Sejarah terbesar dalam sejarah opsi Bitcoin akan segera berakhir, lembaga analisis data on-chain Glassnode menunjukkan bahwa pasar saat ini tetap mempertahankan struktur rendah volatilitas dan defensif, sehingga tren harga jangka pendek kemungkinan akan terus terbatas.
（Latar belakang: Apakah siklus super Bitcoin telah berakhir? Fidelity memperingatkan: 2026 mungkin akan mengalami musim dingin, mendukung 65.000-75.000 dolar）
（Keterangan tambahan: Tinjauan rinci penurunan harga Oktober: Penyebab utama penurunan tajam harga Bitcoin）

Daftar isi artikel

• Pasar masih terus menilai risiko penurunan
• Perdagangan opsi tetap condong ke operasi defensif
• Volatilitas pasar diharapkan akan kembali meningkat di tahun baru

Lembaga analisis data on-chain Glassnode pada (19) kemarin di platform X menyatakan bahwa acara berakhirnya opsi Bitcoin (BTC) terbesar dalam sejarah akan segera berlangsung, tetapi harga spot Bitcoin saat ini masih terbatas dalam kisaran fluktuasi terbaru, belum menunjukkan arah yang jelas. Glassnode berpendapat bahwa, tidak hanya akan mereset posisi pasar dalam acara ini, tetapi juga dapat menjadi titik balik penting yang mempengaruhi perilaku harga selanjutnya.

Largest $BTC options expiry on deck, and spot is still stuck in its recent range. This thread looks at positioning and volatility signals into the event, and why this expiry could matter for price behavior next. pic.twitter.com/lRtj6c3SxX

— glassnode (@glassnode) 19 Desember 2025

Pasar masih terus menilai risiko penurunan

Analisis Glassnode menunjukkan bahwa, selama sebulan terakhir, partisipasi pasar opsi Bitcoin menunjukkan penurunan yang jelas. Aliran dana secara keseluruhan menjadi lebih tenang, menunjukkan bahwa kepercayaan pasar terhadap narasi kenaikan jangka pendek sedang melemah. Namun, permintaan terhadap perlindungan dari risiko penurunan tetap ada, dan permintaan terhadap put options tidak hilang.

Dari sudut pandang volatilitas, volatilitas tersirat (IV) di berbagai jangka waktu jatuh secara bersamaan. Ini menunjukkan bahwa permintaan pasar untuk lindung nilai jangka pendek dan leverage kenaikan sedang berkurang, dan diperkirakan tren harga Bitcoin akan tetap dalam kisaran yang relatif terkendali. Saat ini, volatilitas tersirat pada ATM sekitar 44%, telah turun lebih dari 10 poin persentase volatilitas dari puncaknya baru-baru ini, mencerminkan suasana pasar yang cenderung konservatif.

Dalam indikator struktural, Glassnode menunjukkan bahwa skew (kemiringan) periode 25 hari tetap berada di zona positif yang didominasi oleh put options, yang berarti bahwa harga put options masih lebih tinggi daripada call options, dan pasar tetap mempertimbangkan risiko penurunan. Struktur skew seperti ini biasanya tidak muncul sebelum harga “menembus bersih” secara signifikan.

Perdagangan opsi tetap condong ke operasi defensif

Selain itu, strategi arbitrase dan penjualan volatilitas tetap menjadi arus utama pasar. Glassnode menyatakan bahwa sejak pertemuan Federal Reserve (FOMC) terakhir, premi risiko volatilitas selama 1 minggu terus positif, yang menunjukkan bahwa dalam konteks konvergensi volatilitas tersirat menjelang akhir tahun, strategi menjual volatilitas untuk mendapatkan selisih keuntungan (carry) tetap menarik, dan juga membantu menekan fluktuasi harga nyata.

Dari pengamatan aliran dana, perdagangan opsi minggu ini tetap condong ke operasi defensif, dengan proporsi aliran masuk put options lebih tinggi daripada call options, meskipun volume transaksi secara keseluruhan tidak menonjol. Glassnode menunjukkan bahwa struktur posisi market maker saat ini condong ke “Gamma long”, yang akan melakukan penyesuaian melalui hedging dinamis saat harga bergerak, mekanisme ini kemungkinan akan semakin menekan volatilitas jangka pendek pasar spot menjelang akhir tahun.

Volatilitas pasar diharapkan akan kembali meningkat di tahun baru

Akhirnya, Glassnode menyimpulkan bahwa, seiring pertumbuhan cepat ukuran pasar opsi Bitcoin selama setahun terakhir, pengaruh dari acara berakhirnya opsi dan mekanisme lindung nilai terhadap harga menjadi semakin penting. Acara bersejarah ini akan secara menyeluruh mereset posisi pasar dan struktur risiko market maker, dan setelah penyesuaian posisi selesai, volatilitas pasar diharapkan akan kembali meningkat di tahun baru.