Pada 7 Juli 2026, militer AS melancarkan serangan udara terhadap lebih dari 80 target di dalam wilayah Iran. Beberapa jam sebelum serangan tersebut, Departemen Keuangan AS mengumumkan pencabutan otorisasi 60 hari Iran untuk produksi, pengiriman, dan penjualan minyak. Presiden Trump kemudian menyatakan pada KTT NATO bahwa Nota Kesepahaman Islamabad AS-Iran "dinyatakan berakhir." Perjanjian sementara ini, yang baru berlaku sejak 17 Juni dan dimaksudkan memberi jendela negosiasi selama 60 hari, hanya bertahan 22 hari. Sebagai respons, Korps Garda Revolusi Islam Iran meluncurkan serangan udara ke 85 target militer AS di Bahrain dan Kuwait. The Wall Street Journal menggambarkan aksi militer terbaru AS-Iran ini sebagai eskalasi paling tajam sejak kedua negara menandatangani nota kesepahaman tersebut.
Pasar keuangan global merespons dengan pergerakan yang membingungkan. Per 9 Juli 2026, data pasar Gate menunjukkan Bitcoin diperdagangkan di angka $62.870, naik 1,6% dalam 24 jam terakhir. Kontrak berjangka minyak WTI ditutup pada $73,52 per barel, naik $3,08 atau 4,37%; kontrak berjangka Brent ditutup pada $78,02 per barel, naik $3,86 atau 5,2%. Emas spot turun untuk hari keempat berturut-turut, menyentuh level terendah $4.060. Indeks Dolar AS bertahan stabil di kisaran 100,96.
Perbedaan arah antara harga minyak dan emas, serta pergerakan mendatar Bitcoin, menandakan adanya restrukturisasi logika penetapan harga aset yang lebih dalam di balik permukaan.
Mengapa Eskalasi Geopolitik Menekan Harga Emas?
Secara umum, ketegangan geopolitik yang meningkat dipandang akan mendorong kenaikan aset safe haven, dengan emas sebagai penerima manfaat klasik. Namun, dalam eskalasi AS-Iran kali ini, harga emas spot justru turun selama empat sesi berturut-turut, dengan level terendah intraday mencapai $4.062,4. Tren yang tampak kontra-intuitif ini mencerminkan perubahan mendasar dalam prioritas perdagangan pasar.
Alih-alih bertransaksi atas dasar "penghindaran risiko," pasar kini mengikuti rantai reaksi "rebound harga minyak → inflasi kembali meningkat → kebijakan moneter lebih ketat." Lonjakan harga minyak yang cepat memicu kekhawatiran akan kembalinya tekanan inflasi. Risalah rapat The Fed bulan Juni menunjukkan semakin banyak pejabat yang menilai konflik di Timur Tengah dan kebijakan tarif sebagai dua risiko utama inflasi. Risalah tersebut mengindikasikan peserta melihat risiko inflasi ke atas sebagai signifikan, dengan fokus kebijakan bergeser pada penanggulangan inflasi. Berdasarkan data CME "FedWatch," probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada September naik menjadi 51,9%.
Ekspektasi kenaikan suku bunga menekan emas, yang tidak menghasilkan imbal hasil. Kenaikan imbal hasil obligasi AS dan penguatan dolar secara langsung menekan harga emas yang dihargakan dalam dolar, dengan ekspektasi pengetatan kebijakan moneter menutupi permintaan safe haven akibat risiko geopolitik. Dengan kata lain, saat ini emas menghadapi tekanan turun dari ekspektasi suku bunga, bukan dorongan naik dari risiko geopolitik.
Mengapa Selat Hormuz Menjadi Titik Tekanan Inflasi Global
Sekitar 32% pengangkutan minyak mentah dunia melalui laut melewati Selat Hormuz. Sejak pecahnya konflik pada akhir Februari, jalur strategis ini mengalami gangguan. Goldman Sachs memperkirakan aliran minyak saat ini melalui selat tersebut telah turun dari puncak pemulihan 80% kembali ke sekitar 70% dari level normal.
Sebagai produsen inti OPEC, ekspor minyak Iran berdampak langsung pada dinamika pasokan global. Sebelum AS mencabut otorisasi penjualan minyak, ekspor minyak mentah Iran telah pulih ke kisaran 1,7–1,8 juta barel per hari. Dengan diberlakukannya kembali sanksi, pasokan ini akan segera keluar dari pasar global. Dikombinasikan dengan gangguan pengiriman di Selat Hormuz, tekanan ganda pada pasokan ini menambah premi geopolitik yang signifikan pada harga minyak.
