Pendir Tim Penggugat/penyelidik (渾水) memperingatkan “Para bearish (short) cepat bersiap amunisi”: Krisis gelembung AI akan lebih mengerikan daripada krisis keuangan 2008

Dikenal sebagai pendiri perusahaan short terkenal Muddy Waters, Carson Block, setelah mencoba versi terbaru Claude, pandangannya berbalik 180 derajat: ia memperingatkan bahwa penggantian pekerjaan pengetahuan oleh AI akan memicu keruntuhan sistemik yang “membuat krisis keuangan global 2008 terlihat kecil”, dan ia juga telah mulai menyusun posisi short untuk ETF obligasi investment grade dan high yield.
(Pengantar: Penelitian Universitas California tentang fenomena “AI fog” pada otak: 14% pekerja kantoran dibuat gila oleh agent dan otomatisasi, dan niat untuk berhenti kerja meningkat hingga 40%)
(Tambahan konteks: Penulis “Sapiens”: AI sedang menjadi ancaman, ia membobol sistem operasi peradaban manusia! Seperti senjata nuklir)

Daftar Isi

Toggle

• Produk AI yang membalik cara pandang manajer dana
• Short bukan saham teknologi, melainkan pasar kredit
• Mengapa “short sellers kembali” menjadi sebuah berita?
• Efek lanjutan terhadap pasar kripto

6 minggu lalu, Carson Block masih “sepenuhnya optimistis” terhadap saham AS dan perekonomian AS. Sampai ia membuka Claude versi terbaru, mencobanya selama beberapa waktu, lalu pendiri Muddy Waters yang memulai kariernya dengan melakukan short terhadap saham berbasis konsep Tiongkok—dan membuat banyak perusahaan ketakutan—langsung tercengang oleh kemampuan AI hingga membisu.

Saat diwawancarai dalam rangkaian wawancara Bloomberg, ia secara gamblang mengatakan: “Saya pikir krisis ini akan membuat krisis keuangan global terlihat kecil (dwarf the global financial crisis). Dalam jangka menengah hingga panjang, akan muncul konsekuensi ekonomi dan pasar yang serius, serta masalah keuangan pemerintah.”

Baginya, ini bukan sensasi berlebihan, melainkan sebuah petunjuk kesempatan untuk melakukan short: “Sebagai seorang short seller, ini adalah momen yang sangat bagus untuk bertindak seperti ikan mendapatkan air (wind at their backs).”

Produk AI yang membalik cara pandang manajer dana

Posisi Block berbalik arah, dan titik waktunya jelas—tidak biasa. Dalam wawancara Bloomberg, ia mengatakan bahwa 6 minggu lalu ia masih memegang sikap optimistis terhadap prospek S&P 500 dan keseluruhan ekonomi AS, sampai ia mengalami langsung Claude versi terbaru barulah ia menyadari bahwa kemampuan AI sudah melampaui perkiraan awalnya.

Detail itu sendiri sudah layak untuk berhenti sejenak dan memikirkannya: seorang veteran short yang terkenal menggali laporan keuangan dan membongkar pemalsuan, mengubah cara pandangnya—media pengubahnya bukan suatu laporan penelitian, melainkan ia sendiri yang memakai alat AI.

Argumen inti Block berpusat pada retakan struktural di pasar kerja: “Dalam 3 tahun, 15% pekerjaan pengetahuan berbayar tinggi di AS mungkin lenyap (15% of knowledge worker jobs in 3 years are gone).” Ia menekankan bahwa pekerja kantoran, para pekerja tipe pengetahuan, adalah target utama guncangan gelombang AI ini—bukan buruh kasar biru di pabrik, melainkan pengacara, analis, insinyur, dan jurnalis.

Short bukan saham teknologi, melainkan pasar kredit

Strategi operasinya lebih presisi daripada yang dibayangkan pasar—ia tidak langsung melakukan short terhadap Nvidia atau Meta dan sejenisnya saham teknologi besar (ia secara tegas menyatakan itu adalah “widowmaker” level bunuh diri dengan menantang secara keras), melainkan menargetkan kesalahan penetapan harga di pasar kredit.

