Sina Finance berbicara dengan Lu Zhihong dari Hong Kong mengenai pengawasan stabilcoin.

Penulis: Sina Finance

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk penerusan, silakan hubungi kami, kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Penerusan hanya digunakan untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.

Seluruh teks adalah sebagai berikut:

Di titik peralihan dari pertumbuhan yang liar menuju perkembangan yang sesuai regulasi di industri aset digital, Hong Kong dengan pengaturan regulasi yang visioner, mempercepat penyempurnaan norma regulasi industri aset digital. Sejak 1 Agustus, ketika “Regulasi Stablecoin” di Hong Kong resmi berlaku selama tiga bulan, Otoritas Moneter telah menerima 37 aplikasi lisensi dari lembaga, tetapi belum mengeluarkan satu pun lisensi. Pada 31 Oktober, Hong Kong mengumumkan pembentukan “Pengadilan Tinjauan Stablecoin”, apa itu “Pengadilan Tinjauan”? Apa fungsinya dalam proses pengeluaran lisensi stablecoin? Apakah lisensi stablecoin sudah memasuki tahap “tinjauan”?

Sina Finance melakukan dialog langsung dengan Pengadilan Stabilitas Koin Hong Kong dan anggota Tim Pengembangan Web3, Partner Pengelola Aset Digital Deloitte China di Hong Kong, Lyu Zhihong, untuk menguraikan logika regulasi dan pembangunan ekosistem industri aset digital di Hong Kong.

Sina Finance: Pengadilan Stabilitas Stablecoin Hong Kong baru saja didirikan pada bulan Oktober, banyak orang penasaran tentang lembaga baru ini, sebenarnya kelompok seperti apa ini? Apa fungsi inti dari lembaga ini? Apa tanggung jawab yang Anda emban di dalamnya?

Lü Zhihong: Pembentukan kelompok Pengadilan Tinjauan Stabilcoin Hong Kong didasarkan pada penerbitan “Peraturan Stabilcoin” Hong Kong pada bulan Mei tahun ini, yang mulai berlaku setelah undang-undang tersebut disetujui oleh Dewan Legislatif pada 1 Agustus tahun ini. Sekarang, lembaga yang berminat untuk menerbitkan stabilcoin harus mengajukan lisensi kepada Otoritas Moneter Hong Kong. Jika pemohon gagal memperoleh lisensi atau memiliki keberatan terhadap hasil tinjauan, percaya bahwa mereka memenuhi persyaratan yang relevan, mereka dapat mengajukan kasus ke Pengadilan Tinjauan Stabilcoin, dan kami akan melakukan tinjauan ulang terhadap kasus tersebut.

Anggota Dewan Peninjauan Stabilitas Cryptocurrency Hong Kong mencakup profesional dari berbagai bidang seperti aset digital, stablecoin, hukum, akuntansi, dan akademis, dengan tujuan untuk menilai setiap kasus dari sudut pandang yang adil dan objektif, sehingga seluruh proses pengajuan dan peninjauan dapat dilakukan secara terbuka dan transparan, serta meningkatkan kepercayaan pasar terhadap sistem regulasi stablecoin di Hong Kong. Tanggung jawab saya adalah berpartisipasi dalam peninjauan kasus bersama anggota lainnya, menggabungkan praktik industri kami dengan data yang profesional dan dapat diandalkan, seperti menyusun laporan khusus, untuk memverifikasi apakah pemohon memenuhi persyaratan aset sebesar 25 juta HKD, serta apakah penggunaan dana yang dimiliki memenuhi persyaratan likuiditas tinggi dan risiko rendah, untuk memastikan bahwa hasil peninjauan adalah wajar dan adil.

Sina Finance: Banyak orang bingung apa definisi “verifikasi”? Mengapa lisensi belum dikeluarkan, tetapi pengadilan verifikasi sudah dibentuk? Apakah saat ini permohonan lisensi stablecoin sudah memasuki tahap “verifikasi”?