Harga Brent sempat melonjak ke $80.006 per barel, menandai level tertinggi jangka pendek baru. Kenaikan harga energi tidak hanya berdampak pada harga di SPBU, tetapi juga mendorong kenaikan biaya produksi dan transportasi, menjadikan energi sebagai pendorong utama ekspektasi inflasi global.
Bagaimana Narasi Dolar Kuat Berputar Sempurna
Kenaikan harga minyak mendorong penguatan dolar melalui dua saluran. Pertama, saluran ekspektasi inflasi: harga minyak yang lebih tinggi memperkuat inflasi yang persisten, meningkatkan ekspektasi pasar bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi atau bahkan menaikkan lagi, sehingga mendukung dolar melalui paritas suku bunga. Kedua, saluran safe haven: meningkatnya ketegangan di Timur Tengah meningkatkan permintaan global akan aset aman, dengan dolar diuntungkan sebagai mata uang cadangan utama dunia.
Pada 9 Juli, Indeks Dolar AS bertahan stabil di kisaran 100,96, sempat menyentuh 101,27 secara intraday. Dolar yang lebih kuat memberi tekanan valuasi pada aset yang dihargakan dalam dolar seperti emas dan Bitcoin. Bagi Bitcoin, penguatan dolar berarti nilai relatif dalam dolar tertekan, dan kondisi likuiditas global yang mengetat menciptakan tekanan sistemik pada valuasi aset berisiko.
Mengapa Bitcoin Tidak Berperan Sebagai "Emas Digital"
Dalam konflik AS-Iran kali ini, Bitcoin tidak menunjukkan performa safe haven seperti emas. Bitcoin bergerak mendatar di kisaran $62.000, dengan volatilitas yang terbatas. Jika menilik beberapa peristiwa geopolitik sepanjang 2026, respons Bitcoin terbilang tidak konsisten: pada Februari, serangan udara AS dan Israel ke Iran membuat emas naik sementara Bitcoin turun; pada Mei, selama negosiasi AS-Iran berulang, Bitcoin cenderung mengikuti pergerakan saham teknologi AS.
Aksi harga Bitcoin saat ini sangat terkait dengan saham teknologi AS. Kenaikan suku bunga meningkatkan tingkat diskonto aset, dan biaya energi yang lebih tinggi menekan laba korporasi, sehingga terjadi koreksi luas pada aset berisiko. Sebagai aset dengan volatilitas tinggi, logika penetapan harga Bitcoin kini lebih mirip aset berisiko daripada safe haven. Persepsi pasar terhadap Bitcoin bergeser dari narasi "emas digital" menjadi realitas "aset berisiko beta tinggi." Ketika inflasi dan suku bunga menjadi fokus utama pasar, Bitcoin lebih rentan terhadap koreksi sistemik aset berisiko daripada aksi beli safe haven.
Ketahanan Konflik AS-Iran dan Batasan Harga Pasar
Arah konflik AS-Iran ke depan memiliki dua skenario utama. Pertama, konflik terbatas: pemerintahan Trump menggunakan serangan militer dan sanksi yang lebih ketat untuk mendapatkan posisi tawar, memaksa Iran berkompromi dalam negosiasi berikutnya. Kedua, eskalasi spiral: Iran membalas secara agresif, semakin mengganggu pengiriman normal di Selat Hormuz, sehingga harga minyak berpotensi naik lebih tinggi.
Dari perspektif penetapan harga pasar, harga minyak saat ini telah memasukkan sebagian premi risiko geopolitik, namun belum sepenuhnya memperhitungkan skenario gangguan berkepanjangan di Selat Hormuz. Goldman Sachs sebelumnya mencatat bahwa aliran minyak melalui selat tersebut kemungkinan hanya akan pulih ke sekitar 70% dari level pra-perang. Jika eskalasi lebih lanjut menurunkan throughput, pasokan energi global akan menghadapi kekurangan yang lebih parah, dan tekanan inflasi akan bertahan lebih lama dari perkiraan pasar saat ini.
Arah kebijakan The Fed juga menghadapi ketidakpastian yang lebih besar. Jika kenaikan harga minyak terus mendorong inflasi lebih tinggi, The Fed bukan hanya tidak dapat memangkas suku bunga, tetapi bahkan bisa menghadapi tekanan untuk kembali menaikkan suku bunga. Data CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September telah melampaui 50%. Pergeseran kebijakan ini akan menjadi variabel inti dalam penilaian ulang aset berisiko global.
Restrukturisasi Logika Harga Aset: Pelajaran bagi Pasar Kripto
Konflik AS-Iran kali ini mengungkap tren penting: guncangan geopolitik kini bergeser dari peristiwa sesekali menjadi faktor penentu harga yang ter-normalisasi. Bagi pasar kripto, ini berarti pendorong struktural harga Bitcoin tengah berubah.
