Jepang menghabiskan 135,5 miliar dolar AS untuk menyelamatkan ekonomi! Yen mencapai level terendah baru, apakah Bitcoin diuntungkan atau malah terkena dampak buruk?

日本 menyetujui paket stimulus ekonomi sebesar 1.355 triliun dolar AS, ini adalah paket stimulus terbesar sejak pandemi COVID-19. Nilai tukar yen terhadap dolar AS jatuh ke level terendah sejak Januari 2025, hasil imbal hasil obligasi 40 tahun mencapai level historis 3.697%, memicu kekhawatiran tentang arbitrase yen sebesar 20 triliun dolar AS. Analis menyebutkan bahwa menjelang tahun 2026, ini akan menjadi salah satu faktor fundamental makro terkuat yang mendukung Bitcoin.

Rincian Stimulus Jepang sebesar 1355 Miliar Dolar dan Kesulitan Ekonomi

Kabinet Jepang pada 21 November menyetujui paket stimulus ekonomi sebesar 21,3 triliun yen (1.355 miliar dolar AS), ini adalah intervensi ekonomi terbesar sejak pandemi COVID-19 di Jepang. Berita ini langsung mendorong nilai tukar yen terhadap dolar AS turun ke level terendah sejak Januari 2025, dan mendorong hasil imbal obligasi 40 tahun negara tersebut ke level tertinggi sepanjang masa yaitu 3.697%.

Rencana ini berfokus pada tiga tujuan utama: mengurangi inflasi, mendorong pertumbuhan yang kuat, serta memperkuat pertahanan dan diplomasi. Menurut laporan NHK, rencana ini termasuk subsidi pemerintah daerah dan subsidi energi, yang diperkirakan akan memberi manfaat sekitar 7.000 yen per keluarga dalam tiga bulan. Pengeluaran pertahanan juga merupakan bagian penting untuk mencapai target pengeluaran pertahanan sebesar 2% dari PDB pada 2027. Meski koalisi pemerintah yang berkuasa hanya memiliki 231 dari 465 kursi di DPR, anggaran tambahan ini diharapkan dapat disahkan sebelum akhir tahun dengan dukungan dari negara sekutu.

Ekonomi Jepang baru-baru ini berjalan tidak stabil. Pada kuartal ketiga 2025, Produk Domestik Bruto (PDB) Jepang mengalami kontraksi sebesar 0,4% kuartalan, setara dengan kontraksi tahunan sebesar 1,8%, ini adalah penurunan pertama dalam 18 bulan. Tingkat inflasi telah selama 43 bulan berturut-turut melebihi target Bank of Japan sebesar 2%, dan mencapai 3% pada Oktober 2025. Pemerintah Jepang memperkirakan bahwa stimulus ini akan meningkatkan PDB riil sebesar 24 triliun yen, dengan dampak ekonomi total mendekati 2.650 miliar dolar AS.

Tiga Pilar Rencana Stimulus Ekonomi Jepang

Subsidi Sosial: subsidi pemerintah daerah dan energi, manfaat sekitar 7.000 yen per keluarga

Pertumbuhan Ekonomi: mendorong pertumbuhan yang kuat, diperkirakan meningkatkan PDB riil sebesar 24 triliun yen

Pertahanan dan Diplomasi: memperkuat pengeluaran pertahanan, menuju target PDB 2% pada 2027

Meski pemerintah meluncurkan langkah-langkah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, beberapa pengamat pasar tetap meragukan. Menurut laporan Nikkei, pasar masih ragu terhadap penggunaan stimulus fiskal secara terus-menerus di luar keadaan darurat. Pada 20 November, harga swap kredit default obligasi Jepang lima tahun melonjak ke 21,73 basis poin, tertinggi dalam enam bulan, mencerminkan kekhawatiran investor terhadap risiko gagal bayar. Kekhawatiran ini tidak tanpa dasar, karena utang pemerintah Jepang sudah melebihi 260% dari PDB, tertinggi di antara negara maju.

Dampak Berantai dari Jatuhnya Yen dan Lonjakan Obligasi 40 Tahun

(Sumber: Trading View)

Setelah pengumuman berita tersebut, yen melemah tajam, memicu kekhawatiran baru terkait stabilitas mata uang dan kemungkinan intervensi pemerintah. Meski pemerintah sebelumnya telah mengambil langkah dukungan, stimulus fiskal besar-besaran dan inflasi yang tetap tinggi berpotensi menyebabkan aliran modal keluar. Meski ekspor Oktober meningkat 3,6% dibandingkan tahun lalu, pertumbuhan yang moderat ini tidak mampu mengatasi kekhawatiran yang lebih luas.

