Investigasi empat tahun SEC berakhir: Aave keluar tanpa cedera, DeFi meraih kemenangan penting

Amerika Serikat Securities and Exchange Commission (SEC) secara resmi mengakhiri penyelidikan selama hampir empat tahun terhadap protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) terkemuka Aave, dan tidak menyarankan tindakan penegakan hukum apa pun. Pendiri Aave Stani Kulechov mengumumkan hasil ini secara terbuka pada 12 Agustus, menyebutnya sebagai kemenangan dalam “pertempuran pembelaan besar”. Kasus ini adalah salah satu investigasi kripto berstandar tinggi yang ditutup SEC sejak 2025, bersama dengan pencabutan gugatan sebelumnya terhadap Ondo Finance, Coinbase, dan lainnya, menandai pergeseran arah pengawasan kripto AS dari “penuntutan” menuju pencarian panduan kebijakan yang lebih jelas. Bagi seluruh industri DeFi, ini adalah momen penting dalam mengurangi ketidakpastian regulasi dan meningkatkan kepercayaan pasar.

Perang regulasi empat tahun akhirnya berakhir

Bagi protokol veteran di bidang DeFi, Aave, pedang pengawasan yang menggantung selama empat tahun akhirnya dicabut. SEC baru-baru ini mengirimkan pemberitahuan kepada Aave, menyatakan bahwa staf mereka tidak berencana untuk merekomendasikan tindakan penegakan hukum terhadap kasus penyelidikan internal bernomor “HO-14386”. Surat ini bertanggal 15 Agustus, merupakan dokumen prosedur standar, namun juga disertai disclaimer yang menyatakan bahwa keputusan ini tidak berarti “bebas dari tuduhan”, dan SEC masih berpotensi untuk memulai kembali penyelidikan di masa depan.

Penyelidikan ini dimulai sekitar akhir 2021 atau awal 2022, saat pengawasan SEC terhadap bidang DeFi meningkat tajam. Saat itu, fokus penegakan hukum regulator tidak lagi terbatas pada bursa terpusat, tetapi meluas ke protokol desentralisasi yang menawarkan layanan pinjaman dan likuiditas tanpa perantara tradisional. Meskipun SEC belum secara terbuka mengungkapkan kekhawatiran spesifik terhadap Aave, industri umumnya percaya bahwa inti penyelidikan berputar pada apakah AAVE governance token atau beberapa operasi protokol termasuk dalam kategori “sekuritas” di bawah hukum sekuritas AS, sehingga harus terdaftar.

Aave memilih untuk bekerja sama dan berkomunikasi selama proses ini. Pendiri Stani Kulechov mengakui bahwa ini membutuhkan energi dan sumber daya besar dari perusahaan dan individu. Pada Juni tahun ini, perwakilan Aave juga bertemu dengan tim kerja aset kripto yang baru dibentuk SEC untuk membahas jalur regulasi. “Tekanan regulasi yang panjang ini” tidak hanya menimpa Aave, tetapi juga menyebar ke seluruh ekosistem DeFi. Kini, penyelidikan berakhir tanpa hasil, menghilangkan risiko operasional jangka pendek yang besar bagi protokol dan penggunanya, serta memperkuat stabilitas layanan mereka di pasar AS.

Timeline kunci penanganan SEC terhadap Aave

• Peluncuran penyelidikan (sekitar akhir 2021 - awal 2022): SEC memulai penyelidikan terhadap protokol Aave selama gelombang pengawasan DeFi.
• Komunikasi dan pembelaan berkelanjutan (2022-2025): Tim Aave menginvestasikan banyak sumber daya dalam komunikasi dan pembelaan selama bertahun-tahun.
• Pertemuan penting (Juni 2025): Perwakilan Aave bertemu dengan tim kerja aset kripto SEC untuk membahas kerangka regulasi.
• Pengakhiran penyelidikan (Agustus 2025): SEC mengirimkan pemberitahuan penutupan kasus, tidak merekomendasikan tindakan penegakan hukum. Pada hari yang sama, token AAVE sempat melonjak hingga 194 dolar.
• Pengungkapan publik (12 Agustus 2025): Pendiri Aave Stani Kulechov mengumumkan hasil ini di platform sosial X, menyatakan “DeFi akan menang”.

