF Bitcoin au comptant ont bien commencé avril, avec des entrées nettes continues. Le 20 avril, un pic d'entrées nettes quotidiennes de 474 millions de dollars a été enregistré, mais les flux se sont complètement inversés par la suite. Le reste du trimestre a été dominé par des sorties nettes, avec 53 jours de baisse sur 62 jours de cotation. L'ensemble des émetteurs suivis a enregistré une sortie nette de 4,08 milliards de dollars au deuxième trimestre, dont 3,84 milliards de dollars en juin, représentant la grande majorité.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Trésorerie numérique (Strategy)

Le rythme des achats de Bitcoin par Strategy a nettement ralenti ce trimestre. L'action privilégiée STRC, conçue pour se négocier autour de 100 dollars, est tombée à un plus bas historique près de 74 dollars ; en même temps, la prime sur la valeur nette d'inventaire ajustée de la société est retombée à 1 fois, affectant directement le canal de financement qui soutenait ses achats de Bitcoin. Début juin, la vente surprise de 32 Bitcoins par la société a pris le marché au dépourvu, ébranlant le consensus longtemps tenu de « ne jamais vendre ». En réponse, Strategy a lancé un nouveau cadre de capital de crédit numérique : augmentation du dividende STRC à 12 %, autorisation de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin, et constitution d'une réserve de trésorerie de 2,55 milliards de dollars, pouvant couvrir environ 17 mois d'obligations de dividende.

Stablecoins

La capitalisation totale des stablecoins a diminué d'environ 4,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, retirant une source importante de liquidité pour les transactions en chaîne et la liquidité du marché. USDT a légèrement augmenté de 1,8 milliard de dollars, tandis que Circle (USDC) a perdu 3,4 milliards de dollars ; l'aversion au risque s'est accrue, la demande pour les stratégies de stablecoins générant des intérêts a diminué, et l'USDe d'Ethena a perdu 1,4 milliard de dollars.

Les trois principaux canaux de demande se sont affaiblis simultanément, et l'environnement de liquidité au troisième trimestre est nettement plus serré qu'au début du deuxième trimestre. Il reste à surveiller si les capitaux reviendront vers les crypto-actifs ou continueront à affluer vers les actions IA.

Données de trading sur les bourses et marché des dérivés

Le volume total des échanges au comptant sur les principales bourses a chuté de 28 % par rapport au trimestre précédent, à 2,32 billions de dollars, prolongeant la tendance de contraction amorcée en janvier. Les performances des contrats à terme ont été relativement résilientes, atteignant 12,32 billions de dollars, en baisse de seulement 11,6 % par rapport au trimestre précédent ; mais le ratio volume au comptant/volume à terme est passé de 0,23 à 0,19, indiquant un déplacement des capitaux vers les positions dérivées et une faiblesse de la demande d'achat au comptant.

Hyperliquid s'est particulièrement démarqué, sa part de marché des volumes de contrats à terme grimpant à environ 4,5 %, les perpétuels en chaîne continuant de gagner des parts de marché sur les bourses centralisées.

Source : Talos State of the Market Dashboard

L'intérêt ouvert a atteint un pic juste avant la chute de mai, avec 49,2 milliards de dollars pour le Bitcoin et 27,2 milliards de dollars pour l'Ethereum. Aujourd'hui, ils sont respectivement retombés à 33,5 milliards de dollars et 16,2 milliards de dollars, en baisse de 32 % et 40 % par rapport aux sommets. Le montant total des liquidations de positions longues sur Bitcoin et Ethereum au deuxième trimestre s'élève à 8,35 milliards de dollars, dont plus de la moitié concentrée entre le 25 mai et le 7 juin ; les positions longues à fort effet de levier ont été liquidées en masse dans une boucle de baisse auto-renforçante. À l'entrée du troisième trimestre, le niveau global de levier sur le marché a considérablement baissé.

Ce trimestre, le taux de financement a été volatile : mi-avril, il était profondément négatif, avec un taux annualisé de -16 % ; à mesure que les positions longues s'accumulaient, le taux est devenu nettement positif en mai, atteignant +10 % annualisé. La vente qui a suivi a ramené le taux à la neutralité, et en fin de trimestre, il oscillait autour de zéro en raison de la prudence.

La liquidité du marché s'est également affaiblie. La profondeur du carnet d'ordres du Bitcoin à 2 % est passée d'un pic de près de 70 millions de dollars début mai à environ 35 à 40 millions de dollars fin juin, reflétant un carnet plus mince et une capacité réduite à absorber les pressions de vente.

Source : Talos State of the Market Dashboard

Les thèmes centraux qui façonnent ce trimestre et l'orientation future

Au-delà des fluctuations des prix ce trimestre, plusieurs changements structurels ont déjà indiqué la direction future du marché, couvrant de nouvelles catégories d'actifs en chaîne et l'infrastructure sous-jacente qui les soutient.

Actions tokenisées : Coinbase a lancé des produits d'actions tokenisées adossés à 1:1, offrant aux investisseurs tous les droits complets des actionnaires correspondants. Avec l'émergence de nouveaux modèles de tokenisation des titres comme les actions, nous avons cartographié les différentes voies pour accéder à l'exposition aux actions en chaîne.

Les perpétuels RWA explosent ; grâce aux contrats perpétuels HIP-3 d'Hyperliquid et aux produits de perpétuels sur actifs réels (RWA) 24h/24 sur les principales bourses centralisées, les mécanismes de trading et de découverte des prix en chaîne ne se limitent plus aux crypto-monnaies, mais s'étendent aux actions, indices boursiers et matières premières.

SpaceX, prix en chaîne avant l'introduction en bourse : SpaceX a officiellement été introduit au Nasdaq le 12 juin 2026, sous le ticker SPCX. Son introduction en bourse valorisée à 1,7 billion de dollars a été précédée d'une découverte des prix via l'infrastructure crypto, offrant un canal de prix préalable pour les entreprises privées non cotées.

Trésoreries et marchés de prêt : Les trésoreries en chaîne deviennent des véhicules centraux pour l'allocation de capitaux institutionnels, regroupant les dépôts des utilisateurs pour les investir dans des stratégies de prêt sélectionnées sur des protocoles comme Morpho et Aave. Des gestionnaires d'actifs traditionnels comme Bitwise entrent dans l'exploitation de stratégies de trésorerie, et l'infrastructure associée mûrit rapidement.