The Federal Reserve mencapai konsensus untuk dua kali penurunan suku bunga pada 2026! Stimulus non-pertanian mendorong peluang penurunan suku bunga pada Januari melonjak hingga 31%

Amerika Serikat merilis data non-farm payrolls, futures dana federal AS sedikit meningkat peluangnya untuk memotong suku bunga pada Januari 2026 dari 22% menjadi 31%. Futures suku bunga AS tetap memperkirakan Federal Reserve akan melakukan dua kali pemotongan suku bunga pada 2026, dengan ekspektasi pelonggaran tahun depan sebesar 58 basis poin. Probabilitas pasar untuk pemotongan suku bunga pada Maret melonjak di atas 55%, mencerminkan semakin percaya pasar bahwa kebijakan pelonggaran Federal Reserve akan segera pulih.

Data ketenagakerjaan yang anjlok memicu ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve meningkat

(Sumber: Creative Planning)

Dolar AS secara umum tertekan dalam perdagangan sesi pagi di AS, sebelumnya data ketenagakerjaan yang tertunda mengonfirmasi bahwa momentum pertumbuhan pasar tenaga kerja lebih lemah dari perkiraan. Penurunan 105.000 pekerjaan non-farm di Oktober menjadi dampak utama, penurunan besar ini adalah yang ketiga dalam enam bulan terakhir, hampir tidak ada yang memperkirakan kondisi seperti ini. Lebih buruk lagi, data ketenagakerjaan non-farm untuk Agustus dan September direvisi ke bawah, yang semakin memperburuk kekhawatiran bahwa pertumbuhan pekerjaan akan memburuk lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya.

Data ketenagakerjaan non-farm bulan November rebound sebesar 64.000 orang, sedikit di atas ekspektasi, tetapi pertumbuhan yang moderat ini jauh dari cukup untuk menutupi kerugian sebelumnya. Secara keseluruhan, gambaran retrospektif yang digambarkan data ini secara kuat membenarkan keputusan Federal Reserve untuk kembali menurunkan suku bunga minggu lalu. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,6% di November, lebih tinggi dari perkiraan dan juga lebih tinggi dari 4,4% di September. Sementara itu, rata-rata upah per jam hanya meningkat 0,1% secara bulanan, jauh di bawah perkiraan sebelumnya sebesar 0,3%, yang semakin menunjukkan bahwa permintaan tenaga kerja melambat dan tekanan upah sedang mereda.

Meskipun demikian, rilis ini tidak banyak mempengaruhi ekspektasi untuk Januari, dan penundaan kenaikan suku bunga tetap menjadi kondisi dasar yang diperkirakan pasar. Pejabat Federal Reserve dalam pernyataan terbuka terbaru menekankan perlunya data lebih banyak untuk menilai kondisi pasar tenaga kerja yang sebenarnya. Ketidakpastian utama adalah apakah pemulihan di bulan November menandai titik balik yang nyata. Beberapa perbaikan disebabkan oleh berkurangnya ketidakpastian setelah masa gencatan tarif selama satu tahun antara AS dan China, tetapi apakah perbaikan ini dapat berubah menjadi tren perekrutan yang berkelanjutan masih belum pasti.

Tiga pilar utama jalur dua kali pemotongan suku bunga Federal Reserve 2026

Sebaliknya, penyesuaian ulang harga terutama terkonsentrasi pada bagian jangka panjang kurva hasil. Probabilitas pasar untuk pemotongan suku bunga pada Maret melonjak di atas 55%, mencerminkan semakin percaya pasar bahwa kebijakan pelonggaran Federal Reserve akan segera pulih. Federal Reserve telah merencanakan untuk melakukan pemotongan suku bunga lagi sebesar 25 basis poin pada 2026, sehingga fokus perdebatan adalah waktu pemotongan, bukan arah. Risiko utamanya adalah jika pasar tenaga kerja terus melemah, pasar mungkin akan mempercepat pemotongan suku bunga ke awal 2026.

