Pasar Beruang Bitcoin Lebih Dangkal dari Sejarah, Analis Memperdebatkan Pergeseran Struktural

Penurunan pasar beruang Bitcoin saat ini sekitar 36% dari rekor tertinggi sepanjang masa (all-time high) Oktober $126.080 lebih dangkal dibanding siklus-siklus historis, yang pernah mengalami penurunan 40% hingga 50%, menurut data CoinGecko yang dikutip dalam analisis terbaru. Diperdagangkan di sekitar $80.500 pada saat penulisan, Bitcoin telah pulih 12,5% dalam 30 hari terakhir, dengan sebagian besar kenaikan terkonsentrasi antara 1 April dan 6 Mei, sehingga mendorong aset tersebut naik sekitar 22% pada periode itu. Pemulihan ini memicu perdebatan di kalangan analis apakah siklus pasar Bitcoin telah berubah secara mendasar.

Argumen Dukungan Struktural

Pierre Rochard, CEO The Bitcoin Bond Company, mengaitkan penurunan yang lebih dangkal itu pada “kombinasi bull market yang meredup di bagian depan, arus masuk ETF, dan perusahaan treasury bitcoin yang mengakumulasi,” sambil men-tweet pada 11 Mei 2026 bahwa “bear market bitcoin keempat telah terlepas secara nyata dari siklus-siklus masa lalu, untuk saat ini.”

Ryan Yoon, analis riset senior di Tiger Research, mengatakan kepada Decrypt bahwa modal institusional telah memperkenalkan dukungan struktural yang tidak ada pada siklus-siklus sebelumnya. “Modal institusional yang kuat dari ETF dan Strategy telah menciptakan ‘price floor’, itulah sebabnya Bitcoin bergerak berbeda dari masa lalu,” katanya.

Allen Ding, kepala riset di Bitfire, mengidentifikasi tiga perubahan struktural yang membentuk ulang perilaku pasar Bitcoin: melemahnya daya penetapan harga para penambang Bitcoin seiring pasokan pas-halving menyusut, masuknya modal jangka panjang lewat produk ETF teregulasi, serta pergeseran kustodi dari pemegang kripto awal ke akun institusional. “Tren keterlepasan ini tidak hanya akan bertahan, tapi juga akan menjadi definisi dari kondisi normal baru untuk aset kripto,” kata Ding kepada Decrypt, menggambarkan volatilitas pasar saat ini sebagai “pada dasarnya perombakan posisi sebelum bull run jangka panjang, bukan titik tanpa balik.”

Analisis Skeptis

Tidak semua analis menerima bahwa struktur pasar beruang telah rusak secara fundamental. Illia Otychenko, analis utama di CEX.IO, mencatat bahwa meski Bitcoin telah melewati ambang batas kunci on-chain—diperdagangkan di atas baik True Market Mean maupun basis biaya Short-Term Holder—kondisi yang sama sebelumnya mendahului pemulihan singkat pada 2014, 2018, dan 2022 sebelum pasar beruang kembali berlanjut. “Bitcoin belum mencapai titik tanpa balik,” kata Otychenko kepada Decrypt.

Otychenko menyoroti bahwa hampir 70% pasokan Short-Term Holder kini berada dalam profit, level tertinggi sejak all-time high Bitcoin Oktober. Secara historis, ini menciptakan tekanan distribusi karena pemegang menghadapi insentif yang makin besar untuk menjual. Dengan volatilitas Bitcoin satu tahun yang mendekati titik terendah sepanjang masa, setiap lonjakan harga besar menjadi berbobot berlebihan, tambahnya. Otychenko juga mencatat bahwa konflik AS-Iran telah membuat Bitcoin lebih peka terhadap perkembangan makro dibanding beberapa tahun terakhir.

Prospek dan Penataan Posisi Pasar

Ryan Yoon menguraikan dua skenario potensial ke depan. “Kita bisa melihat skenario bagus di mana investor memindahkan uang mereka ke Bitcoin jika pasar saham tetap datar,” katanya. “Di sisi lain, jika gelembung AI benar-benar pecah dan memicu crash pasar, Bitcoin mungkin turun untuk menguji harga yang lebih rendah lagi.”

Data prediction market dari Myriad menunjukkan para trader memberi peluang hanya 2% untuk pertemuan diplomatik AS-Iran pada 15 Mei, turun tajam dari 30% pada 8 Mei, yang menyarankan pasar sedang memburu ketiadaan berkelanjutan dari katalis perdamaian yang mendorong pemulihan Bitcoin baru-baru ini. Namun, para trader tetap optimistis tentang prospek jangka pendek Bitcoin, menaruh peluang 88% pada langkah berikutnya Bitcoin yang membawanya ke $84.000, naik dari 85% pada pekan sebelumnya.