Hyperliquid harian mencapai 2,2 juta melawan gelombang pembukaan! Apakah proporsi pendapatan 33% dapat menahan kejatuhan?

Hyperliquid telah menetapkan posisi terdepan di bidang DEX berkelanjutan on-chain, kini menghadapi uji tekanan terbesar sejak diluncurkan. Pada bulan November tahun ini, Hyperliquid akan membuka kunci sejumlah besar Token HYPE, data menunjukkan sekitar 2,66% dari pasokan yang beredar. Analis memperingatkan bahwa aspek teknis mungkin sedang membentuk pola head and shoulders, dan harga dapat pullback ke sekitar 20 dolar dalam jangka pendek.

11 November unlock 2.66% pasokan memicu kekhawatiran dilusi

（Sumber：Tokenomist）

Data dari Tokenomist menunjukkan bahwa jutaan Hyperliquid (HYPE) Token akan dibuka kuncinya pada bulan November, yang merupakan sekitar 2,66% dari total pasokan yang beredar. Ketika sebuah proyek sekali merilis sejumlah besar Token, tidak dapat dihindari bahwa mereka akan menghadapi risiko dilusi dan tekanan jual. Meskipun rasio pembukaan kunci 2,66% tidak ekstrem, namun tetap merupakan peningkatan pasokan yang signifikan bagi proyek yang relatif muda.

Tekanan jual dari penguncian Token berasal dari berbagai lapisan. Pertama adalah kebutuhan pengambilan untung dari investor awal dan anggota tim. Pemegang ini biasanya mendapatkan Token dengan biaya yang sangat rendah, bahkan jika mereka menjual pada harga saat ini (sekitar 40 dolar), mereka masih dapat memperoleh puluhan kali bahkan ratusan kali lipat dari investasi mereka. Kedua adalah kebutuhan likuiditas, beberapa pemegang mungkin perlu menguangkan Token untuk membayar pajak, biaya operasional, atau investasi lainnya. Ketiga adalah aspek psikologis “panik penguncian”, meskipun tekanan jual yang nyata terbatas, ekspektasi pasar itu sendiri dapat memicu penjualan panik.

Berdasarkan pengalaman sejarah, pembukaan token secara besar-besaran biasanya akan memicu fluktuasi harga sebelum dan sesudah tanggal pembukaan. Beberapa investor akan menjual lebih awal untuk menghindari risiko, yang menyebabkan harga mulai turun beberapa minggu sebelum pembukaan. Pada hari pembukaan, jika sejumlah besar token benar-benar masuk ke pasar untuk dijual, harga mungkin mengalami penurunan drastis. Namun, ada juga kasus yang menunjukkan bahwa ketika pasar sudah sepenuhnya memperkirakan pembukaan dan melepaskan kepanikan sebelumnya, hari pembukaan malah menjadi titik terendah, diikuti oleh rebound harga.

Hyperliquid waktu dan objek spesifik untuk pembukaan kunci kali ini belum sepenuhnya diungkapkan, yang menambah ketidakpastian. Jika objek pembukaan kunci terutama adalah pendukung jangka panjang dan investor institusi, mereka mungkin memilih untuk terus memegang atau menjual secara perlahan dalam beberapa tahap, sehingga dampaknya terhadap pasar relatif terbatas. Sebaliknya, jika objek pembukaan kunci termasuk spekulator jangka pendek atau pemegang yang memiliki kebutuhan likuiditas yang kuat, tekanan jual dapat meledak secara terpusat. Pasar sedang memperhatikan dengan cermat apakah pihak proyek akan merilis rencana pembukaan kunci yang lebih rinci dan strategi komunikasi dengan pemegang.

11 November HYPE membuka data kunci

Rasio pembukaan: 2,66% dari pasokan yang beredar

Kekhawatiran Pasar: Efek dilusi + Investor awal mengambil keuntungan

Referensi Sejarah: Pembukaan besar-besaran biasanya memicu penarikan harga 10-30%

Faktor ketidakpastian: waktu pembukaan yang spesifik, komposisi objek, niat pemegang

Strategi Pasar: Beberapa investor menjual lebih awal untuk menghindari risiko, sementara sebagian menunggu setelah pembukaan untuk membeli di dasar.

