$3.16 miliar opsi kripto yang akan jatuh tempo sebelum Natal, bagaimana tren harga Bitcoin dan Ethereum?

Pasar derivatif cryptocurrency menyambut ujian penting akhir tahun. Pada 19 Desember pukul 08:00 UTC, opsi Bitcoin dan Ethereum senilai sekitar 31,6 miliar dolar AS akan jatuh tempo secara bersamaan di Bursa Deribit, ini adalah penyelesaian derivatif berskala besar terakhir sebelum Natal. Di antaranya, opsi Bitcoin mendominasi dengan nilai nominal mencapai 26,9 miliar dolar AS, harga saat ini sangat dekat dengan “titik sakit terbesar” di sekitar 88.000 dolar AS; opsi Ethereum bernilai 473 juta dolar AS, dengan “titik sakit” di 3.100 dolar AS, jauh dari harga saat ini. Dalam konteks likuiditas yang tipis selama liburan, “jawaban tahunan” ini sedang menguji keseimbangan jangka pendek pasar, berpotensi menjadi pemicu volatilitas sebelum liburan, dan para trader menahan napas menunggu katalis pasar berikutnya yang jelas.

“Paus” Opsi Raksasa: Ujian Akhir Likuiditas Tahun Ini

Seiring mendekatnya liburan Natal, pasar cryptocurrency seharusnya perlahan memasuki fase tenang, tetapi sebuah peristiwa jatuh tempo derivatif berskala besar memecah ketenangan tersebut. Data dari Bursa opsi cryptocurrency terbesar di dunia, Deribit, menunjukkan bahwa pukul 16:00 waktu Beijing, akan ada kontrak opsi Bitcoin dan Ethereum dengan nilai nominal total lebih dari 31,6 miliar dolar AS yang jatuh tempo sekaligus. Ini tanpa diragukan lagi adalah “paus” derivatif terbesar dan terakhir yang harus dicerna pasar sebelum Natal 2025.

Konsentrasi jatuh tempo dalam skala besar ini menarik perhatian karena biasanya memperburuk volatilitas harga di pasar spot sebelum dan sesudahnya. Maker dan institusi yang memegang posisi opsi dalam jumlah besar, untuk melindungi risiko mereka atau mendapatkan posisi yang lebih menguntungkan saat penyelesaian, biasanya melakukan operasi kontra di pasar spot. Lebih penting lagi, saat ini sedang berada di musim liburan tradisional Barat, banyak trader sudah keluar dari pasar, menyebabkan likuiditas pasar secara keseluruhan menjadi sangat tipis. Dalam kolam yang dangkal ini, bahkan order besar biasa pun dapat memicu fluktuasi harga yang ekstrem, apalagi dengan jatuh tempo opsi bernilai miliaran dolar AS. Oleh karena itu, hari Jumat ini dianggap banyak analis sebagai ujian akhir stabilitas struktur pasar menjelang akhir tahun.

Bitcoin: Terjebak di Rentang Sempit, 88.000 Dolar AS Jadi “Perbatasan” Bulls dan Bears

Dalam jatuh tempo ini, Bitcoin adalah tokoh utama, dengan kontrak jatuh tempo bernilai nominal mencapai 26,9 miliar dolar AS, menguasai lebih dari 85% dari total skala. Analisis mendalam data posisi opsi menunjukkan bahwa pasar saat ini berada dalam keadaan seimbang yang halus dan tidak jelas arahnya.

(Sumber: Deribit)

Salah satu indikator kunci adalah “titik sakit terbesar”, yaitu harga di mana jika Bitcoin jatuh pada saat jatuh tempo, akan membuat sebagian besar kontrak opsi (baik call maupun put) menjadi tidak berharga, sehingga memberi keuntungan maksimal bagi penjual. Saat ini, “titik sakit terbesar” Bitcoin tepat berada di 88.000 dolar AS. Sampai berita ini ditulis, harga spot Bitcoin berkisar di sekitar 87.200 dolar AS, sedikit di bawah titik penting ini. Fenomena harga yang sangat dekat dengan “titik sakit terbesar” ini biasanya mengindikasikan kurangnya kekuatan dorongan arah yang kuat di pasar, dan harga “terpaku” di dekat level tertentu.

Analis Deribit mengonfirmasi pandangan ini dalam komentar pasar terbaru mereka, mereka menyatakan: “Open interest kontrak Bitcoin terkonsentrasi di sekitar 88.000 dolar AS, dan posisi opsi put sedikit lebih berat, menunjukkan bahwa kecuali harga spot menembus kisaran saat ini, dampak jatuh tempo mungkin terbatas.” Dari data, open interest opsi call Bitcoin berjumlah 17.506 kontrak, sedangkan opsi put 13.309 kontrak, rasio put terhadap call adalah 0,76. Meskipun opsi call masih mendominasi secara jumlah, konsentrasi posisi yang tinggi dan sikap defensif ini secara bersama-sama menggambarkan pasar yang sedang dalam kondisi berhati-hati selama liburan dan berfluktuasi dalam rentang.