Perubahan arah pengawasan SEC: dari penegakan penuh ke penarikan selektif

Pengakhiran kasus Aave bukanlah kejadian tunggal, melainkan bukti kuat dari pergeseran struktural dalam lanskap regulasi kripto AS 2025. Sejak awal tahun ini, SEC secara berurutan menutup, membatalkan, atau menghentikan banyak penyelidikan dan gugatan besar di industri kripto, membentuk gelombang “penarikan gugatan” yang jelas.

Sebelum Aave, Ondo Finance mengumumkan pada Juli bahwa penyelidikan mereka terkait tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan token ONDO juga telah selesai. Lebih awal lagi, gugatan atau penyelidikan terhadap platform seperti Coinbase, Kraken, Robinhood, serta pengembang protokol seperti Uniswap Labs, ConsenSys, juga berakhir dengan pencabutan gugatan atau penyelesaian damai. Perlu dicatat bahwa banyak dari pencabutan ini bersifat “berprasangka”, artinya SEC tidak dapat mengajukan gugatan dengan alasan yang sama di masa mendatang.

Latar belakang dari rangkaian tindakan ini adalah pergantian kepemimpinan dan penyesuaian strategi SEC. Sebuah laporan ulasan dari The New York Times menunjukkan bahwa, sejak 2025, SEC belum mengajukan gugatan federal baru terkait mata uang kripto. Untuk kasus yang diwariskan dari pemerintahan sebelumnya, lembaga ini telah menarik kembali lebih dari setengah kasus, baik dengan menolaknya, menghentikan prosesnya, maupun berkompromi pada isu-isu utama. Kepemimpinan baru secara terbuka menyatakan bahwa mereka beralih dari mengandalkan proses litigasi yang memakan waktu untuk “membuat aturan”, menuju penyediaan panduan kebijakan yang lebih jelas. Selain itu, SEC membentuk tim kerja aset kripto dan meluncurkan inisiatif “proyek kripto” untuk memperbarui aturan aktivitas on-chain, menunjukkan niat membangun kerangka kerja yang adaptif.

“DeFi akan menang”: dampak mendalam bagi industri dan inovasi

Pendiri Aave setelah pengumuman hasil menyatakan bahwa “DeFi akan menang”, bukan sekadar slogan kemenangan, tetapi juga menandai kemungkinan munculnya periode istirahat dan rekonstruksi dalam lingkungan inovasi industri. Penyelesaian penyelidikan selama empat tahun ini sendiri mengirimkan sinyal kuat ke pasar: bahwa untuk protokol DeFi yang matang, aktif berkomunikasi, dan berorientasi pada netralitas teknologi, SEC mungkin sulit untuk mengajukan tuduhan penegakan hukum yang meyakinkan berdasarkan kerangka hukum sekuritas saat ini.

Ini secara signifikan mengurangi ketidakpastian regulasi yang selama ini membayangi pengembang DeFi. Beberapa tahun terakhir, ketidakpastian ini menghambat inovasi DeFi di AS, memaksa banyak proyek dan talenta berpindah ke yurisdiksi yang lebih ramah regulasi. Kini, kejelasan risiko memungkinkan pengembang lebih fokus pada peningkatan protokol, inovasi produk, dan pengalaman pengguna, tanpa harus khawatir akan penegakan hukum mendadak. Ini tentu menjadi angin segar bagi upgrade besar seperti V4 dari Aave.

Secara makro, pelunakan sikap regulasi AS dapat dilihat sebagai langkah positif dalam persaingan global untuk memperebutkan posisi terdepan dalam industri kripto. Ketika Uni Eropa telah membangun kerangka lengkap melalui MiCA, dan berbagai wilayah di Asia aktif menarik perusahaan kripto, kebijakan keras yang terus berlanjut dari AS berpotensi menyebabkan aliran modal dan inovasi keluar secara terus-menerus. Penyesuaian kebijakan saat ini membantu menjaga agar inovasi tetap di dalam negeri dan memperkuat posisi dalam proses pembentukan aturan aset digital internasional di masa depan. Tentu saja, ini tidak berarti pengawasan hilang, melainkan bahwa pendekatan regulasi akan menjadi lebih halus, berusaha membedakan protokol desentralisasi sejati dari proyek risiko terpusat yang mengaku DeFi.