(sumber: Trading View)

Dari sudut pandang teknis, beberapa analis percaya bahwa grafik harian HYPE mungkin sedang membentuk pola head and shoulders. Jika pola ini dikonfirmasi, itu mungkin menandakan bahwa harga saham akan turun mendekati 20 dolar, dan memasuki fase pullback jangka pendek. Head and shoulders adalah salah satu pola pembalikan yang paling dapat diandalkan, terdiri dari tiga titik tinggi: bahu kiri, kepala, dan bahu kanan, di mana kepala adalah titik tertinggi, dan dua bahu memiliki ketinggian yang hampir sama. Ketika harga menembus garis leher (garis yang menghubungkan dua titik terendah bahu), pola dikonfirmasi, dan target penurunan biasanya adalah jarak dari kepala ke garis leher.

220 juta dolar pendapatan harian memimpin seluruh industri

(sumber: Artemis)

Meskipun tekanan pasokan jangka pendek tampaknya sulit untuk dihindari, keunggulan inti Hyperliquid terletak pada pendapatan on-chain-nya. Data yang dibagikan oleh Artemis di X menunjukkan bahwa dalam 24 jam terakhir, pendapatan biaya transaksi Hyperliquid melebihi 2,2 juta dolar, melampaui semua blockchain lainnya. Angka ini sangat meyakinkan, karena melebihi Ethereum, Solana, BNB Chain, dan blockchain matang lainnya yang memiliki ekosistem besar.

Laporan awal bulan ini menunjukkan bahwa Hyperliquid mendapatkan hingga 33% dari pendapatan blockchain. Ini menjadikannya sebagai pemungut biaya terbesar dalam ekonomi kripto, yang layak disebut sebagai “tambang biaya transaksi” di bidang DeFi. Proporsi pendapatan sebesar 33% berarti bahwa di antara semua pendapatan biaya yang dihasilkan oleh blockchain, Hyperliquid menguasai lebih dari sepertiga. Tingkat konsentrasi pendapatan ini menunjukkan dominasi mutlak Hyperliquid di bidang perdagangan kontrak berkelanjutan.

Jika proyek tersebut menggunakan sebagian biaya untuk mekanisme pembelian kembali atau penghancuran Token, maka dapat sebagian meredakan tekanan jual yang disebabkan oleh pembukaan HYPE dan membantu menstabilkan pasar. Pembelian kembali Token adalah alat manajemen nilai pasar yang umum digunakan di pasar modal yang matang, dengan menggunakan dana surplus untuk membeli dan menghancurkan Token dari pasar, dapat mengurangi pasokan yang beredar dan mendukung harga. Dengan tingkat pendapatan Hyperliquid, jika 50% dari pendapatan (sekitar 33 juta dolar AS) digunakan untuk pembelian kembali setiap bulan, secara teori dapat menyerap sebagian besar tekanan jual yang disebabkan oleh pembukaan.

Sementara itu, seorang trader lainnya mencatat bahwa tren harga baru-baru ini menunjukkan bahwa “sebagian TWAP (harga rata-rata tertimbang waktu) sedang menurun, dan kecepatan penjualan lambat namun efektif,” yang mengisyaratkan bahwa pemegang saham besar sedang melakukan penjualan yang terkontrol. Trader tersebut menambahkan, “Belum jelas apa yang terjadi, saya berencana untuk menunggu sampai situasinya lebih jelas.” Sikap hati-hati ini sangat rasional di pasar saat ini, ketika informasi tidak lengkap dan arah pasar tidak jelas, menunggu adalah pilihan yang paling aman.

Penurunan berkelanjutan TWAP menunjukkan bahwa pemegang besar sedang mengambil langkah penjualan strategis. Para whale ini tidak menjual sekaligus, tetapi menyebarkan order jual mereka selama periode waktu yang lebih lama untuk meminimalkan dampak pada pasar dan mendapatkan harga jual rata-rata yang lebih baik. Teknik operasi semacam ini adalah ciri khas dari trader profesional, menunjukkan bahwa beberapa investor awal atau anggota tim mungkin telah mulai mengurangi posisi mereka sebagai persiapan untuk pembukaan resmi pada bulan November.