Pasar saat ini sangat memperhatikan hasil imbal obligasi 40 tahun, yang mencapai rekor tertinggi 3,774% pada Kamis. Biasanya, langkah seperti ini akan meningkatkan likuiditas untuk menurunkan suku bunga jangka panjang, tetapi kenaikan terbaru menunjukkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan kondisi fiskal di masa depan. Setiap kenaikan hasil 100 basis poin akan meningkatkan biaya pendanaan tahunan pemerintah sekitar 2,8 triliun yen, memperburuk kekhawatiran tentang keberlanjutan kemampuan membayar utang.

Kenaikan hasil ini memberi tekanan pada arbitrase yen sebesar 20 triliun dolar AS, di mana investor meminjam yen dengan biaya rendah untuk investasi luar negeri. Imbal hasil yang lebih tinggi dan apresiasi yen dapat memicu penutupan posisi secara cepat, memaksa penjualan aset global. Data historis menunjukkan korelasi sebesar 0,55 antara penutupan arbitrase yen dan penurunan indeks S&P 500. Korelasi ini menunjukkan bahwa jika penutupan arbitrase yen secara besar-besaran terjadi, tidak hanya pasar Jepang yang terdampak, tetapi juga akan memicu reaksi berantai di pasar saham global.

Ukuran arbitrase yen sebesar 20 triliun dolar AS karena Jepang secara permanen mempertahankan suku bunga mendekati nol, menjadikannya sumber pembiayaan termurah di dunia. Investor meminjam yen, menukarnya ke dolar atau mata uang lain, lalu berinvestasi dalam aset berimbah lebih tinggi. Transaksi ini aman selama yen stabil dan spread suku bunga tetap, tetapi ketika hasil obligasi Jepang melonjak dan yen mulai menguat, biaya dan risiko transaksi ini meningkat secara drastis, berpotensi memicu penutupan panik.

Dukungan Likuiditas Bitcoin dan Tantangan Risiko Leverage

Langkah stimulus memberi sinyal positif dan negatif bagi Bitcoin serta aset risiko lainnya. Peningkatan likuiditas biasanya akan meningkatkan permintaan terhadap aset alternatif, terutama saat mata uang domestik melemah. Yen yang melemah biasanya mendorong investor Jepang beralih ke Bitcoin dan aset alternatif lainnya. Bank of Japan mempertahankan suku bunga acuan di 0,5%, tetapi jika inflasi berlanjut, kemungkinan kenaikan suku bunga tetap ada.

Analis menyebutkan bahwa menjelang 2026, ini akan menjadi salah satu faktor makro paling kuat yang mendukung Bitcoin. Langkah-langkah Jepang, ditambah kemungkinan pelonggaran kebijakan Federal Reserve, pengurangan skala cash oleh Departemen Keuangan AS, dan likuiditas yang masuk setiap minggu dari China, secara bersama-sama menciptakan lingkungan yang mendukung apresiasi aset risiko. Situasi di mana likuiditas dari berbagai negara secara bersamaan melonggar dalam sejarah sangat jarang terjadi, dan biasanya menandai masa keemasan aset risiko.

Dari sudut pandang investor Jepang, yen yang melemah, inflasi tinggi, dan hasil obligasi yang tetap relatif rendah menyebabkan pengembalian riil dari kepemilikan mata uang dan obligasi nasional menjadi negatif. Dalam kondisi ini, Bitcoin sebagai aset global yang anti-inflasi dan tanpa perlu kepercayaan kepada pihak ketiga menjadi semakin menarik. Jepang pernah menjadi salah satu pasar Bitcoin terbesar di dunia, meski kini tertinggal dari AS, minat investor Jepang terhadap mata uang kripto tetap tinggi. Jika yen terus melemah, kemungkinan akan memicu arus masuk dana Jepang ke pasar Bitcoin dalam gelombang baru.

Namun, kenaikan hasil obligasi tetap menimbulkan risiko. Jika kenaikan hasil obligasi menyebabkan penutupan posisi arbitrase yen, aliran dana yang keluar dapat memaksa institusi menjual aset, termasuk kepemilikan Bitcoin. Pasar kripto yang bertransaksi 24/7 sangat sensitif terhadap pengurangan leverage secara besar-besaran, dan tren ini sering kali mengikuti fluktuasi pasar secara keseluruhan.

Dampak Ganda Stimulus Jepang terhadap Bitcoin

Faktor Positif: injeksi likuiditas, pelemahan yen mendorong keluar modal ke Bitcoin, investor Jepang mencari aset anti-inflasi

Faktor Risiko: penutupan arbitrase sebesar 20 triliun dolar AS dapat memicu pelemahan leverage global, kenaikan hasil obligasi meningkatkan biaya pembiayaan, tekanan penjualan berantai di pasar global

Arah dampak akhir tergantung faktor mana yang lebih dominan. Jika efek injeksi likuiditas melebihi tekanan dari penutupan arbitrase, Bitcoin akan diuntungkan. Tetapi jika volatilitas pasar obligasi memicu kepanikan finansial global, Bitcoin kemungkinan akan ikut dijual bersama aset risiko lainnya. Ketidakpastian ini merupakan inti konflik yang dihadapi pasar saat ini.