Korelasi Bitcoin dengan likuiditas makro semakin tinggi, sementara keterkaitannya dengan permintaan safe haven geopolitik menurun. Ketika inflasi dan kebijakan moneter menjadi faktor utama perdagangan pasar, harga Bitcoin akan lebih bergantung pada kondisi likuiditas global daripada pada peristiwa geopolitik itu sendiri. Logika ekspektasi suku bunga yang menekan valuasi aset berisiko juga berlaku pada pasar kripto.
Namun, ini juga berarti jika konflik geopolitik pada akhirnya mendorong bank sentral global berbalik melonggarkan kebijakan (misalnya jika konflik memicu risiko resesi), Bitcoin bisa diuntungkan dari pelonggaran likuiditas. Dilema inti pasar saat ini adalah tarik-menarik antara efek inflasi dari kenaikan harga minyak dan perlambatan pertumbuhan ekonomi, yang akan menentukan arah kebijakan moneter global dan pada akhirnya menjadi jangkar harga aset kripto.
Kesimpulan
Reaksi pasar terhadap eskalasi AS-Iran—melambungnya harga minyak, turunnya emas, dolar yang menguat, dan Bitcoin yang bergerak mendatar—mencerminkan restrukturisasi mendasar dalam logika penetapan harga aset. Kerangka tradisional "konflik geopolitik mendorong aset safe haven" telah digantikan dengan rantai transmisi baru: "konflik geopolitik → harga energi → ekspektasi inflasi → kebijakan moneter → repricing aset."
Dalam restrukturisasi ini, daya tarik safe haven emas ditekan oleh ekspektasi suku bunga, narasi "emas digital" Bitcoin dipertanyakan, dan harga energi menjadi penghubung utama antara geopolitik dan penetapan harga aset global. Bagi pelaku pasar, memahami bagaimana rantai logika ini bekerja jauh lebih strategis daripada sekadar mengikuti berita geopolitik. Manuver geopolitik kini menjadi variabel yang ter-normalisasi, dan interaksi antara pasokan energi, arah inflasi, serta risiko kebijakan moneter akan menjadi tema inti dalam penetapan harga aset sepanjang paruh kedua 2026.
FAQ
T: Mengapa harga emas justru turun setelah konflik AS-Iran meningkat?
Penurunan harga emas terutama disebabkan oleh pergeseran fokus pasar dari "penghindaran risiko" ke "inflasi dan suku bunga." Lonjakan harga minyak memperkuat ekspektasi inflasi, dan pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi atau bahkan menaikkan, sehingga menekan valuasi aset tanpa imbal hasil seperti emas. Ekspektasi pengetatan kebijakan moneter sepenuhnya menutupi permintaan safe haven akibat risiko geopolitik.
T: Mengapa Bitcoin tidak berperan sebagai aset safe haven seperti emas?
Logika harga Bitcoin saat ini lebih selaras dengan aset berisiko tinggi daripada safe haven. Pergerakannya sangat terkait dengan saham teknologi AS dan jauh lebih dipengaruhi oleh ekspektasi suku bunga serta kondisi likuiditas daripada peristiwa geopolitik langsung. Dalam beberapa konflik geopolitik sepanjang 2026, Bitcoin tidak menunjukkan performa safe haven yang independen.
T: Seberapa besar dampak Selat Hormuz terhadap harga minyak?
Selat Hormuz menangani sekitar 32% pengangkutan minyak mentah dunia melalui laut. Goldman Sachs memperkirakan aliran minyak saat ini melalui selat tersebut telah turun ke sekitar 70% dari level normal. Gangguan ini meningkatkan risiko pengiriman dan biaya asuransi, dan dengan diberlakukannya kembali sanksi pada ekspor minyak Iran, tekanan ganda pada pasokan menambah premi geopolitik yang signifikan pada harga minyak.
T: Apa arti penguatan dolar bagi aset kripto?
Dolar yang lebih kuat umumnya menandakan likuiditas global yang mengetat, sehingga memberi tekanan valuasi pada aset berisiko yang dihargakan dalam dolar. Sebagai aset dengan volatilitas tinggi, Bitcoin cenderung tertekan dalam lingkungan dolar kuat dan suku bunga naik.
T: Bagaimana kenaikan harga minyak akan memengaruhi kebijakan moneter The Fed?
Kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi. Risalah rapat The Fed bulan Juni menunjukkan konflik Timur Tengah menjadi risiko inflasi utama. Data CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September naik menjadi 51,9%. Jika harga minyak tetap tinggi, ruang The Fed untuk memangkas suku bunga akan semakin sempit, bahkan bisa menghadapi tekanan untuk kembali menaikkan suku bunga.
