Jepang Menindak Saham Perbendaharaan Kripto — Apakah Ledakan DAT Akan Segera Runtuh?

• Japan Exchange Group sedang mengeksplorasi aturan yang lebih ketat untuk perusahaan perbendaharaan kripto, termasuk kebijakan merger yang lebih ketat dan audit setelah penurunan saham yang ekstrem.
• Saham Metaplanet turun lebih dari 75% dari puncak Juni meskipun sebelumnya mengalami kenaikan 420%, sementara JPX telah mendesak tiga perusahaan yang terdaftar untuk menghentikan pembelian aset digital sejak September.
• Pengetatan regulasi mencerminkan tren di Hong Kong, Australia, dan India, di mana bursa membatasi atau memblokir model perbendaharaan aset digital di tengah kekhawatiran volatilitas.

Japan Exchange Group (JPX) sedang mempertimbangkan regulasi yang lebih ketat untuk perusahaan DAT di tengah penurunan tajam saham, termasuk penurunan 75% Metaplanet dari puncak Juni, meskipun ada kenaikan awal tahun sebesar 420%, menyoroti volatilitas pasar yang terus-menerus.

Perubahan regulasi yang mungkin terjadi mencerminkan respons JPX terhadap kerugian investor dan fluktuasi ekstrem di sektor treasury aset digital. Seiring meningkatnya ketidakpastian, Jepang bisa bergerak menuju pembatasan yang mirip dengan yang ada di Hong Kong untuk melindungi stabilitas pasar dengan lebih baik.

JPX Mempertimbangkan Pendekatan Regulasi yang Lebih Ketat {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

Japan Exchange Group, operator bursa saham Tokyo, sedang mengevaluasi aturan baru untuk memperlambat pertumbuhan cepat perusahaan treasury aset digital (DAT). JPX dilaporkan sedang mempertimbangkan regulasi merger yang lebih ketat untuk mencegah pencatatan melalui cara belakang dan sedang menegakkan audit wajib dalam beberapa kasus.

Jepang tetap menjadi pemimpin Asia dalam perusahaan terdaftar yang memegang Bitcoin, dengan 14 perusahaan seperti itu. Namun, kerugian terbaru dalam kelompok ini telah mendorong pemikiran kembali tentang regulasi. Sejak September, JPX telah meminta setidaknya tiga perusahaan untuk menghentikan pembelian aset digital karena kekhawatiran penggalangan modal.

Sementara tidak ada larangan total yang berlaku, JPX sedang mengevaluasi risiko yang terkait dengan tata kelola, manajemen risiko, dan perlindungan investor. Ini mencerminkan perubahan di seluruh Asia-Pasifik, dengan bursa di Hong Kong, Australia, dan India meningkatkan pengawasan terhadap model bisnis perbendaharaan aset digital.

Langkah ini diambil di tengah meningkatnya volatilitas Bitcoin. Pasar kripto telah menghadapi tekanan signifikan dalam beberapa minggu terakhir, dengan Bitcoin sempat turun di bawah $100,000 sebelum kembali naik.

Volatilitas Menyerang Metaplanet dan Rival Sektor {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet, sebuah perusahaan perbendaharaan aset digital terkemuka di Jepang, menunjukkan ketidakstabilan sektor ini. Saham perusahaan yang terdaftar di Tokyo tersebut merosot lebih dari 75% dari puncak Juni setelah meningkat sekitar 420% lebih awal di tahun ini. Namun, Metaplanet berhasil mengamankan pinjaman $100 juta menggunakan cadangan Bitcoin-nya sebagai jaminan, dan berencana untuk melakukan pembelian crypto lebih lanjut, melakukan pembelian kembali saham, dan masuk ke dalam perdagangan opsi.

Perusahaan kini memegang 30.823 BTC yang bernilai sekitar $3,51 miliar. Pinjaman baru ini hanya 3% dari total cadangan Bitcoin Metaplanet—sebuah indikasi bahwa manajemen percaya diri dalam pertumbuhan jangka panjang meskipun terjadi ketidakstabilan yang sedang berlangsung.

Perusahaan-perusahaan crypto treasury Jepang lainnya juga telah menghadapi kerugian besar. Misalnya, saham Convano telah turun 60% sejak bulan Agustus. Data menunjukkan 23 dari 43 perusahaan DAT global kehilangan lebih dari setengah nilai pasar mereka pada tahun 2025 di tengah volatilitas yang serupa.

Sebagian dari volatilitas ini berasal dari pembiayaan PIPE, yang memperburuk ayunan pasar dengan menunda tekanan likuidasi. Analisis industri menunjukkan bahwa sekitar $15 miliar telah dikumpulkan melalui penempatan swasta antara April dan November 2025. Setelah periode penguncian berakhir, saham yang didiskon sering membanjiri pasar, memicu penurunan saham sebesar 50%.

Bursa di Seluruh Asia-Pasifik Menindak Perusahaan DAT {#h-bursa-di-seluruh-asia-pasifik-menindak-perusahaan-dat}

Langkah Jepang mencerminkan pengetatan regional terhadap perusahaan investasi aset digital. Bursa Hong Kong telah memblokir setidaknya lima listing DAT, dengan persyaratan uji kelayakan bisnis yang ketat. ASX Australia membatasi kas dan setara kas hingga 50% dari total aset, sementara Bursa Saham Bombay di India menolak model serupa.

Komisi Sekuritas dan Derivatif Hong Kong terus menerapkan pengawasan ketat pada platform perdagangan aset virtual, menekankan pengendalian risiko dan transparansi untuk ekspansi produk. Pendekatan ini menargetkan risiko manipulasi pasar, celah perlindungan investor, dan kelayakan perusahaan yang terutama memegang aset kripto yang volatil.

Selain itu, penyedia indeks global MSCI mempertimbangkan untuk melarang perusahaan DAT yang berat dalam kripto dari indeksnya, yang dapat lebih membatasi akses perusahaan-perusahaan ini ke investasi institusional.

Perusahaan DAT secara kolektif mengendalikan lebih dari $100 miliar dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana secara global. MicroStrategy, yang sekarang dikenal sebagai Strategy, memimpin dengan 640.418 BTC—hampir 3% dari total pasokan Bitcoin global. Konsentrasi ini menimbulkan risiko sistemik, dengan likuidasi kripto yang dengan cepat mengikis nilai ekuitas dan memperbesar volatilitas di kedua arah.

Seiring dengan meningkatnya tekanan regulasi, perusahaan perbendaharaan aset digital harus membuktikan bahwa mereka menghasilkan pendapatan operasional di luar apresiasi harga token. Beberapa bulan ke depan akan mengungkapkan apakah perusahaan-perusahaan ini dapat memenuhi standar tata kelola yang lebih ketat sambil mempertahankan strategi berfokus pada Bitcoin mereka atau jika konsolidasi lebih lanjut akan membentuk kembali sektor ini.