Privacy Coin mendapat perhatian: Mengapa Naval mengatakan Zcash adalah asuransi Bitcoin?

Penulis | Max Wong @IOSG

I. Pengantar

Dalam era di mana regulasi keuangan semakin ketat, proyek yang mengedepankan privasi kembali menjadi fokus dalam cryptocurrency. Oleh karena itu, Zcash (ZEC) sebagai salah satu pelopor koin privasi, sekali lagi menarik perhatian orang-orang. Gelombang ini menghidupkan kembali minat orang terhadap “mata uang bebas”, yang biasanya digunakan untuk menggambarkan uang digital yang bersifat pribadi dan tahan sensor. Zcash sebagai koin privasi yang sedang naik daun, membawa privasi keuangan yang nyata melalui teknologi enkripsi, memperluas visi Bitcoin.

Katalisasi popularitas Zcash baru-baru ini sebagian besar berasal dari sebuah tweet Naval pada 1 Oktober: “Bitcoin adalah asuransi terhadap fiat. Zcash adalah asuransi terhadap Bitcoin.”

Laporan ini bertujuan untuk menggali lebih dalam tentang teknologi dan infrastruktur Zcash, membandingkannya dengan peserta privasi lainnya, dan menganalisis katalisator di balik kebangkitan kembali ekosistem Zcash baru-baru ini. Perlu dicatat bahwa harga token ini berfluktuasi secara dramatis, jadi pembaca harus memperhatikan risikonya.

Zcash — apa itu, bagaimana cara kerjanya?

Zcash adalah mata uang digital yang melindungi privasi, diluncurkan pada Oktober 2016, merupakan fork dari kode dasar Bitcoin. Ini secara khusus menyalin banyak prinsip mata uang Bitcoin; Zcash berjalan di blockchain proof-of-work, sekaligus memiliki fitur-fitur berikut: pasokan tetap: batas 21 juta dan jadwal pengurangan yang dapat diprediksi. Emisi yang adil: tidak ada penerbitan awal, mirip dengan pola penerbitan Bitcoin. Desentralisasi: tanpa izin, tanpa lembaga pusat, tidak bergantung pada perantara.

1. Standar Privasi

ZCash menggunakan zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge), yang memungkinkan verifikasi transaksi tanpa mengungkapkan rincian apapun tentang pengirim, penerima, atau jumlahnya. Singkatnya, Zcash memberikan kepada pengguna transaksi yang sepenuhnya terenkripsi, menyembunyikan data di blockchain, yang tidak dapat dicapai oleh buku besar transparan Bitcoin. Faktanya, mekanisme privasi ZK ini adalah apa yang Satoshi Nakamoto ingin eksplorasi di Bitcoin, tetapi tidak dapat dilakukan secara teknis pada saat itu.

Detail transaksi terenkripsi

Saat pengguna melakukan transaksi yang diblokir, alamat pengirim, alamat penerima, dan detail kunci lainnya seperti jumlah transaksi akan sepenuhnya dienkripsi di blockchain.

Membuat Bukti ZK

Pengirim (pembuktian) menggunakan kunci pribadi mereka untuk menghasilkan bukti zk (zk-SNARK), yang mengonfirmasi bahwa beberapa kondisi terpenuhi, semuanya tanpa mengungkapkan data sensitif: pengirim memiliki cukup dana untuk membayar transaksi; dana yang digunakan dihasilkan secara sah dalam transaksi sebelumnya; nilai input transaksi sama dengan nilai output, untuk mencegah pencetakan uang palsu; pengirim berhak menggunakan dana (memiliki kunci pribadi yang benar); dana sebelumnya belum pernah digunakan (menggunakan mekanisme yang disebut “tidak valid”).

Verifikasi instan

Node lain di jaringan Zcash (validator) menggunakan kunci verifikasi publik untuk segera memverifikasi bukti zk-SNARK. Bukti ini sangat kecil (beberapa ratus byte) dan hanya memerlukan beberapa milidetik untuk diverifikasi, sehingga proses verifikasi sangat efisien.

2. Jenis Transaksi Ganda

Perlu dicatat bahwa privasi Zcash bersifat opsional — pengguna dapat tetap transparan untuk memenuhi kebutuhan kepatuhan atau audit, atau mereka dapat memutuskan untuk sepenuhnya merahasiakannya.