Kesempatan Fluktuasi Jangka Pendek dan Dasar Nilai Jangka Panjang

Di sisi lain, beberapa trader melihat peluang dari volatilitas. Menurut Route2FI, “HYPE pada harga penutupan mendekati 40 dolar pada candlestick 1 menit di bulan November dapat menjadi peluang profit jangka pendek.” Analis menunjukkan bahwa fluktuasi harga jangka pendek dapat membawa peluang untuk mendapatkan keuntungan. Namun, strategi ini lebih cocok untuk trader yang berpengalaman, karena periode peluncuran pasar dapat menyebabkan volatilitas yang tajam.

Bagi trader jangka pendek, volatilitas selama periode unlock memang memberikan ruang arbitrase. Dapat melakukan short sebelum unlock, dan membeli kembali setelah penjualan panik. Atau membangun posisi long ketika harga jatuh ke area oversold, bertaruh bahwa pasar bereaksi berlebihan. Strategi ini membutuhkan ketepatan waktu yang akurat dan kemampuan reaksi cepat, sehingga tidak disarankan bagi investor biasa untuk mencobanya.

Secara keseluruhan, pembukaan HYPE yang akan dilakukan pada bulan November tahun ini akan menjadi ujian besar bagi proyek tersebut dan para investornya. Dalam jangka pendek, risiko dilusi dan sentimen pasar yang hati-hati dapat memberikan tekanan pada pergerakan harga. Pola head and shoulders di sisi teknis dan penurunan TWAP yang berkelanjutan, semuanya mendukung pandangan bearish jangka pendek. Target harga analis sebesar 20 dolar memiliki ruang penurunan sekitar 50% dibandingkan harga saat ini, penurunan semacam ini tidak jarang terjadi selama periode kunci token.

Namun, pendapatan on-chain yang signifikan dari Hyperliquid mungkin dapat membantu mengimbangi dampak pasokan yang akan datang. Ini tergantung pada apakah pendapatan tersebut dapat digunakan secara efektif untuk pembelian kembali, staking, atau rencana likuiditas. Jika Hyperliquid mengumumkan bahwa proporsi tertentu dari pendapatan bulanan akan digunakan untuk pembelian kembali Token, itu akan meningkatkan kepercayaan pasar secara signifikan. Jika mekanisme staking dibangun, mengunci sebagian Token yang dibuka dan memberikan imbal hasil, itu juga dapat mengurangi pasokan yang beredar. Jika hadiah pertambangan likuiditas ditingkatkan, menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi, itu juga dapat meningkatkan permintaan penggunaan Token yang sebenarnya.

Dalam jangka panjang, nilai HYPE akan tergantung pada bagaimana tim dapat mengubah pendapatan nyata menjadi pengembalian nyata bagi pemegang, bukan hanya mengandalkan ketertarikan jangka pendek yang dihasilkan oleh pembukaan kunci. Jika Hyperliquid dapat membuktikan bahwa modelnya adalah DEX berkelanjutan yang menguntungkan di on-chain, maka pembukaan kunci di bulan November tidak berarti akhir dari proyek tersebut. Sebaliknya, itu bisa menjadi tonggak penilaian kembali nilai dari salah satu proyek paling menjanjikan di DeFi 2025.

Pendapatan harian sebesar 2,2 juta dolar AS berarti pendapatan tahunan sekitar 800 juta dolar AS. Jika menggunakan rasio penjualan 10 kali (standar umum untuk saham teknologi), valuasi yang wajar untuk Hyperliquid adalah sekitar 8 miliar dolar AS. Jika nilai pasar saat ini berada di bawah level ini, dari sudut pandang fundamental, itu dianggap undervalued. Logika valuasi yang didukung oleh pendapatan ini adalah indikator inti yang harus diperhatikan oleh investor jangka panjang, bukan volatilitas penguncian koin jangka pendek.