Sejak awal tahun 2026, pasar pra-IPO global tetap menjadi pusat aktivitas permodalan. Pada 12 Juni, SpaceX secara resmi melantai di Nasdaq dengan harga pembukaan USD 135 per saham, berhasil menghimpun dana hingga USD 75 miliar dan menargetkan valuasi antara USD 1,75 triliun hingga USD 2 triliun. Tak lama berselang, OpenAI secara diam-diam mengajukan draft pernyataan pendaftaran S-1 pada 8 Juni, dengan rencana IPO pada kuartal IV 2026 dan valuasi terbaru sebesar USD 852 miliar. Perusahaan AI papan atas, Anthropic, juga telah mengajukan IPO dengan valuasi terakhir sekitar USD 965 miliar dan proyeksi pasca-listing mencapai USD 1,5 triliun hingga USD 2 triliun. Secara total, ketiga super unicorn ini kini membukukan valuasi gabungan lebih dari USD 3,5 triliun.
Di tengah euforia permodalan yang masif ini, pasar pra-IPO mengalami lonjakan aktivitas yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Siklus "Privatisasi" yang Diperpanjang: Fase Pertumbuhan Paling Bernilai Terkunci di Pasar Privat
Untuk memahami mengapa valuasi pra-IPO terus melonjak, kita harus mengenali perubahan struktural utama: rentang waktu dari pendirian perusahaan hingga IPO kini jauh lebih panjang.
Pada 1990-an, rata-rata perusahaan hanya membutuhkan 4 hingga 5 tahun dari berdiri hingga IPO. Saat ini, siklus tersebut telah meluas menjadi 12 tahun. Artinya, untuk perusahaan bintang seperti SpaceX dan OpenAI, fase pertumbuhan paling eksplosif sepenuhnya dinikmati oleh investor tahap awal di pasar privat.
Menurut DWF Ventures, 100 unicorn terbesar dunia secara kolektif memiliki valuasi sekitar USD 2,94 triliun—angka yang telah berlipat ganda dalam beberapa tahun terakhir—namun investor ritel nyaris tidak mendapat akses terhadap pertumbuhan tersebut. Siklus IPO yang diproyeksikan terjadi pada 2026 diperkirakan menjadi salah satu yang terbesar dalam sejarah, dengan potensi membuka lebih dari USD 3,6 triliun nilai baru.
Kelangkaan struktural ini semakin terasa di sisi pasokan. Setelah pengembangan infrastruktur fundamental pada 2024 dan 2025, gelombang proyek berbasis agen AI, rantai aplikasi khusus, serta sektor DePIN mulai memasuki tahap penerbitan pada awal 2026. Kandidat IPO potensial lainnya termasuk bursa kripto global terkemuka seperti Upbit, FalconX, Chainalysis, dan Grayscale yang telah mengajukan permohonan listing. Kraken menyelesaikan pendanaan pra-IPO sebesar USD 800 juta pada November 2025, dengan valuasi mencapai USD 20 miliar. Lanskap pasokan di pasar pra-IPO berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Euforia Modal di Sektor AI: Dari "Narasi" Menuju Valuasi Berbasis Arus Kas
Euforia modal di sektor AI menjadi pendorong utama lonjakan valuasi pra-IPO pada 2026.
Melihat kembali siklus pendanaan AI ini: Pada Maret 2026, startup chip AI Rebellions berhasil menggalang dana USD 400 juta dengan valuasi USD 2,34 miliar. Pada Juni, Prometheus—startup AI yang didirikan bersama oleh Jeff Bezos dari Amazon—menyelesaikan pendanaan Seri B senilai USD 1,2 miliar, mendorong valuasinya ke angka USD 41 miliar. Unicorn AI asal Prancis, Mistral AI, saat ini sedang dalam negosiasi pendanaan baru dengan valuasi sekitar EUR 20 miliar. Data ini menunjukkan bahwa modal pasar primer mengalir ke sektor AI dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Namun, pendorong utama kenaikan valuasi kini telah bergeser dari sekadar "narasi teknologi" menuju fokus yang lebih realistis pada "potensi arus kas yang dapat diskalakan." Para analis pasar menekankan bahwa yang benar-benar menentukan valuasi perusahaan bukan hanya teknologinya, melainkan kemampuannya meyakinkan modal global bahwa teknologi tersebut dapat diskalakan, dikomersialisasikan secara berkelanjutan, dan diubah menjadi arus kas jangka panjang yang stabil.
Efek penyedotan modal oleh super IPO mungkin dilebih-lebihkan oleh pasar. Data historis menunjukkan bahwa IPO berskala besar umumnya mencerminkan realokasi modal alih-alih hilangnya likuiditas, dan jarang menjadi pemicu langsung risiko sistemik. Dari perspektif industri, pelantikan SpaceX dan OpenAI tidak hanya memperkuat kapitalisasi mereka, tetapi juga memvalidasi prospek jangka panjang AI, industri antariksa komersial, dan sektor terkait di pasar global, serta menjadi tolok ukur bagi para pesaing. Namun, tantangan sesungguhnya adalah apakah valuasi tinggi tersebut dapat dipertahankan—jika pertumbuhan pendapatan atau komersialisasi di masa depan tidak sesuai harapan, perusahaan-perusahaan ini dan sektor teknologi pertumbuhan secara luas bisa menghadapi penyesuaian valuasi.