Target spesifik: melakukan short LQD (iShares investment grade credit ETF) dan HYG (iShares high yield bond ETF).

Logikanya merangkum semuanya dalam satu kalimat: “Spreads kredit sekarang terlalu ketat, volatilitas kredit terlalu rendah (credit spreads are stupidly tight, credit volatility is stupidly low).” Pasar sama sekali tidak memberi harga untuk guncangan yang akan datang.

Ia menguraikan jalur runtuhnya sebagai berikut:

AI menggantikan pekerjaan pengetahuan kerah putih → pengangguran bagi kelompok berpendapatan tinggi, konsumsi menyusut → kontribusi ke rekening pensiun 401(k) berhenti, penganggur justru menarik dana secara terbalik → sumber dana pasif jangka panjang terbesar di saham AS mengalami “kehilangan” secara struktural → spreads kredit melebar, pasar obligasi high yield lebih dulu terkena masalah → runtuhnya sistemik di pasar saham yang saling terkait

Titik awal dari rantai logika ini adalah pasar kredit—bukan pasar saham itu sendiri.

Mengapa “short sellers kembali” adalah sebuah berita?

Dalam beberapa tahun terakhir, tren bullish di saham AS terus berlanjut, dan lingkungan suku bunga berulang kali berubah—institusi yang melakukan short terhadap saham AS hampir semuanya merugi. Daftar mundurnya short seller ternama, nyaris menjadi daftar kemartiran:

Jim Chanos, pada 2001 berhasil melakukan short terhadap Enron, dan dipuji sebagai salah satu short seller terbaik sepanjang sejarah. Pada akhir 2023, ia secara resmi menutup hedge fund andalannya, mengakhiri karier short selama lebih dari 40 tahun. Nathan Anderson memimpin Hindenburg Research (Hindenburg Research) yang pernah melakukan short terhadap grup Adani, Nikola, Block, dan pada awal 2025 mengumumkan pembubaran.

Dalam konteks seperti ini, Carson Block bukan menghentikan rencananya, justru secara terbuka mengumumkan untuk menghidupkan kembali penataan short, dan sasarannya adalah pasar kredit yang lebih bermakna secara sistemik dibandingkan saham per perusahaan—itulah nilai berita sesungguhnya dari peringatan kali ini.

Efek lanjutan terhadap pasar kripto

Jika prediksi Block menjadi kenyataan, krisis pasar kredit ini terhadap aset kripto tidak bisa dihindari. Secara historis, setiap kali spreads kredit melebar secara cepat, aset berisiko biasanya menanggung tekanan secara menyeluruh—bitcoin dan ether mengalami “pemotongan setengah” dalam satu hari selama krisis likuiditas pada Maret 2020, menjadi contoh yang patut diingat.

Satu aspek lain yang layak diperhatikan adalah fungsi respons The Fed: jika tingkat pengangguran benar meningkat akibat guncangan dari AI, ekspektasi penurunan suku bunga akan lebih cepat—ini menjadi pedang bermata dua bagi narasi jangka panjang bitcoin (anti-inflasi, anti-penerbitan mata uang berlebihan). Di sisi lain, likuiditas ketat jangka pendek akan membunuh valuasi, sementara pelonggaran jangka panjang berpotensi membawa tenaga pemantulan.

Namun yang mungkin paling patut diperhatikan adalah cara pandangan Block berbalik itu sendiri: sebuah alat AI, dalam beberapa minggu, mengubah kerangka penilaian seorang investor senior terhadap keseluruhan pasar. Ketika momen “pencerahan” serupa mulai terjadi secara massal di kalangan investor institusional, logika penetapan harga pasar mungkin akan mengatur ulang lebih cepat dan lebih drastis daripada prediksi apa pun dari model-model.