Lü Zhihong: “Tinjauan ulang” pada dasarnya adalah prosedur perlindungan bagi pemohon, dan merupakan bagian dari pembangunan dan penyempurnaan kerangka regulasi.

Saat ini, terdapat kurang dari 40 lembaga yang mengajukan lisensi stablecoin. Pemohon ini mungkin tidak disetujui dalam proses pemeriksaan karena tidak memenuhi persyaratan regulasi. Dalam hal ini, mereka dapat mengajukan permohonan untuk review ulang, dan kami dapat memberikan bantuan dalam hal konsultasi, verifikasi, dan mengevaluasi kembali situasi kasus.

Mengenai pendirian Pengadilan Pengawasan, ini adalah persiapan maju dari lembaga pemerintah Hong Kong. Yaitu, sebelum penerbitan lisensi, memperbaiki seluruh mekanisme pengawasan agar para pemohon dapat dengan jelas melihat integritas proses, mengetahui bagaimana mengikuti petunjuk yang jelas selama proses aplikasi, sekaligus sesuai dengan pemikiran regulasi di sektor pengawasan industri keuangan Hong Kong “menetapkan aturan terlebih dahulu, kemudian berkembang”. Misalnya, produk keuangan seperti dana pensiun dan asuransi yang sudah ada di Hong Kong, semuanya memiliki lembaga pengawasan yang sesuai, dengan inti meningkatkan keadilan dan transparansi industri.

Sina Finance: Informasi atau data apa yang perlu disediakan oleh pemohon selama proses peninjauan? Sebagai seorang profesional berpengalaman di industri, kualifikasi apa yang akan Anda perhatikan dari pemohon?

Lü Zhihong: Saat ini, pengajuan pekerjaan baru dimulai, dokumen yang perlu disediakan mungkin berbeda tergantung pada situasi kasus, tetapi logika intinya adalah agar regulator dapat memahami sepenuhnya model operasional, kemampuan kepatuhan, dan tingkat pengendalian risiko pemohon.

Secara umum, pemohon pada tahap tinjauan biasanya akan melengkapi lebih banyak informasi berdasarkan panduan persyaratan regulasi. Misalnya, apakah sumber daya keuangan dan aset likuid memenuhi persyaratan minimum sebesar 25 juta HKD, apakah aset cadangan termasuk dalam kombinasi aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi yang memiliki risiko investasi minimum, apakah penerbit dapat merespons dengan cepat dan tepat waktu ketika pemegang stablecoin ingin menebus aset mereka, dan lain-lain, tujuannya adalah untuk memudahkan lembaga regulasi dalam mengevaluasi secara menyeluruh apakah pemohon memenuhi persyaratan penerbitan, persyaratan penebusan, persyaratan distribusi, dan lain-lain.

Dari pengalaman industri, baik lisensi stablecoin maupun aplikasi lisensi aset virtual sebelumnya, persyaratan regulasi telah jelas tertulis dalam peraturan terkait, dan pemohon perlu mematuhi persyaratan kerangka kerja dengan ketat saat menyiapkan bahan. Bagi saya, yang paling penting adalah menilai apakah pemohon sepenuhnya memenuhi persyaratan regulasi, ini adalah dasar untuk menjamin perkembangan industri yang teratur.

Sina Finance: Saya mengetahui bahwa Anda tidak hanya anggota Pengadilan Banding Stabilcoin Hong Kong, tetapi juga anggota Tim Pengembangan Web3 Hong Kong. Apa pekerjaan inti Anda di kedua kelompok ini?

