Emas vs Bitcoin: Bagaimana Tekanan Likuiditas dan Ketidakpastian Makroekonomi Akan Mempengaruhi Pergerakan Selanjutnya?

Seiring para eksekutif bank top seperti Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan JPMorgan mengeluarkan peringatan pasar yang jarang terjadi, suasana perlindungan risiko di kalangan investor global meningkat tajam. Emas dan Bitcoin, sebagai dua “aset lindung nilai”, menunjukkan tren yang sangat berbeda di tengah ketatnya likuiditas dan ketidakpastian makroekonomi: emas tetap stabil dan sedikit menguat, sementara Bitcoin tertekan karena tekanan dana dan berkurangnya spekulasi pasar. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam akar perbedaan antara emas dan Bitcoin dari tiga dimensi utama: likuiditas, data makro, dan struktur investasi, serta potensi dampak dari “permainan lindung nilai” ini terhadap pasar kripto.

Peringatan pasar yang sering muncul: Peringatan risiko dari pejabat Wall Street

Dalam KTT Investor Pemimpin Keuangan Global (Global Financial Leaders’ Investment Summit) di Hong Kong, CEO Morgan Stanley Ted Pick dan CEO Goldman Sachs David Solomon memperingatkan bahwa pasar global mungkin menghadapi “penurunan tajam”. Selain itu, CEO JPMorgan Jamie Dimon sebelumnya menyatakan bahwa investor “meremehkan risiko penurunan mendalam di pasar saham AS”.

Peringatan ini meningkatkan ketakutan di pasar dan mendorong dana kembali mengalir ke aset lindung nilai. Perlu dicatat bahwa meskipun emas (XAU) dan Bitcoin (BTC) sering dianggap sebagai alat “hedge risiko” ganda, dalam kondisi keuangan saat ini, kinerja keduanya mulai menunjukkan perbedaan yang semakin nyata.

Bitcoin tertekan: Respon awal di tengah ketatnya likuiditas

Sinyal teknikal: Dukungan utama sedang diuji

(Sumber: TradingView)

Harga Bitcoin baru-baru ini menembus level dukungan 110.000 USD, dan saat ini berkonsolidasi di kisaran 100.000 USD. Grafik teknikal menunjukkan bahwa jika harga menembus level psikologis ini, tren bearish jangka pendek akan semakin dikonfirmasi. Secara struktural, Bitcoin sedang bergerak dalam “segitiga ekspansi simetris”, dan jika menembus garis tren bawah, kemungkinan akan memicu koreksi yang lebih dalam.

Dampak makro: Tekanan pasar dana semakin meluas

Kondisi pasar pembiayaan jangka pendek AS semakin ketat. Data menunjukkan bahwa suku bunga pinjaman jangka pendek (SOFR) tetap lebih tinggi dari tingkat cadangan (IORB), menandakan pasokan likuiditas jangka pendek masih ketat. Sementara itu, saldo akun umum Departemen Keuangan AS (TGA) meningkat, ditambah dengan penutupan pemerintah (Government Shutdown) yang berlanjut, semakin mengurangi likuiditas pasar.

Dalam kondisi ini, aset spekulatif seperti Bitcoin biasanya yang paling awal merasakan tekanan dana.

Ini juga menjelaskan mengapa dalam siklus makro yang sama, emas tetap kokoh, sementara Bitcoin lebih dulu mengalami koreksi teknikal.

Emas tetap kokoh: Koreksi dalam tren utama

Struktur teknikal menunjukkan “koreksi sehat”

Emas baru-baru ini mengalami penurunan dari puncak historis, namun tetap bertahan di atas 3.900 USD. Performa harga secara keseluruhan menunjukkan adanya aksi ambil keuntungan, bukan pembalikan tren. Jika dalam jangka pendek harga menembus level ini, emas berpotensi koreksi ke support di 3.700 USD; jika menembus 4.050 USD, berpotensi terbentuk “jebakan bearish (Bear Trap)” yang akan memulai kembali tren kenaikan, dengan target di sekitar 4.400 USD.

