Apakah batasan staking Ethereum akan datang? DAT, ETF berbasis staking, efek berantai dari sentimen optimis

Permintaan untuk staking di jaringan Ethereum telah melonjak, dan berbagai faktor dapat menyebabkan waktu tunggu staking yang lebih lama, dan investor harus siap untuk mengantri. (Sinopsis: V God menanggapi kemacetan penarikan staking Ethereum: penundaan adalah untuk melindungi keamanan blockchain, pengalaman pengguna memiliki ruang untuk perbaikan) (Suplemen latar belakang: V God mengungkapkan bahwa “kecewa dengan pengembangan AI Agent”: harus memperhatikan open source terdesentralisasi dan umpan balik pengguna) Pemegang ETH yang ingin mempertaruhkan token mungkin sudah waktunya untuk mulai mengantri, karena mungkin ada lonjakan signifikan dalam permintaan staking dalam beberapa minggu mendatang. Pada akhir pekan lalu, ada 422.143 ETH dalam antrian akses validator jaringan Ethereum, dengan nilai total $1,94 miliar dengan harga saat ini. Meskipun jumlah ini turun dari 986.824 ETH pada bulan Agustus, ini masih merupakan level tertinggi sepanjang masa untuk jaringan sejak peristiwa “The Merge” pada September 2022 – di “The Merge” Ethereum secara resmi mengaktifkan mekanisme konsensus PoS. (Bagan data antrian veriifier) Namun jangan tertipu oleh “jumlah antrean staking yang menurun” pada grafik di atas – tren ini telah mengurangi waktu tunggu staking dari 16 hari menjadi 8 hari, tetapi jumlah kohort akan segera melonjak lagi. Mengapa? Pada tanggal 9 September, Kiln secara preemptif melepaskan semua kepemilikan ETH-nya karena insiden keamanan yang melibatkan Kiln, penyedia layanan staking senilai $15 miliar yang memberikan dukungan keamanan untuk beberapa jaringan proof-of-stake. Sebagai referensi, Kiln saat ini merupakan lembaga staking ETH terbesar kelima, dengan lebih dari 1,6 juta ETH yang dikelola. Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, ini secara langsung menyebabkan lonjakan “antrian keluar” Ethereum (yaitu, jumlah ETH yang akan dibatalkan) dari lebih dari 500.000 menjadi lebih dari 2,5 juta. (Dune Analytics) Namun, setelah “keluar”, pada akhirnya akan “kembali”, dan setelah Kiln menentukan bahwa jaringan aman, semua ETH yang sebelumnya telah dibatalkan akan masuk kembali ke antrian staking. Dan node “regresi” ini mungkin bertepatan dengan periode ledakan tiga sumber permintaan staking lainnya, ketika waktu tunggu staking Ethereum dapat sangat diperpanjang. Sumber permintaan utama lainnya Perbendaharaan Aset Digital (DAT) Jika 2024 adalah “tahun ETF”, maka 2025 tidak diragukan lagi adalah “tahun perusahaan perbendaharaan aset digital (DAT)”. Selain Bitcoin, ETH adalah aset paling berharga yang terkunci di perbendaharaan aset digital. Menurut platform agregasi data “Strategic ETH Reserve”, Bitmine Immersion, Ether Machine, Sharplink Gaming, dan perusahaan lain saat ini memegang total 499.000 ETH, senilai $22,97 miliar (lihat grafik di bawah). Kepemilikan ETH perusahaan-perusahaan ini telah berkembang pesat dan mendekati ukuran ETF spot ETH mereka, yang saat ini memegang 675.000 ETH dan bernilai lebih dari $31 miliar. (Cadangan ETH Strategis) Pendukung ETH berpendapat bahwa alasan inti mengapa aset ini lebih cocok untuk perusahaan cadangan aset kripto adalah karena perusahaan-perusahaan ini dapat memperoleh penghasilan pasif dengan mempertaruhkan ETH. Menurut Compound Ethereum Loaning Rate (CESR), suku bunga acuan harian yang mewakili hasil staking tahunan rata-rata dari komunitas validator Ethereum, ETH saat ini memiliki hasil staking tahunan sebesar 2,91%, meskipun hasil ini akan disesuaikan dengan fluktuasi harga ETH dan jumlah total staking pada titik waktu