Lü Zhihong: Saya terutama bertanggung jawab atas pekerjaan terkait aset digital di Deloitte, dan saya juga terlibat dalam pekerjaan dua komite penting di Hong Kong. Yang pertama adalah Komite Pengembangan Web3 Pemerintah Hong Kong, yang fokus pada mendorong perkembangan industri Web3 yang teratur, dan menemukan keseimbangan antara inovasi dan regulasi; yang kedua adalah Lembaga Peninjauan dan Arbitrase Stablecoin, yang terutama menangani kasus peninjauan terkait aplikasi lisensi stablecoin, agar industri dan pasar lebih jelas dan terbuka memahami proses aplikasi dan standar penilaian, serta memastikan perkembangan industri yang adil dan transparan.

Sina Finance: Ada suara di pasar yang berpendapat bahwa stablecoin mungkin tidak “stabil”, dan baru-baru ini sering terjadi peristiwa “depegging”. Apa pendapat Anda tentang sifat “tidak aman” dari stablecoin? Bagaimana kerangka regulasi di Hong Kong dapat mencegah risiko semacam ini?

Lü Zhihong: Inti dari “stabilitas” stablecoin berasal dari pengawasan ketat terhadap mekanisme penerbitannya.

Regulasi di Hong Kong secara jelas mengharuskan bahwa stablecoin yang diterbitkan secara compliant harus didukung oleh mata uang fiat, yang termasuk dalam kategori “stablecoin yang dijamin oleh fiat”. Selain itu, ada persyaratan regulasi kunci lainnya, seperti yang saya sebutkan sebelumnya, yaitu: pertama, pemohon harus memiliki ambang modal sebesar 25 juta dolar Hong Kong; kedua, penerbit harus menginvestasikan dana fiat yang dikumpulkan ke dalam aset yang memiliki likuiditas tinggi dan risiko rendah; ketiga, harus ada mekanisme penukaran yang jelas, sehingga pemegang dapat menukarkan stablecoin mereka kembali ke mata uang fiat dalam waktu singkat. Deloitte sebagai lembaga audit juga akan memverifikasi melalui laporan profesional apakah aset yang dimiliki penerbit memenuhi persyaratan risiko rendah.

Tentu saja, stablecoin mungkin menghadapi risiko potensial seperti alokasi aset, keamanan jaringan, dan kontrak pintar, tetapi kerangka regulasi di Hong Kong telah mengatur seluruh proses dari penerimaan, operasi, hingga keluar, untuk meminimalkan risiko, dengan tujuan inti untuk melindungi keamanan aset pemegang stablecoin. Perlu ditekankan bahwa harga stablecoin relatif stabil, lebih cenderung sebagai alat pembayaran daripada produk investasi, dan inti dari regulasi juga berfokus pada perlindungan “keamanan kepemilikan” bagi pemegang stablecoin.

Sina Finance: Persyaratan akses untuk penerbit stablecoin di Hong Kong tidak rendah, jika dilihat dalam konteks global, apa saja keunikan dan keunggulan standar regulasi Hong Kong?

Lü Zhihong: Keunggulan Hong Kong terletak pada “kerangka regulasi tunggal” yang dapat diperbaiki dan berkoordinasi.

Pertama, lembaga pengatur tunggal yang jelas, lisensi stablecoin diatur oleh Otoritas Moneter Hong Kong, sedangkan lisensi platform aset virtual diatur oleh Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, masing-masing menjalankan fungsi profesional mereka, sambil tetap menjaga kolaborasi di tingkat kebijakan. Kedua, dukungan regulasi terus disempurnakan, Hong Kong telah menyelesaikan konsultasi mengenai peraturan terkait penyimpanan aset virtual, perdagangan over-the-counter, dan lainnya pada bulan Juni, dan selanjutnya akan dilaksanakan secara bertahap, membentuk sistem regulasi yang mencakup seluruh rantai industri aset digital.

Regulasi di Hong Kong mendorong inovasi berdasarkan norma. Kerangka regulasi yang lengkap dapat menarik partisipasi dari lembaga-lembaga berkualitas global, sementara Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional memiliki infrastruktur keuangan yang matang, mekanisme peredaran dana, dan dasar pasar keuangan tradisional, yang dapat mendorong integrasi mendalam antara aset digital dan produk keuangan tradisional, serta mencapai pengembangan kolaboratif antara on-chain dan off-chain. Kombinasi keunggulan “norma + inovasi + infrastruktur keuangan” ini adalah kekuatan inti Hong Kong dalam membangun pusat aset digital internasional.

