Bitcoin tiba-tiba jatuh ke bawah 60.000! "Garis pembantaian paus raksasa" gagal ditembus dan memicu efek likuidasi berantai

Crash kilat Bitcoin pernah turun menjadi $6, dan konsep baru “garis pembunuhan paus” muncul. 58,8 orang melikuidasi posisi mereka dan kehilangan 2,7 miliar, 85% leverage long. Paus selimut membentuk efek top-down, dan pasar tidak mau menyediakan likuiditas pengiriman.

Logika pasar yang kejam dari garis pembunuhan paus

Dalam gelombang pasar ini, kata baru yang disebut “garis pembunuhan paus” telah muncul, yang berarti bahwa paus yang terperangkap itu juga menghadapi nasib dilikuidasi. Konsep ini mengungkapkan sisi paling kejam dari pasar kripto: bahkan “paus” yang memegang aset ratusan juta atau bahkan miliaran dolar masih dapat melikuidasi posisi mereka secara instan di bawah volatilitas pasar dan leverage yang ekstrem.

Garis pembunuhan paus biasanya mengacu pada harga likuidasi pemegang besar ini. Ketika harga Bitcoin atau Ethereum turun ke level ini, bursa atau platform pinjaman memaksa penjualan aset jaminan mereka untuk membayar utang. Penjualan paksa ini dapat menghasilkan sejumlah besar pesanan jual, yang selanjutnya menurunkan harga dan berpotensi memicu likuidasi dari paus lain, menciptakan “spiral likuidasi.” Ketika Luna jatuh pada tahun 2022, mekanisme ini menyebabkan Bitcoin turun dari 40.000 menjadi 18.000 dalam hitungan hari.

Ketika ada begitu banyak paus yang tergeletak di Ethemum, Ethereum ditakdirkan untuk tidak bangun. Tidak ada yang mau mengirimi mereka uang setelah Ethereum naik dan menjadi likuiditas saat mereka mengirim. Efek “topping paus” ini sangat penting. Ketika pasar tahu bahwa beberapa investor besar sangat terjebak, begitu harga rebound mendekati biaya mereka, mereka pasti akan menjual secara agresif untuk mengurangi kerugian. Investor rasional tidak mau menjadi pengambilalihan aksi jual ini, jadi mereka memilih untuk menunggu dan melihat atau melakukan short, sebuah harapan yang dengan sendirinya menghambat momentum rebound.

Efek rantai tiga dari garis pembunuhan paus

Spiral likuidasi: Likuidasi satu paus memicu penurunan harga, memicu likuidasi paus lainnya

Efek topping: Potensi tekanan jual paus menekan momentum pantulan

Likuiditas mengering: Tidak ada yang mau memberikan likuiditas kepada paus ketika mereka rebound

Beberapa paus raksasa saat ini adalah paus berdarah, dan kekejaman pasar modal adalah jika Anda ditemukan terluka oleh orang lain, maka semua orang hanya akan memanfaatkan penyakit Anda untuk membunuh Anda, dan tidak akan pernah mengulurkan tangan kepada Anda saat ini. “Hukum hutan” ini tercermin dengan jelas di pasar kripto. Ketika kesulitan keuangan pemegang posisi besar diketahui oleh pasar, pedagang lain tidak hanya tidak akan datang untuk menyelamatkan, tetapi akan meningkatkan shorting mereka dalam upaya untuk mempercepat likuidasi mereka untuk mendapatkan keuntungan darinya. Perilaku “penyerbuan pada yang terluka” semacam ini, meskipun kejam, sangat umum di pasar game zero-sum.

Simbolisme kehilangan tertinggi sebelumnya di $68.000

Saat artikel ini ditulis, Bitcoin telah jatuh di bawah $68.000, secara resmi di bawah level tertinggi sebelumnya. Hilangnya tingkat teknis ini memiliki signifikansi simbolis yang penting. $68.000 adalah puncak dari bull run Bitcoin November 2021 dan zona biaya bagi banyak pembeli tinggi 2021. Ketika Bitcoin menembus kembali harga ini pada tahun 2024, itu menandakan konfirmasi pasar bullish baru. Tetapi penembusan saat ini di bawah lagi berarti bahwa reli 2024-2025 mungkin hanya merupakan awal dari reli pasar beruang daripada pasar bullish baru.