ZEC menggunakan sistem dua alamat, termasuk alamat transparan (alamat t) dan alamat tersembunyi (alamat z). Transaksi antara alamat transparan mirip dengan transaksi di rantai non-pribadi mana pun, tetapi transaksi yang melibatkan alamat tersembunyi adalah terenkripsi dan pribadi. Saat mengirim ZEC, buku besar tidak akan menampilkan informasi tentang pihak yang terlibat atau nilai transaksi, hanya akan menunjukkan bahwa transaksi yang valid telah terjadi. Hanya peserta (dan orang yang berbagi kunci tampilan opsional dengan mereka) yang dapat melihat detailnya.

Ini membuat Zcash memiliki sifat dapat dipertukarkan (setiap unit dapat dipertukarkan), tanpa terpengaruh oleh sejarah masa lalu, sehingga mewujudkan kerahasiaan keuangan yang sejati saat menggunakan transaksi yang disembunyikan.

3. Tiga kolam dana utama

Implementasi perdagangan pribadi secara besar-besaran adalah tantangan teknologi yang signifikan. Zcash telah melalui tiga iterasi peningkatan besar untuk meningkatkan teknologi enkripsinya dan efisiensinya:

Sprout (2016)

Versi rilis awal - membuktikan bahwa privasi berbasis zk-SNARK dapat dilakukan di blockchain publik. Namun, jumlah perhitungan untuk transaksi Sprout sangat besar (membutuhkan ribuan gigabyte RAM, tidak dapat dilakukan di perangkat bergerak), dan memerlukan pengaturan tepercaya (generasi parameter sekali pakai). Edward Snowden dan lainnya menggunakan nama samaran “John Dobberting” untuk berpartisipasi dalam pengaturan terkenal ini, dengan tujuan memastikan tidak ada pihak yang dapat merusak parameter. Alamat z Sprout tradisional (biasanya zc…) sekarang telah ditinggalkan, tetapi masih dapat digunakan.

apling (2018)

Sebuah peningkatan besar telah dilakukan, secara signifikan meningkatkan kinerja dan kegunaan. Sapling mengurangi persyaratan waktu dan memori lebih dari 100 kali, akhirnya memungkinkan transaksi ZEC pribadi menjadi mungkin pada perangkat sehari-hari (bahkan smartphone). Ini juga memperkenalkan beberapa fitur penting, seperti alamat yang bervariasi (memungkinkan satu kunci memiliki beberapa alamat tersembunyi, sehingga meningkatkan privasi) dan kunci tampilan (memungkinkan pengguna berbagi hak baca atas rincian transaksi mereka untuk audit atau kepatuhan). Sapling masih bergantung pada pengaturan kepercayaan multi-pihak, tetapi ini merupakan langkah besar menuju pembayaran pribadi yang praktis. Alamat z Sapling (Bech32, zs……) masih didukung, sehingga pengguna dapat menggunakan token versi lama.

Orchard (2022)

Generasi produk terbaru, mewujudkan privasi tanpa kepercayaan. Orchard memanfaatkan sistem bukti Halo 2 (dikembangkan oleh insinyur Zcash), tanpa perlu pengaturan tepercaya yang baru. Ini juga meningkatkan efisiensi lebih lanjut, mendukung transaksi massal dan fitur sinkronisasi yang ditingkatkan. Dengan Orchard, privasi Zcash tidak hanya menjadi lebih kuat (tanpa asumsi pengaturan), tetapi juga lebih skalabel - dirancang untuk mendukung solusi lapisan kedua di masa depan, seperti ZK-rollups. Ini juga memperkenalkan alamat terpadu (UA, u1……), yang dapat menggabungkan penerima Orchard (dan opsi Sapling + transparan) ke dalam satu alamat; dompet biasanya secara default mengarahkan dana baru ke Orchard. Oleh karena itu, Orchard sekarang menjadi kolam penyembunyian default untuk dompet Zcash modern.

Ringkasan umum tentang perkembangan Zcash adalah: Sprout membuktikan kemungkinan dana pribadi, Sapling membuatnya tersedia, dan Orchard membuatnya tidak dapat dipercaya dan dapat diskalakan.