Pemulihan Likuiditas Pasar Privat: Pasar Sekunder dan Jalur Exit Semakin Luas
Pendorong ketiga di balik kenaikan valuasi pra-IPO adalah perbaikan sistemik pada likuiditas pasar ekuitas privat.
Analisis terbaru Goldman Sachs pada 15 Juni mencatat bahwa perbaikan likuiditas, meningkatnya aktivitas transaksi terkait AI, dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan akan mendorong imbal hasil ekuitas privat. Eksekutif dari Goldman’s Global Banking & Markets Capital Solutions Group memperkirakan aktivitas transaksi akan melampaui rekor sebelum 2021 dalam tiga tahun ke depan.
Pelebaran saluran likuiditas menjadi faktor krusial. Selain IPO dan M&A, dana ekuitas privat kini dapat memanfaatkan transfer pasar sekunder dan transaksi terstruktur. Pada 2025, pasar sekunder telah tumbuh hingga sekitar USD 250 miliar, dan Goldman memproyeksikan nilainya bisa mencapai USD 500 miliar dalam lima tahun. Di pasar sekunder ekuitas privat, S Fund Shanghai mencatat pembiayaan transaksi baru sebesar 11,013 miliar yuan dari Januari hingga April 2026, dengan total transaksi selesai sebesar 3,802 miliar yuan—atau naik 1.084,42% dibanding tahun sebelumnya.
Ekspansi jalur exit secara langsung menghubungkan valuasi antara pasar primer dan sekunder. Seiring sistem "peredaran modal" menjadi lebih efisien, selera risiko pun meningkat, dan valuasi pra-IPO ikut terdongkrak. Selain itu, siklus pemotongan suku bunga The Fed mendorong revaluasi aset berisiko, dan pelonggaran regulasi AS untuk kripto dan fintech memperkuat efek likuiditas pasar privat, mendorong pasar pra-IPO ke level yang lebih tinggi.
Peluang Struktural di Kripto: Rotasi Modal dan Akses Baru ke Pra-IPO
Meski pasar kripto secara umum menghadapi tekanan pada 2026, nilai strukturalnya dalam partisipasi pra-IPO justru semakin menonjol.
Per pertengahan Juni 2026, total kapitalisasi pasar kripto turun dari puncak awal tahun menjadi sekitar USD 2,26 triliun, menghapus lebih dari USD 810 miliar dari level tertinggi. Dengan keluarnya modal dari pasar kripto, investor mencari peluang alokasi baru. ETF Bitcoin terus mencatat arus keluar bersih, sementara Solana spot ETF telah melampaui USD 1,1 miliar dalam dana kelolaan, mencerminkan tren rotasi modal institusional. Sektor AI, semikonduktor, dan saham teknologi AS menarik modal risiko keluar dari kripto, dan aset pra-IPO menjadi tujuan utama bagi modal yang bermigrasi ini.
Platform kripto kini mengubah lanskap partisipasi pasar pra-IPO. Pada April 2026, Gate secara resmi meluncurkan mekanisme partisipasi digital pra-IPO, membuka akses investasi tahap awal—yang sebelumnya hanya untuk institusi—kepada lebih dari 54 juta pengguna global. Pengguna kini tak perlu lagi akun broker luar negeri atau syarat kekayaan tinggi; cukup dengan memegang USDT atau stablecoin lain, mereka bisa berlangganan dan memperdagangkan aset pra-IPO. Investasi pra-IPO tradisional biasanya mensyaratkan modal minimum jutaan dolar dan periode penguncian bertahun-tahun. Sebaliknya, sertifikat aset pra-IPO berbasis token dapat diperdagangkan di bursa khusus pre-market, mendukung perdagangan 24/7, sehingga membuka likuiditas dan kebebasan yang belum pernah ada sebelumnya bagi para peserta.
Kesimpulan
Singkatnya, kenaikan valuasi pra-IPO yang berkelanjutan pada 2026 merupakan hasil dari empat kekuatan yang saling bersinergi: "pasokan terbatas, ledakan modal AI, pemulihan likuiditas pasar privat, dan perluasan akses melalui kripto."
Perpanjangan siklus IPO hingga 12 tahun telah mengunci fase penciptaan nilai paling dinamis di pasar privat. Sektor AI bergerak dari narasi hype menuju valuasi berbasis arus kas, dengan arus modal yang mendorong harga pasar primer. Ekspansi jalur exit ekuitas privat dan pertumbuhan eksplosif aktivitas pasar sekunder menyelaraskan valuasi di kedua pasar. Sementara itu, platform kripto memelopori inovasi tokenisasi yang membuka investasi pra-IPO bagi investor ritel, memberikan akses yang belum pernah ada sebelumnya kepada peserta global.
Bagi investor, baik melalui jalur tradisional maupun platform kripto seperti Gate, penting untuk menangkap peluang sambil tetap cermat menilai risiko valuasi. Di balik premi tinggi aset pra-IPO, tantangan fundamental tetap pada kemampuan perusahaan mendasarnya dalam memenuhi ekspektasi harga saat ini. Di momen krusial—tahun perdana era super unicorn pada 2026—penilaian rasional dan riset sektor yang mendalam menjadi kunci sukses jangka panjang.