tertentu. Chris Perkins dari Coinfund mengatakan bahwa “imbal hasil” ini dapat dibandingkan dengan “London Interbank Offered Rate (LIBOR)” di ruang Ethereum, yang termasuk dalam “tingkat bebas risiko” dalam ekosistem. Perlu dicatat bahwa jika Anda menggunakan instrumen staking likuid seperti Lido atau Rocket Pool, hasil efektif akan kurang dari 2,91% karena biaya tambahan yang dibebankan oleh platform. (protokol RHO) Selain itu, tidak seperti Bitcoin (yang masih merupakan aset inflasi meskipun dibatasi pada 21 juta BTC), mekanisme Ethereum saat ini telah ditetapkan untuk “menjadi aset deflasi ketika penggunaan jaringan cukup tinggi.” Ketika perusahaan perbendaharaan aset digital bersaing untuk meningkatkan kepemilikan ETH mereka (dipimpin oleh Bitmine Immersion Tom Lee, yang memegang ETH senilai $9,9 miliar), mereka akan dengan cepat mempertaruhkan ETH yang meningkat untuk mulai mengumpulkan keuntungan secepat mungkin. Mengingat bahwa sebagian besar dana yang dikumpulkan oleh perusahaan-perusahaan ini musim panas ini, langkah “janji demi peningkatan” ini kemungkinan akan menjadi salah satu alasan inti untuk perluasan antrian staking Ethereum sebelumnya. Kam Benbrik, kepala penelitian di penyedia layanan staking institusional Chorus One, mengatakan: “Sebagian besar staking baru berasal dari repositori aset digital seperti Sharplink, perbendaharaan aset digital terbesar kedua dengan sekitar US$3,6 miliar dalam ETH dan telah mengumumkan secara terbuka bahwa 'hampir 100% dari kepemilikannya digunakan untuk staking'. Kami mengharapkan armada staking untuk berkembang lebih jauh, dan salah satu pendukung inti adalah Bitmine. Data on-chain menunjukkan bahwa Bitmine belum mulai mempertaruhkan kepemilikan ETH-nya, dan sebagai perbendaharaan aset digital ETH terbesar saat ini, begitu mulai mempertaruhkan, itu pasti akan berdampak signifikan pada ukuran armada staking Ethereum.” (Catatan editor: Leeor saat ini bekerja di Chorus One, di mana dia adalah kepala pemasaran AS.) (Cadangan ETH Strategis) Karena perusahaan treasury aset digital ini berencana untuk mengumpulkan dana lebih lanjut, pertumbuhan serupa dalam ukuran armada staking Ethereum sangat mungkin terjadi di masa depan. Namun, tidak sepenuhnya jelas berapa persentase dana yang dikumpulkan oleh perusahaan-perusahaan ini telah digunakan untuk staking. Menanggapi pertanyaan dari Unchained, Sharplink mengatakan bahwa “hampir 100% ETH telah digunakan untuk staking”, sementara Ether Machine mengatakan bahwa “lebih dari 90% aset telah digunakan untuk staking”; Ukuran janji Bitmine saat ini masih belum jelas - perwakilan perusahaan menolak untuk memberikan data spesifik dalam sebuah wawancara dengan Unchained, menyarankan untuk hanya merujuk ke situs web resmi perusahaan. Mara Schmeidt, CEO penyedia layanan staking institusional Alluvial, juga percaya bahwa sejumlah besar ETH yang dipegang oleh perbendaharaan aset digital masih dalam keadaan “menganggur tidak dijanjikan”. “Ada beberapa perusahaan treasury aset digital terkenal yang telah mengakuisisi ETH tetapi belum menggunakannya untuk mempertaruhkan – ini semua adalah nama-nama yang akrab di industri ini,” katanya. Kami memperkirakan ETH yang menganggur saat ini akan mencapai miliaran dolar." Sumber permintaan terbesar kedua untuk ETF yang dipertaruhkan adalah “ETF Ethereum yang dipertaruhkan” – yang diharapkan akan menerima persetujuan SEC musim gugur ini untuk secara resmi meluncurkan operasi staking ETH. Meskipun SEC telah menunda keputusan persetujuan untuk sejumlah aplikasi ETF yang dipertaruhkan dari 10 September hingga Oktober, batas waktu persetujuan akhir semakin dekat. Analis Bloomberg J…