Tiga, peningkatan yang akan segera dilakukan

Crosslink: Infrastruktur teknologi Zcash terus berkembang. Proyek ini saat ini sedang dalam proses peningkatan besar yang disebut Crosslink, yang akan memperkenalkan lapisan proof-of-stake (PoS) yang dipadukan dengan konsensus proof-of-work. Ini akan memungkinkan pemegang ZEC untuk mempertaruhkan koin mereka untuk mendapatkan imbalan dan berpartisipasi dalam finalisasi blok, sementara penambang tetap memproduksi blok – menggabungkan keuntungan PoW dan PoS. Metode hibrida ini diharapkan dapat meningkatkan throughput jaringan dan keamanan (dengan menyediakan finalitas cepat dan membuat serangan 51% menjadi lebih sulit).

Proyek Tachyon: Pengembang Zcash (terutama kriptografer Sean Bowe) memimpin pelaksanaan proyek Tachyon — proyek ini bertujuan untuk secara signifikan meningkatkan skalabilitas protokol privasi Zcash. Tujuan proyek Tachyon adalah untuk menghilangkan hambatan kinerja (seperti setiap dompet harus mengunduh dan memindai setiap koin) melalui teknologi inovatif seperti pembuktian membawa data, sehingga mencapai pembayaran pribadi yang “berskala planet.”

Empat, Perbandingan ZCash dan Monero

Zcash (ZEC) memposisikan dirinya sebagai mata uang yang mirip dengan Bitcoin, tetapi dengan privasi kriptografi yang opsional. Transaksi tersembunyi menggunakan zk-SNARK, sehingga validator dapat memverifikasi keabsahan transaksi tanpa melihat pengirim, penerima, atau jumlahnya. Dengan UA, dompet dapat mentransfer dana ke penerima yang tepat sambil mempertahankan kemampuan untuk diaudit: pengguna masih dapat melakukan transaksi secara transparan, atau berbagi kunci tampilan dengan akuntan/regulator. Hasil dari pertimbangan adalah pilihan pengguna; ketika Anda benar-benar menggunakan kolam tersembunyi, privasi paling kuat.

Monero (XMR) menggunakan berbagai toolkit, secara default menyediakan privasi dalam setiap transaksi: tanda tangan cincin (mencampurkan transaksi asli dalam banyak transaksi umpan, sehingga pengamat tidak dapat membedakan dompet mana yang benar-benar mengirimkan dana), RingCT (menyembunyikan jumlah) dan alamat tersembunyi (penerima menerima pembayaran melalui alamat tersembunyi sekali pakai yang tidak dapat dihubungkan kembali ke dompet aslinya). Ini membuat penggunaan menjadi sederhana, tetapi privasi bersifat probabilistik: kekuatannya tergantung pada ukuran cincin, pemilihan umpan, dan perilaku pengguna. Dalam praktiknya, kerahasiaannya sangat tinggi, tetapi tidak ada pengungkapan selektif saat diaudit, dan karena gesekan terkait kepatuhan, beberapa bursa menghindari untuk mencantumkannya.

Secara umum: Tanda tangan melingkar menciptakan anonimitas transaksi dengan menempatkan transaksi dalam beberapa transaksi umpan (dapat dikatakan bahwa Monero hanya menambah kemungkinan penyangkalan yang tampak), sementara zk-SNARK membuktikan kebenaran pernyataan, tidak mengungkapkan informasi apapun selain validitas pernyataan itu sendiri. Awalnya, orang ragu-ragu terhadap ZCash karena memerlukan pengaturan yang tepercaya, tetapi dengan peluncuran pembaruan terbaru, ZCash dapat menghasilkan kombinasi bukti rekursif tanpa pengaturan tepercaya. Meskipun banyak kesulitan, dalam makalah “Heuristik Pelacakan Monero”, Monero telah terbukti memiliki semacam pelacakan: “Bug aplikasi dompet dan Mordinal-P2Pool perhatikan”.

Lima, jadi, mengapa pasar memilih ZCash? Apa yang terjadi?

1. Memperkenalkan Zashi

Salah satu kontributor terbesar untuk pertumbuhan ZCash baru-baru ini adalah perhatian ECC (Electric Coin Co) terhadap konsumen. Sebelumnya, protokol ini lebih fokus pada inti ZCash - membangun kriptografi dan teknologi - sementara sekarang, mereka lebih memperhatikan pengalaman pengguna dan login pengguna. Sebagian besar pekerjaan ini adalah mengembangkan Zashi, yaitu dompet ZCash resmi.