Interpretasi pasar dan strategi investor: pemulihan sentimen dan penilaian ulang nilai

Respon pasar terhadap berita regulasi yang menguntungkan selalu cepat dan langsung. Setelah berita penyelesaian, harga AAVE melonjak, menyentuh puncak harian di 194 dolar, dan akhirnya stabil di sekitar 187,67 dolar, naik sekitar 2,4% dalam 24 jam. Fluktuasi harga ini mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap risiko regulasi yang sebelumnya diberi diskon.

Bagi investor, peristiwa ini menawarkan berbagai lapisan interpretasi. Pertama, memperkuat konsep “premi kepatuhan”. Proyek-proyek utama yang mampu melewati pengawasan ketat dan akhirnya memperjelas batas kepatuhan akan memiliki nilai investasi jangka panjang yang lebih pasti. Kedua, ini dapat memicu penilaian ulang terhadap protokol DeFi blue-chip sejenis. Investor mungkin mengharapkan bahwa protokol lain yang berada di zona abu-abu regulasi juga akan mengalami pengurangan risiko kebijakan seiring waktu. Terakhir, ini mengingatkan bahwa dalam dunia kripto, dinamika regulasi kini menjadi faktor utama kedua setelah perkembangan teknologi dan ekonomi makro dalam mempengaruhi harga aset.

Namun, investor yang rasional juga harus memperhatikan klausul reservasi dalam surat penutupan SEC. Perubahan arah regulasi tidak bersifat mutlak, dan jika terjadi penipuan atau kerugian investor di masa depan, SEC tetap berpotensi menunjukkan kekuatan penegakannya lagi. Oleh karena itu, menyederhanakan kejadian ini sebagai “DeFi sepenuhnya bebas” adalah berisiko. Strategi yang lebih realistis adalah memandangnya sebagai tonggak positif dalam proses mainstreamisasi dan kepatuhan industri, sambil terus memantau dinamika regulasi dan memasukkan faktor fundamental jangka panjang, kedewasaan tata kelola, dan kemampuan merespons regulasi ke dalam kerangka penilaian investasi utama.

Pandangan ke depan

Penyelidikan SEC selama empat tahun terhadap Aave yang berakhir tanpa hasil, bersama dengan pencabutan gugatan di berbagai kasus sejak 2025, menggambarkan sebuah tren yang jelas: strategi regulasi kripto AS sedang mengalami transformasi paradigma yang mendalam. Dari pendekatan melalui litigasi untuk menguji batas, beralih ke penciptaan kerangka kebijakan yang lebih pasti. Bagi Aave dan seluruh industri DeFi, ini adalah kemenangan yang patut dirayakan, karena menghapus salah satu ketidakpastian terbesar yang menghambat inovasi, dan menegaskan bahwa protokol desentralisasi murni memiliki ketahanan dan ruang hidup yang kuat di bawah kerangka hukum saat ini.

Namun, kemenangan ini bukan akhir dari pertempuran, melainkan awal dari babak baru. Artinya, dialog antara industri dan regulator akan lebih banyak berlangsung di meja perundingan daripada di pengadilan. Bagaimana mendefinisikan desentralisasi, bagaimana mengklasifikasikan token tata kelola secara wajar, dan bagaimana melindungi investor tanpa menghambat inovasi, adalah pertanyaan fundamental yang masih harus dijawab. Kasus Aave menjadi contoh acuan dalam percakapan ini, tetapi makna lengkap dari “DeFi akan menang” sangat tergantung pada kemampuan industri memanfaatkan ruang yang telah dimenangkan untuk membangun sistem keuangan baru yang transparan, kokoh, dan inklusif. Pedang Damokles regulasi mungkin masih menggantung, tetapi tugas membangun masa depan kini semakin jelas di pundak para pembangun sendiri.