Seiring penurunan premi mNAV (nilai pasar/nilai bersih) MicroStrategy (yang kini berganti nama menjadi Strategy) menjadi sekitar 1,03–1,04 kali, perusahaan “asal-usul Bitcoin” ini berada di titik balik penting. Buffer valuasi yang pernah mendukung harga sahamnya agar secara signifikan mengungguli Bitcoin hampir hilang, yang berarti ekspansi Strategy di masa depan tidak lagi bergantung pada kenaikan Bitcoin secara tunggal, melainkan pada apakah pasar modal masih bersedia memberikan suntikan dana untuk struktur pembiayaan Bitcoin yang kompleks.
Dalam dua tahun terakhir, Strategy diperdagangkan dengan premi mNAV lebih dari 2 kali, memungkinkan perusahaan menerbitkan saham biasa, obligasi konversi, dan saham preferen dengan biaya rendah, lalu menggunakannya untuk menambah kepemilikan Bitcoin, membentuk roda penggerak positif. Tetapi kini, premi tersebut menyusut mendekati nilai wajar, dan pola ini tampak melambat secara signifikan. Hingga saat ini, perusahaan memegang sekitar 670.000 Bitcoin, bernilai lebih dari 63 miliar dolar AS, tetapi ketidaksesuaian antara nilai pasar dan aset Bitcoin-nya memicu perdebatan sengit apakah perusahaan ini “dianggap undervalued” atau “penilaian risiko struktural telah selesai”.
Sebagian optimis berpendapat bahwa sekitar 1 kali premi mNAV justru menyediakan zona masuk yang relatif ideal, bahkan dengan premi kecil sekalipun, dapat memperbesar eksposur Bitcoin. Selain itu, Strategy sedang mempercepat transformasi menjadi “pengangkut Bitcoin yang menghasilkan pendapatan”, misalnya melalui saham preferen STRC yang memberikan sekitar 11% per tahun, sebagai sumber dana untuk pembelian Bitcoin selanjutnya. Menurut pendukungnya, selama waktu cukup panjang dan fiat terus mengalami depresiasi, pola ini tidak bergantung pada kenaikan harga Bitcoin jangka pendek.
Namun, risiko juga sangat nyata. Pada kuartal keempat 2025, perusahaan mencatat kerugian unrealized impairment lebih dari 17 miliar dolar AS, dan kerugian tahunan lebih dari 5 miliar dolar AS, yang menimbulkan guncangan terhadap kepercayaan pasar di tengah hilangnya premi. Lebih penting lagi, performa harga saham MSTR dalam beberapa bulan terakhir, setengah tahun, dan satu tahun terakhir tertinggal dari Bitcoin itu sendiri, melemahkan logika inti “memegang saham lebih baik daripada langsung memegang Bitcoin atau ETF”.
Masalah saat ini sudah sangat jelas: setelah gelombang premi spekulatif surut, apakah perusahaan asli Bitcoin masih mampu beroperasi secara efisien melalui pendanaan ekuitas dan saham preferen? Jika permintaan pasar modal tidak pulih, eksperimen Bitcoin Strategy ini mungkin akan terhenti; tetapi jika pelonggaran makro, ekspektasi penurunan suku bunga, dan apresiasi jangka panjang Bitcoin saling memperkuat, pola ini masih memiliki ruang untuk mendapatkan pengakuan kembali.
kembali ke premi 1 kali, sedang menjadi ujian tekanan nyata, menguji apakah pasar modal dalam kondisi tenang masih bersedia memberi penilaian berkelanjutan untuk “strategi Bitcoin dengan leverage”.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
Artikel Terkait
ETF Bitcoin Morgan Stanley Mendorong Dampak 3 Kali Lipat karena 16.000 Penasihat Membuka Jalan Menuju Permintaan Bernilai Multi-Miliar
Permintaan Bitcoin diperkirakan akan berkembang pesat seiring Morgan Stanley menerapkan 16.000 penasihatnya dan meluncurkan ETF berbiaya rendah, mendorong arus masuk institusional serta memperkuat posisi kripto dalam portofolio arus utama.
Poin-Poin Utama:
Penasihat Morgan Stanley yang berjumlah 16.000 orang membuka permintaan bitcoin besar, mendorong
Coinpedia3jam yang lalu
DWF Labs, rekan pendiri: Pasar saat ini membosankan tetapi belum mati, masih banyak hal yang bisa dilakukan untuk para builder atau investor.
DWF Labs co-founder Andrei Grachev mengatakan bahwa pasar saat ini berada pada tahap “membosankan”, dengan banyak aktivitas penting yang berlangsung secara diam-diam. Ia menyarankan agar investor tetap sabar, sambil menunggu momen yang lebih baik. Ia menekankan bahwa pasar tetap memiliki peluang, seperti memegang Bitcoin atau berpartisipasi dalam altcoin, serta menyerukan agar investor ritel terus belajar dan tetap optimis.
GateNews3jam yang lalu
Seorang peneliti mengusulkan skema transaksi untuk mencapai ketahanan terhadap serangan kuantum pada Bitcoin tanpa perlu melakukan fork.
Berita Gerbang (Gate News), pada 12 April, seorang peneliti mengusulkan sebuah skema transaksi yang dapat mewujudkan ketahanan terhadap serangan kuantum pada Bitcoin tanpa perlu melakukan hard fork. Saat ini, ancaman komputasi kuantum terhadap Bitcoin masih berada pada tingkat teoretis. Sementara itu, perusahaan-perusahaan teknologi seperti Google dan Cloudflare telah mulai menyiapkan langkah-langkah antisipasi, serta menetapkan jadwal target untuk menyelesaikan migrasi kriptografi pasca-kuantum setelah tahun 2029.
GateNews4jam yang lalu
Paus kontrak “menetapkan 10 target besar terlebih dahulu” memperoleh floating profit untuk posisi short sebesar 3,21 juta dolar AS, harga pembukaan BTC 71.554,61 dolar AS
Berita Gate. Pada 12 April, menurut perhitungan analis on-chain Ai Yi ( @ai_9684xtpa ), whale kontrak besar “menetapkan 10 target besar” ( @Jason60704294 ) posisi short-nya sedang dalam profit sebesar $3.21 juta. Di antaranya, short BTC sebanyak 2567,49 unit, harga pembukaan $71554,61, profit $1,185 juta; short ETH sebanyak 38465,22 unit, harga pembukaan $2248,74, profit $2,028 juta.
GateNews4jam yang lalu
$789 Million Fresh Capital: Bitcoin ETF Mencatat Arus Masuk Mingguan Tertinggi Sejak Februari - U.Today
Bitcoin ETF mengalami kebangkitan yang signifikan dengan $789 juta dalam arus masuk mingguan, tertinggi sejak bulan Februari. BlackRock memimpin upaya tersebut, berkontribusi sebesar 80% dari total ini, yang menandakan minat institusional yang kembali terhadap pasar setelah periode penarikan.
UToday4jam yang lalu