Faktor kunci yang mendukung pemotongan suku bunga Federal Reserve

Pasar tenaga kerja menunjukkan perlambatan signifikan: pertumbuhan pekerjaan non-farm yang berkelanjutan negatif dan tingkat pengangguran naik ke 4,6%, memberi ruang bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga

Tekanan inflasi upah berkurang: pertumbuhan upah rata-rata melambat ke 0,1%, meredakan kekhawatiran Federal Reserve terhadap inflasi yang didorong oleh upah

Pertumbuhan penjualan ritel yang lemah: penjualan ritel bulan Oktober flat secara bulanan, menunjukkan daya dorong permintaan konsumsi yang kurang

Selain itu, penjualan ritel bulan Oktober tetap sama dengan bulan sebelumnya, di bawah ekspektasi pertumbuhan sebesar 0,2% secara kuartalan. Setelah dikurangi penjualan mobil, penjualan meningkat 0,4% dari kuartal sebelumnya, sedikit di atas perkiraan 0,3%. Lemahnya konsumsi ini semakin mendukung alasan Federal Reserve untuk melanjutkan kebijakan pelonggaran. Pasar memperkirakan pemotongan suku bunga Federal Reserve pada 2026 sebesar 58 basis poin, setara dengan lebih dari dua kali pemotongan, mencerminkan kekhawatiran investor terhadap perlambatan ekonomi.

Kandidat Ketua Federal Reserve dan Ketidakpastian Kebijakan

Selain itu, spekulasi tentang calon Ketua Federal Reserve berikutnya semakin meningkat, menambah ketidakpastian tambahan terhadap arah kebijakan moneter di masa depan. Pasar taruhan telah beralih besar mendukung mantan anggota dewan Federal Reserve Kevin Woor, dengan peluang naik ke sekitar 46%, mengungguli Kevin Hasset. Seminggu yang lalu, Hasset masih menjadi favorit mutlak dengan peluang 77%. Perubahan ini dikatakan berasal dari oposisi dari penasihat senior di sekitar presiden, yang berpendapat bahwa Hasset terlalu dekat dengan Trump.

Pemilihan Ketua Federal Reserve sangat penting bagi arah kebijakan moneter di masa depan. Woor dipandang sebagai kandidat yang lebih hawkish, yang selama menjabat di Federal Reserve pernah menyatakan kekhawatiran terhadap kebijakan moneter yang terlalu longgar. Jika Woor akhirnya diangkat, kemungkinan akan mempengaruhi jalur pemotongan suku bunga Federal Reserve, dan ekspektasi pasar terhadap pemotongan 58 basis poin mungkin perlu direvisi. Namun, siapa pun yang menjadi Ketua Federal Reserve harus menghadapi kenyataan bahwa pasar tenaga kerja saat ini lemah dan pertumbuhan ekonomi melambat.

Dalam pasar valuta asing minggu ini, yen menunjukkan performa terkuat, diikuti pound dan franc Swiss. Dolar Australia dan dolar AS berkinerja lebih buruk, mencerminkan reaksi pasar terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve yang meningkat dan melemahnya dolar. Hasil obligasi 10 tahun AS turun setelah data ketenagakerjaan dirilis, mencerminkan penyesuaian ulang pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve di masa depan.

Koordinasi Bank Sentral Global dan Dampak Kebijakan Federal Reserve

Perubahan kebijakan Federal Reserve juga memicu reaksi berantai di bank sentral lain di seluruh dunia. Bank Sentral Eropa menghadapi tekanan perlambatan pertumbuhan ekonomi, data PMI Desember menunjukkan perlambatan aktivitas ekonomi zona euro secara keseluruhan. Bank of Japan meskipun mempertahankan kebijakan pelonggaran, yen menunjukkan performa terkuat minggu ini, sebagian mencerminkan ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve yang menyebabkan dolar melemah. Bank of England juga menghadapi dilema kebijakan serupa, meskipun data PMI menunjukkan perbaikan ekonomi, perlambatan pasar tenaga kerja memberikan ruang untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut.

Sebagai bank sentral paling penting di dunia, kebijakan Federal Reserve memiliki dampak mendalam terhadap pasar keuangan global dan arus modal. Jika Federal Reserve benar-benar melakukan dua kali pemotongan suku bunga pada 2026, ini akan memberi ruang kebijakan lebih besar bagi bank sentral lain, dan berpotensi memicu gelombang pelonggaran moneter global. Hal ini akan mendukung harga aset risiko, tetapi juga dapat memperburuk gelembung aset dan risiko stabilitas keuangan.