Ethereum: Ketegangan “Titik Sakit” yang Melenceng, Potensi Volatilitas Tersembunyi

Berbeda dengan “pertempuran jarak dekat” Bitcoin, pola jatuh tempo opsi Ethereum menunjukkan ketidakpastian yang lebih besar, dan karenanya menyimpan potensi volatilitas yang lebih luas. Pada jatuh tempo ini, opsi Ethereum bernilai sekitar 4,73 miliar dolar AS, dengan “titik sakit” di 3.100 dolar AS. Namun, harga spot Ethereum saat ini sekitar 2.930 dolar AS, yang berarti jauh di bawah level penting ini, dengan selisih sekitar 6%.

(Sumber: Deribit)

Perbedaan harga ini dari “titik sakit” secara intrinsik memberi ruang bagi fluktuasi harga saat jatuh tempo. Dari struktur posisi, rasio opsi put terhadap call Ethereum mencapai 1,06, dengan jumlah opsi put sebanyak 83.547 kontrak, sedikit melebihi opsi call sebanyak 78.524 kontrak, menunjukkan bahwa sentimen pasar jangka pendek relatif berhati-hati dan sedikit pesimis. Lebih jauh lagi, analis Deribit mencatat bahwa distribusi posisi opsi Ethereum tersebar di berbagai tingkat harga strike, tidak sepekat Bitcoin.

“Distribusi posisi ETH tersebar di berbagai tingkat harga strike, terutama di atas 3.400 dolar AS, masih menunjukkan minat bullish yang signifikan, yang berpotensi menyebabkan volatilitas meningkat dan harga mengalami fluktuasi besar jika volatilitas kembali naik,” kata analis Deribit dalam komentarnya. Struktur ini berarti, dibandingkan Bitcoin, Ethereum memiliki ketegangan yang lebih besar dalam memilih arah sebelum dan sesudah jatuh tempo. Setiap berita pasar yang tak terduga atau pergerakan dana bisa memicu reaksi harga Ethereum yang lebih ekstrem, baik untuk menguji “titik sakit” di 3.100 dolar AS maupun mencari level support baru di bawahnya.

Pandangan dan Strategi: Menembus Volatilitas, Mengintip Sinyal Siklus Lebih Panjang

Bagi trader, menghadapi jatuh tempo opsi berskala besar ini, merancang strategi harus melampaui peristiwa itu sendiri dan melihat ke dalam konteks pasar jangka panjang. Pertama, volatilitas jangka pendek kemungkinan besar akan meningkat, terutama di tengah likuiditas yang tipis selama liburan. Selain pengaruh teknis dari jatuh tempo opsi, pengumuman kebijakan suku bunga Bank of Japan (BOJ) yang akan datang dan faktor makro eksternal lainnya juga bisa memperburuk volatilitas.

Perlu diperhatikan bahwa perhatian pasar mulai beralih ke tanggal yang lebih jauh. Menurut Deribit Insights, dalam kontrak opsi yang jatuh tempo pada 26 Desember, open interest opsi put Bitcoin dengan strike 85.000 dolar AS telah terkumpul sekitar 15.000 kontrak, dengan nilai nominal mencapai 1,25 miliar dolar AS, mencerminkan bahwa sentimen bearish dan kekhawatiran pasar masih cukup dominan dalam jangka pendek. Sementara itu, strategi opsi bullish yang bertaruh Bitcoin akan melonjak di atas 100.000 dolar AS sebelum akhir tahun, tampaknya lebih seperti taruhan jarak jauh dalam kondisi pasar saat ini.

Namun, aliran dana jangka panjang menunjukkan cerita yang berbeda. Analis Deribit mencatat bahwa opsi jangka panjang yang mengarah ke kuartal pertama 2026 menunjukkan tren kenaikan minat bullish. Ini menunjukkan bahwa meskipun pasar jangka pendek ragu-ragu karena suasana liburan, ketidakpastian derivatif, dan faktor makro, para trader yang memandang ke bulan-bulan mendatang sedang memanfaatkan konsolidasi harga saat ini atau koreksi untuk secara diam-diam menyiapkan langkah kenaikan berikutnya. Ketidaksesuaian antara “kehati-hatian jangka pendek” dan “optimisme jangka panjang” ini mungkin menjadi kompas paling berharga saat menavigasi kabut pasar saat ini.

Singkatnya, jatuh tempo opsi senilai 31,6 miliar dolar AS adalah batu uji yang menguji kedalaman likuiditas pasar akhir tahun dan niat sejati para pelaku pasar. Meskipun dapat memicu gejolak harga jangka pendek, hal ini tidak mungkin secara tunggal menentukan tren pasar jangka menengah dan panjang. Bagi investor, mengelola risiko posisi jangka pendek dengan baik, waspada terhadap jebakan likuiditas, dan tetap memperhatikan sinyal positif jangka panjang akan menjadi kunci untuk melewati musim dingin yang penuh gejolak ini.