Josh Swihart — CEO ECC:

“Ketika saya mulai menjabat sebagai CEO ECC pada Februari 2024, kami memutuskan untuk benar-benar fokus pada pengalaman pengguna… Kami membangun dompet bernama Zashi. Setelah Zashi diluncurkan, Anda dapat melihat jumlah total transaksi yang diblokir dan jumlah ZEC dalam pool yang diblokir meningkat secara eksponensial.”

Peluncuran Zashi secara signifikan meningkatkan pengalaman pengguna Zcash. Ini menawarkan antarmuka yang mulus yang sebanding dengan dompet EVM populer, mendukung fitur penyimpanan aman seperti melihat kunci dan integrasi dompet perangkat keras, dan bahkan merencanakan untuk mengaktifkan fitur pemantauan tersembunyi dan delegasi setelah diluncurkan. Namun yang lebih penting, Zashi dirancang khusus untuk transaksi ZEC tersembunyi, yang berarti semua tx yang dikirim di Zashi secara default bersifat pribadi. Jika pengguna menerima ZEC yang transparan, dompet akan meminta Anda untuk menyembunyikannya sebelum digunakan. Selain itu, Zashi mendukung dukungan multi-kolam untuk alamat tunggal dari semua kolam dana yang berbeda (Sprout, Sapling, Orchard), yang berarti pengguna dapat dengan mudah memindahkan dana dari kolam yang berbeda.

Dibandingkan dengan beberapa tahun yang lalu, ini adalah perubahan besar, ketika penggunaan Zcash secara pribadi memerlukan berbagai perangkat lunak khusus yang digunakan di berbagai produk. Karena terobosan pengalaman pengguna ini, tingkat penggunaan kolam penyembunyian meningkat secara parabolik, yang menunjukkan bahwa jika ada pilihan yang nyaman, banyak pengguna memang akan memilih privasi.

Dengan membuat perdagangan pribadi menjadi sederhana, hanya dengan beberapa ketukan, dan mengabstraksikan kompleksitas teknologi, dompet ini mendorong adopsi pengguna dengan tingkat teknologi yang lebih rendah. Peningkatan pengalaman pengguna dompet dianggap sebagai pendorong utama pertumbuhan ZCash baru-baru ini.

Salah satu tanda paling jelas dari kontribusi Zashi terhadap perkembangan ekosistem Zcash adalah pertumbuhan eksplosif penggunaan shielded address di blockchain. Hingga kuartal keempat 2025, lebih dari 4,5 juta ZEC disimpan di alamat shielded, sekitar 28% dari total pasokan. Ini adalah rekor baru yang tinggi, sementara beberapa tahun yang lalu proporsi ini hanya 5%. Gambar di atas menunjukkan bagaimana shielded pool mulai menunjukkan kurva pertumbuhan sekitar tahun 2024, yang bertepatan langsung dengan peluncuran Zashi.

Ini berarti lebih banyak ZEC masuk ke dalam kolam kripto Zcash, yang pada gilirannya memperkuat perlindungan privasi jaringan untuk semua orang (kumpulan anonim yang lebih besar). Dalam praktiknya, ini juga akan memperketat likuiditas yang beredar (karena dana yang diblokir lebih sulit untuk dilacak, dan untuk melindungi privasi, biasanya akan dipegang dalam jangka panjang), sehingga berdampak positif pada dinamika harga.

2. Memperkenalkan NEAR Intents — Crosspay

CrossPay dari Zashi juga berfungsi sebagai mekanisme adopsi besar-besaran untuk Zcash, secara fundamental mewujudkan interoperabilitas ekosistem Zcash.

Crosspay adalah solusi jembatan/pertukaran lintas rantai yang memanfaatkan niat NEAR, memungkinkan pengguna untuk menukar ZEC dari rantai lain, sambil tetap menjaga privasi; Zashi juga memanfaatkan NEAR untuk mengintegrasikan offline terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk menukar ZEC ke rantai lain (atau menukar ke gateway fiat) tanpa mengungkapkan alamat ZEC mereka—menghilangkan sepenuhnya kebutuhan untuk CEX. Ini mendorong masuknya banyak modal dan pengguna ke ekosistem ZEC baru-baru ini.

NEAR Intents adalah protokol abstraksi berantai: pengguna (atau agen) menyatakan apa yang mereka inginkan (misalnya, “menukar BTC→ZEC” atau “membayar 50 USDC ke alamat ini”), jaringan desentralisasi yang terdiri dari penyelesai akan bersaing untuk mengeksekusi lintas rantai; pengguna hanya perlu menandatangani surat persetujuan. Ini menyembunyikan lompatan jembatan/DEX dan rute harga/likuiditas terbaik.