Dari perspektif analisis teknis, penembusan di bawah level tertinggi sebelumnya adalah sinyal yang sangat bearish. Ini menunjukkan bahwa pasar tidak dapat bertahan dalam kisaran harga yang lebih tinggi dan daya beli tidak cukup kuat untuk mendukungnya. Lebih penting lagi, penembusan ini akan memicu sejumlah besar pesanan stop-loss dan penjualan teknis, karena banyak pedagang menggunakan level tertinggi sebelumnya sebagai level support penting, dan setelah jatuh di bawahnya, mereka akan berpikir bahwa sisi teknis telah benar-benar hancur dan memilih untuk berhenti dan pergi.

Dari perspektif psikologis, penembusan di bawah level tertinggi sebelumnya akan secara serius memukul kepercayaan pasar. Para investor yang membeli di atas $68.000, mengharapkan pasar bullish baru untuk membawa keuntungan besar, tetapi ketika harga turun di bawah angka ini, mereka mendapati diri mereka tidak hanya tidak menghasilkan uang, tetapi juga sangat terjebak. Kesenjangan psikologis dari harapan ke keputusasaan ini sering memicu penjualan panik.

Setiap pasar bullish membutuhkan pengorbanan yang cukup

Setiap putaran pasar bullish harus memiliki penawaran yang cukup untuk memulai. Ini mungkin terdengar seperti ritual jahat, tetapi itu ada di pasar kripto. Melihat kembali sejarah, pengorbanan pra-bull tahun 2017 adalah kebangkrutan Mt. Gox dan nol sejumlah besar altcoin. Pengorbanan pra-pasar bullish tahun 2021 adalah pasar beruang yang panjang pada tahun 2018-2019 dan kematian proyek yang tak terhitung jumlahnya. Jika kita ingin memulai pasar bullish baru, kita mungkin perlu melikuidasi paus yang overleveraged, perusahaan treasury, dan spekulan untuk membawa pasar kembali beraksi.

Dari perspektif teori siklus, penurunan tajam jangka pendek ini adalah hal yang baik, lebih nyaman daripada memotong daging dengan pisau tumpul. Menembus gelembung dan ilusi, menghancurkan lurus ke bawah, membersihkan leverage, melikuidasi institusi, paus dan investor besar, dan industri sekali lagi memasuki periode rekonstruksi. Pasar beruang tahun 2022, meskipun menyakitkan, membersihkan pemain yang kelebihan leverage seperti FTX, Three Arrows Capital, Celsius, dan lainnya, menyiapkan panggung untuk reli pada tahun 2024. Penurunan saat ini mungkin mengulangi proses ini.

Namun, proses rekonstruksi ini membutuhkan waktu. Dari bawah setelah kebangkrutan FTX pada November 2022 hingga pemulihan nyata pasar pada awal 2024, butuh waktu sekitar 15 bulan. Jika fase pembersihan saat ini masuk, investor mungkin perlu menunggu dengan sabar selama beberapa kuartal atau bahkan lebih lama untuk melihat pembalikan yang nyata.

Pasar saat ini terasa seperti ada guntur besar, orang-orang di depannya sudah tahu dan melarikan diri, dan pasar saat ini tidak tahu. Fenomena “uang pintar berjalan lebih dulu” ini sering muncul sebelum krisis keuangan. Sebelum krisis subprime mortgage pada tahun 2008, beberapa hedge fund mempersingkat aset terkait real estat terlebih dahulu. Sebelum kebangkrutan FTX pada tahun 2022, Binance dan beberapa institusi menarik dana mereka lebih awal. Volatilitas ekstrem saat ini dan penarikan kelembagaan besar-besaran mungkin menunjukkan bahwa beberapa orang dalam sudah mengetahui berita buruk yang belum dipublikasikan.

Angsa hitam yang mungkin sedang berkembang meliputi: masalah Binance yang tidak terungkap, melahap industri kripto secara kompetitif oleh raksasa teknologi tradisional, dan pengetatan peraturan di negara-negara besar. Jika salah satu dari risiko ini terwujud, itu dapat memicu babak baru kepanikan. Tetapi mungkin juga bahwa kekhawatiran ini pada akhirnya ternyata terlalu pesimis, dengan pasar dengan cepat pulih setelah ketakutan yang ekstrem.