Dari grafik jangka panjang, emas sejak menembus level kunci 3.000 USD telah menegaskan tren kenaikan struktural jangka panjang. Indikator RSI saat ini berada di level tertinggi sejak tahun 1980-an, meskipun ada sinyal overbought jangka pendek, pengalaman historis (seperti tahun 2008) menunjukkan kondisi serupa sering disertai periode kenaikan yang lebih besar.

Faktor makro: Resesi manufaktur memperkuat logika lindung nilai emas

Indeks ISM Manufacturing PMI AS telah 8 bulan berturut-turut di bawah garis batas, menunjukkan kontraksi industri yang berkelanjutan. Data pesanan baru yang menurun dan penurunan tenaga kerja semakin memperkuat kekhawatiran perlambatan ekonomi atau bahkan resesi. Dalam konteks ini, daya tarik emas sebagai aset lindung nilai tradisional terus meningkat, menjadi salah satu tujuan utama aliran dana.

Perbedaan lindung nilai antara emas dan Bitcoin: Cermin siklus likuiditas

Perbedaan utama antara emas dan Bitcoin terletak pada sensitivitas mereka terhadap siklus likuiditas (Liquidity Cycle). Bitcoin sangat bergantung pada dana pasar dan preferensi risiko, sehingga saat kondisi keuangan memburuk, volatilitasnya sangat tinggi; emas, di sisi lain, tetap tangguh selama siklus ketat dan menarik dana lindung nilai saat ekonomi melambat.

Faktor seperti penutupan pemerintah AS dan ketegangan pasar dana memperburuk volatilitas jangka pendek, tetapi tekanan ini biasanya bersifat sementara.

Dalam pandangan jangka panjang, tren investasi AI, friksi geopolitik, dan tren de-dolarisasi global secara diam-diam mengubah aliran dana makro secara fundamental.

Pada tahap saat ini, emas dengan struktur teknikal yang stabil dan sifat anti-siklus ekonomi lebih disukai oleh investor institusional; sementara Bitcoin mungkin harus menunggu kondisi dana yang longgar dan preferensi risiko yang kembali tinggi untuk bisa kembali menguat.

Analisis lanjutan pasar kripto: Pengaruh kebijakan dan pajak terhadap aliran dana secara implisit

Perlu dicatat bahwa banyak negara di dunia secara bertahap memperketat kebijakan perpajakan terhadap aset kripto. Misalnya, Prancis baru-baru ini mengesahkan proposal Pajak Kekayaan Tidak Produktif (Unproductive Wealth Tax) yang memasukkan cryptocurrency ke dalam objek pajak kekayaan tahunan. Ini berarti individu dan proyek yang memegang aset digital dalam jumlah besar akan menghadapi beban pajak tambahan, yang dapat menekan aliran dana ke pasar.

Ketika ketatnya likuiditas dan kebijakan pajak yang semakin ketat digabungkan, aliran dana ke aset bergejolak seperti Bitcoin akan berkurang secara signifikan.

Sebaliknya, emas yang tidak terkena dampak kebijakan serupa justru mendapatkan lebih banyak dukungan saat suasana perlindungan risiko global meningkat.

Tren ini memberi kita sinyal bahwa:

Kebijakan pajak dan likuiditas keuangan bersama-sama membentuk “tekanan makro ganda” terhadap pasar kripto, dan secara besar menentukan arah preferensi dana serta risiko yang diambil.

Penutup

Ketika pasar global memasuki “siklus likuiditas tekanan tinggi”, aset risiko sedang mengalami penyesuaian ulang harga.

Emas menunjukkan performa yang stabil di tengah perlambatan ekonomi dan pengurangan likuiditas, mempertahankan peran tradisionalnya sebagai aset lindung nilai; sementara Bitcoin menunjukkan volatilitas dan risiko yang lebih tinggi dalam kondisi ketatnya dana.

Namun, seperti yang ditunjukkan oleh siklus sebelumnya, likuiditas akhirnya akan kembali mengalir. Ketika pasar global kembali ke fase pelonggaran, Bitcoin berpotensi bangkit kembali dengan kekurangan dan ekspansi ekosistem keuangan digital, menjadi pusat perhatian modal lagi.