Pengguna meminta “tukar X → ZEC” atau “bayar Y USDC di jalur Z.”

NEAR Intents penyelesai bersaing untuk mengembalikan penawaran terbaik.

Pengguna menyetujui sekali di Zashi; resolver menjalankan jalur lintas rantai; ZEC diblokir atau penerima mendapatkan token yang akurat.

Keluarkan jumlah USDC dan USDT dari sampel ini; saat ini, jumlah niat ZEC NEAR mewakili lebih dari 30% dari total niat NEAR.

Secara keseluruhan, kita dapat menyimpulkan bahwa integrasi Zashi dengan Crosspay juga merupakan salah satu pendorong utama pertumbuhan pangsa pasar. Mulai September 2025, jumlah niat ZEC NEAR akan meningkat secara signifikan, dan inilah waktu peluncuran Crosspay.

3. Pentingnya Privasi Tipe Transaksi Ganda yang Baru — Kisah

Dengan pemerintah dan lembaga pengatur di seluruh dunia secara aktif menerapkan langkah-langkah pengawasan (mulai dari KYC/AML yang lebih ketat hingga pelacakan mata uang digital bank sentral), semangat kripto punk kembali menjadi sorotan. Zcash menawarkan alat lindung nilai bagi mereka yang khawatir tentang tren ini: bentuk mata uang yang terenkripsi dan tidak dapat dipantau.

Arjun Khemani：

“Mereka hanya fokus pada kenaikan angka, tetapi tidak memperhatikan kebebasan yang menurun.”

Seiring dengan semakin banyaknya pengguna cryptocurrency mainstream yang menyadari bahwa privasi mereka terancam (misalnya, Tornado Cash dan mata uang mixer lainnya yang masuk daftar hitam), banyak orang mulai mencari alternatif privasi di blockchain. Zcash muncul sebagai L1 yang telah teruji di lapangan, dengan kemampuan perlindungan privasi yang lebih kuat dibandingkan dengan protokol mata uang mixer (diketahui bahwa penggunaan Zcash lebih luas daripada Tornado Cash).

Singkatnya, munculnya “narasi kebebasan” telah membentuk Zcash sebagai aset kunci yang mempertahankan kebebasan finansial — narasi ini dapat menggugah resonansi baik bagi investor ideologis maupun bagi mereka yang hanya mencari cara untuk melindungi diri dari “big brother”.

4. Dinamika pasokan setelah pengurangan setengah

Pengurangan kedua Zcash (November 2024) secara signifikan mengurangi jumlah penerbitan koin baru, dan kami sekarang melihat dampaknya. Hadiah blok turun dari 3.125 ZEC menjadi 1.5625 ZEC, dan tingkat inflasi tahunan terpotong setengah. Secara historis, harga Bitcoin baru terus berada di atas 1000 dolar setelah pengurangan kedua — setelah itu harga Bitcoin mengalami kenaikan parabola. Kurva pasokan Zcash sama persis dengan Bitcoin, hanya saja bergeser beberapa tahun, dan baru saja melewati tonggak yang sama.

Jadwal penerbitan dan inflasi ZEC terhadap dolar

Sementara permintaan meningkat, pasokan yang beredar justru semakin ketat, ini adalah contoh klasik dari tekanan pasokan dan permintaan. Investor berspekulasi bahwa setelah “suspense” inflasi tinggi menghilang, ZEC mungkin akan mengikuti jalur awal Bitcoin. Faktanya, pada kuartal keempat tahun 2025, kinerja pasar ZEC telah melampaui sebagian besar mata uang utama. Beberapa di antaranya hanya merupakan pilihan waktu pasar, tetapi pada dasarnya, ekonomi token Zcash semakin menarik seiring dengan kematangannya: ia memiliki batas maksimum yang tetap, tingkat pengeluaran yang terus berkurang, dan akhir dari hadiah penambang yang semakin dekat, mirip dengan jalur perkembangan Bitcoin.

Harga ZEC dalam dolar dan jadwal pembagian setengah

Pernyataan tentang pemotongan setengah — — meskipun disalahartikan oleh beberapa pedagang (kabar pemotongan setengah pada tahun 2025 adalah salah) tetap menarik perhatian orang terhadap kisah Zcash.