Liburan Natal menjelang, ETF Bitcoin spot AS mengalami aliran keluar bersih sebesar 1,88 miliar dolar AS pada hari Selasa, menandai keluar-masuk dana selama empat hari perdagangan berturut-turut. IBIT di bawah BlackRock mengalami kerugian terbesar, dengan aliran keluar sebesar 157 juta dolar AS dalam satu hari. ETF Ethereum mengalami aliran keluar sebesar 95,5 juta dolar AS pada hari Selasa, sementara Grayscale ETHE memimpin penurunan dengan aliran keluar mencapai 50.900.000 dolar AS. Para ahli menunjukkan bahwa rebalancing portofolio akhir tahun, panen kerugian pajak, dan berkurangnya likuiditas selama liburan adalah faktor utama.
BlackRock IBIT Ungkap Sikap Perlindungan Risiko Institusional
(Sumber: SoSoValue)
Polanya aliran dana keluar dari ETF Bitcoin pada hari Selasa menunjukkan bahwa investor institusional secara aktif mengurangi eksposur risiko. IBIT di bawah BlackRock, sebagai salah satu dari 10 ETF masuknya dana terbesar di AS, dengan aliran keluar sebesar 157.3 juta dolar AS dalam satu hari adalah sinyal paling jelas. Ini bukan penjualan panik dari investor ritel, melainkan penyesuaian portofolio yang direncanakan oleh manajer dana profesional menjelang akhir tahun.
Fidelity FBTC, Grayscale GBTC, dan Bitwise BITB juga mengalami aliran keluar secara bersamaan, membuktikan bahwa ini adalah perilaku pasar secara keseluruhan dan bukan masalah produk tunggal. Minggu lalu, ETF Bitcoin mengalami total aliran keluar sebesar 497,1 juta dolar AS, membalikkan aliran masuk bersih sebesar 286,6 juta dolar AS pada minggu yang berakhir 12 Desember, menunjukkan bahwa sentimen dana mengalami perubahan drastis dalam waktu singkat. Pola aliran keluar selama empat hari berturut-turut ini jarang terjadi sejak peluncuran ETF Bitcoin.
Vincent Liu, Kepala Investasi Kronos Research, menyatakan bahwa aliran keluar dana dari ETF Bitcoin mencerminkan mekanisme akhir tahun, bukan perubahan kepercayaan investor. Kurangnya likuiditas, rebalancing portofolio, dan pengambilan keuntungan adalah penyebab tren ini. Interpretasi ini menunjukkan bahwa aliran keluar saat ini bersifat teknis dan bukan didorong oleh fundamental, tetapi tetap memberikan tekanan nyata pada harga jangka pendek.
Nick Ruck, Kepala Riset LVRG, juga menyampaikan pandangan serupa, menyatakan bahwa keuntungan musiman, panen kerugian pajak, dan berkurangnya likuiditas selama liburan kemungkinan menjadi penyebab utama aliran dana keluar baru-baru ini, karena “investor mengurangi risiko sebelum Natal.” Panen kerugian pajak merujuk pada penjualan posisi rugi di akhir tahun untuk mengurangi pajak atas keuntungan modal, yang biasanya terjadi setiap Desember, tetapi tahun ini menjadi lebih jelas karena harga Bitcoin turun dari puncaknya.
Ethereum ETF Bersamaan Kehilangan Dana, XRP Menarik Dana Melawan Tren
Situasi ETF Ethereum juga cukup serius, dengan aliran keluar sebesar 95,5 juta dolar AS pada hari Selasa, setelah sebelumnya mencatat aliran masuk bersih sebesar 84,6 juta dolar AS. Perubahan arah dalam satu hari ini menunjukkan bahwa suasana pasar sangat tidak stabil. Grayscale ETHE mengalami aliran keluar sebesar 50,9 juta dolar AS, menjadi aliran keluar dana harian terbesar di antara ETF Ethereum, sekitar 53% dari total aliran keluar hari itu.
Kerentanan ETF Ethereum berasal dari posisi pasar yang relatif baru dan likuiditas yang lebih rendah. Dibandingkan dengan ETF Bitcoin, total aset yang dikelola ETF Ethereum lebih kecil dan proporsi alokasi institusional lebih rendah, sehingga lebih rentan terhadap fluktuasi pasar dan keluar-masuk dana yang tajam. Ketika investor perlu mengurangi risiko, mereka cenderung menjual aset dengan likuiditas lebih rendah terlebih dahulu, dan ETF Ethereum adalah yang paling terdampak.