Sina Finance: Seperti yang Anda katakan, Hong Kong menyerahkan regulasi stablecoin dan aset virtual kepada Otoritas Moneter dan Komisi Sekuritas secara terpisah, tetapi stablecoin adalah bagian dari aset digital, apa logika di balik pembagian ini?

Lü Zhihong: Pembagian ini terutama didasarkan pada perbedaan atribut inti aset. Bidang pengawasan tradisional CSRC mencakup platform perdagangan aset virtual, tokenisasi aset (RWA), dan sebagainya, aset jenis ini lebih cenderung pada atribut investasi, dan sejalan dengan logika pengawasan kegiatan penggalangan dana publik seperti IPO yang sebelumnya menjadi tanggung jawab CSRC.

Sementara itu, atribut inti dari stablecoin adalah pembayaran, dan dalam jangka panjang akan mendukung fungsi-fungsi seperti pembayaran lintas batas, yang sangat sesuai dengan fungsi Otoritas Moneter dalam sistem pembayaran dan pengawasan infrastruktur keuangan. Oleh karena itu, Otoritas Moneter bertanggung jawab untuk penerbitan lisensi dan regulasi stablecoin. Meskipun stablecoin dan aset virtual sama-sama merupakan bagian dari ekosistem aset digital, melakukan regulasi yang tepat berdasarkan atribut inti yang berbeda dapat membuat pengawasan lebih profesional dan efisien, dan pada akhirnya lebih baik mendorong perkembangan sehat seluruh ekosistem.

Sina Finance: Hong Kong telah merilis “Deklarasi Pengembangan Aset Digital 2.0”. Dibandingkan dengan “Deklarasi Pengembangan Aset Virtual 1.0” sebelumnya, “Aset Virtual” secara resmi diubah namanya menjadi “Aset Digital”. Apa makna mendalam di balik perubahan nama ini? Apa pandangan Anda tentang masa depan industri aset digital di Hong Kong?

Lü Zhihong: Pada awalnya menggunakan istilah “aset virtual”, terutama karena pasar awal didominasi oleh aset kripto seperti Bitcoin dan Ethereum yang tidak didukung oleh aset fisik, sehingga lebih mudah dipahami oleh semua orang. Namun, seiring perkembangan industri, ekosistem aset digital di Hong Kong telah secara bertahap diperluas, tidak hanya mencakup aset kripto tradisional, tetapi juga mencakup stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, produk tokenisasi aset yang didukung oleh aset fisik (RWA), dan sebagainya. Aset-aset ini tidak lagi memiliki sifat “virtual” semata, tetapi merupakan istilah umum untuk berbagai jenis aset yang ada dalam bentuk digital, sehingga perubahan nama menjadi “aset digital” bisa lebih akurat dan komprehensif dalam mencakup bentuk baru perkembangan industri, mencerminkan luasnya ekosistem aset digital di Hong Kong.

Melihat ke depan, arah inti Hong Kong adalah mendorong integrasi mendalam antara aset digital dan keuangan tradisional. Dengan bergantung pada infrastruktur pusat keuangan internasional yang matang dan keuntungan aliran dana, Hong Kong dapat memecahkan batasan antara on-chain dan off-chain, digital dan tradisional, menjadikan aset digital sebagai wadah inovasi keuangan yang penting. Dengan perbaikan regulasi yang terus berlanjut, Hong Kong diharapkan dapat menjadi acuan di bidang aset digital global, yang tidak hanya menjamin industri beroperasi secara teratur tetapi juga dapat memicu semangat inovasi, dan akhirnya juga dapat memperkuat dan meningkatkan posisinya sebagai pusat keuangan internasional.