Tiga Faktor Utama Aliran Dana Akhir Tahun
Rebalancing Portofolio: Investor institusional menyesuaikan alokasi aset secara kuartalan atau tahunan, Desember adalah waktu utama pelaksanaan
Strategi Panen Kerugian Pajak: Menjual posisi rugi untuk mengurangi pajak atas keuntungan modal, dengan ruang operasi yang lebih besar saat harga Bitcoin turun dari puncaknya
Kekurangan Likuiditas Liburan: Volume perdagangan menurun selama Natal dan Tahun Baru, institusi besar melakukan penarikan awal untuk menghindari risiko likuiditas
Namun, tidak semua ETF Kripto mengalami kehilangan dana. ETF XRP spot pada hari Selasa mencatat aliran masuk sebesar 8,2 juta dolar AS, dan ETF Solana spot mencatat aliran masuk sebesar 4,2 juta dolar AS. Perbedaan ini menunjukkan bahwa dana tidak sepenuhnya keluar dari pasar, melainkan berputar di antara aset yang berbeda. XRP mendapat manfaat dari kepastian regulasi setelah penyelesaian gugatan dengan SEC, sementara Solana menarik perhatian karena volume transaksi on-chain-nya melampaui bursa terpusat.
Polanya “Bitcoin dan Ethereum keluar, XRP dan Solana masuk” mencerminkan bahwa pasar sedang menilai ulang nilai relatif dari berbagai aset. Ketika aset utama mengalami tekanan teknis di akhir tahun, sebagian dana memilih dialokasikan ke aset alternatif yang memiliki katalis, bukan keluar dari pasar kripto secara keseluruhan.
Rekor S&P Menunjukkan Logika Lindung Nilai Kripto
Berbeda dengan aliran dana keluar dari ETF Bitcoin dan penurunan harga kripto, pasar saham AS secara umum naik pada hari Selasa. Indeks S&P 500 naik 0,46%, menutup di 6.909,79 poin, mencapai rekor tertinggi baru. Nasdaq naik 0,57%, dan Dow Jones Industrial naik 0,16%. Perbedaan ini antara rekor pasar saham dan tekanan pada aset kripto mengungkapkan logika alokasi dana institusional di akhir tahun.
Data makroekonomi mendukung kenaikan pasar saham. Data dari Departemen Perdagangan AS yang dirilis Selasa menunjukkan pertumbuhan ekonomi kuartal ketiga sebesar 4,3% secara tahunan, lebih tinggi dari kuartal kedua yang sebesar 3,8%, jauh melampaui ekspektasi pasar. Pertumbuhan ekonomi yang melebihi prediksi ini menunjukkan ketahanan ekonomi AS yang kuat, mendukung preferensi risiko di pasar saham.
Namun, pola ini juga mencerminkan perbedaan penilaian risiko antara berbagai kelas aset oleh investor institusional. Dalam jendela penyelesaian akhir tahun, mereka lebih cenderung memegang ETF saham tradisional yang likuid dan berisiko rendah, daripada ETF kripto yang lebih volatil. Meskipun jangka panjang tetap optimis terhadap aset kripto, dalam jangka pendek mereka cenderung mengurangi alokasi untuk meratakan kinerja laporan tahunan.
Peneliti Presto Research, Rick Maeda, menyatakan bahwa dia tidak akan terlalu menafsirkan keluar-masuk dana ETF Bitcoin menjelang Natal sebagai sinyal utama. “Pergerakan dana selama beberapa bulan terakhir cukup tidak stabil, dan pengurangan risiko serta restrukturisasi neraca di akhir tahun adalah hal yang normal, terutama setelah kuartal keempat yang penuh gejolak.” Maeda menambahkan bahwa selama empat hari perdagangan sebelum Natal 2024, ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar bersih lebih dari 1,5 miliar dolar AS, “dibandingkan dengan situasi saat ini, volume keluar dana relatif lebih kecil.”
Pasca Liburan, Tiga Indikator Utama Akan Uji Coba
Pasar saham AS tutup lebih awal pada 24 Desember pukul 13.00 waktu Timur AS, dan libur Natal pada 25 Desember, lalu dibuka kembali pada 26 Desember. Para ahli pasar menyarankan agar trader memperhatikan indikator ekonomi setelah liburan Natal, karena ini dapat menjadi petunjuk bagaimana pasar akan berperilaku awal tahun 2026.
Vincent Liu, Kepala Investasi Kronos Research, mengatakan kepada The Block: “Sinyal utama akan muncul setelah liburan. Perhatikan pemulihan likuiditas, aliran dana yang dipimpin harga, dan data pengajuan klaim pengangguran pertama di AS yang akan dirilis 27 Desember.” Data pengajuan klaim pengangguran pertama adalah indikator utama kesehatan pasar tenaga kerja, dan jika data menunjukkan pendinginan pasar tenaga kerja, ini dapat membuka peluang untuk Federal Reserve menurunkan suku bunga lebih lanjut, yang akan menguntungkan aset kripto.
