Otoritas keuangan Korea mengumumkan prosedur yang dibedakan untuk pencatatan ganda (dual listing) setelah diskusi regulasi pada bulan Maret. Anak perusahaan hasil spin-off seperti HD Hyundai Robotics harus mendapatkan persetujuan umum pemegang saham dengan batas suara 3% bagi pemegang saham utama, sementara pencatatan ganda umum seperti LS Essix Solutions memerlukan review bursa atas langkah perlindungan pemegang saham tanpa kewajiban pemungutan suara pemegang saham. Kerangka kerja baru ini membagi pencatatan ganda menjadi tiga kategori: anak perusahaan spin-off (memerlukan persetujuan pemegang saham), pencatatan ganda umum (memerlukan review bursa), dan anak perusahaan dengan proporsi rendah di bawah 10% dari metrik perusahaan induk (dibebaskan dari kewajiban persetujuan). Perusahaan induk yang go public setelah anak perusahaannya sudah tercatat, seperti Sono International dan Hanwha Energy, tidak termasuk dalam review khusus pencatatan ganda. Pedoman ini bertujuan melindungi pemegang saham umum dalam kasus spin-off sambil mempertahankan fleksibilitas untuk struktur perusahaan lainnya.
Kerangka Regulasi Membedakan Tiga Kategori Pencatatan Ganda
Otoritas keuangan membagi pencatatan ganda menjadi tiga jenis: anak perusahaan spin-off, pencatatan ganda umum, dan anak perusahaan dengan proporsi rendah. Anak perusahaan spin-off harus mendapatkan persetujuan umum pemegang saham dengan batas suara 3% bagi pemegang saham utama dan pihak-pihak yang terkait secara khusus untuk memastikan masukan pemegang saham umum menentukan keputusan pencatatan. Pencatatan ganda umum mewajibkan dewan direksi perusahaan induk untuk menyiapkan langkah perlindungan pemegang saham dan menjalani review bursa, tetapi tidak mewajibkan pemungutan suara pemegang saham. Anak perusahaan dengan proporsi rendah yang penjualan, laba operasi, dan asetnya di bawah 10% dari metrik perusahaan induk dibebaskan dari kewajiban persetujuan pemegang saham.
HD Hyundai Robotics Wajib Persetujuan Pemegang Saham dengan Batas Suara 3%
HD Hyundai Robotics, hasil spin-off dari HD Hyundai, memilih underwriter awal tahun ini dan mengupayakan IPO tetapi menghentikan prosedur pencatatan pada bulan Maret saat diskusi regulasi pencatatan ganda dimulai. Perusahaan harus mendapatkan persetujuan dari pemegang saham umum perusahaan induk untuk melanjutkan pencatatan. Batas suara 3% bagi pemegang saham utama dan pihak terkait secara khusus membatasi pengaruh pemegang saham pengendali untuk memastikan keputusan pemegang saham umum menentukan hasil pencatatan. Pencatatan secara efektif sulit dilakukan tanpa persetujuan pemegang saham umum.
LS Essix Solutions Wajib Review Bursa Tanpa Pemungutan Suara Pemegang Saham
LS Essix Solutions, yang menarik pencatatannya pada bulan Januari, diklasifikasikan sebagai pencatatan ganda umum, bukan anak perusahaan spin-off, karena didirikan melalui akuisisi perusahaan luar negeri. Perusahaan tidak memiliki kewajiban untuk mendapatkan persetujuan umum pemegang saham. Sebagai gantinya, dewan direksi perusahaan induk harus menyiapkan langkah perlindungan pemegang saham dan menjalani review bursa. Perusahaan harus memenuhi tugas fidusia pemegang saham termasuk penilaian dampak terhadap pemegang saham, langkah perlindungan pemegang saham, komunikasi dengan pemegang saham, resolusi dewan, dan pengungkapan.
Sono International dan Hanwha Energy Dibebaskan dari Review Khusus
Sono International, perusahaan induk tidak tercatat yang memiliki anak perusahaan tercatat termasuk Tway Holdings, mewakili struktur di mana anak perusahaan tercatat lebih dulu sebelum perusahaan induk mengupayakan IPO. Otoritas keuangan mengecualikan kasus seperti itu dari review khusus pencatatan ganda, menilai bahwa kekhawatiran tentang kerusakan nilai bagi pemegang saham anak perusahaan tercatat yang sudah ada relatif rendah. Review kualitatif umum yang mencakup kelangsungan bisnis, transparansi manajemen, dan perlindungan investor tetap berlaku.
Hanwha Energy mengikuti struktur yang sama. Perusahaan tidak tercatat, yang 80% dimiliki oleh pemilik generasi ketiga Hanwha Group, Kim Dong-kwan, Kim Dong-won, dan Kim Dong-seon, sedang mengupayakan IPO sambil memiliki anak perusahaan tercatat. Pedoman mengecualikan struktur di mana anak perusahaan tercatat lebih dulu sebelum perusahaan induk dari review khusus pencatatan ganda. Hanwha menyatakan kasus ini tidak tunduk pada regulasi baru karena melibatkan pencatatan afiliasi yang sudah ada yang tidak tercatat, bukan IPO anak perusahaan spin-off.
Koasia Semi Korea Pertimbangkan Arah Respons Setelah Pedoman
Koasia Semi Korea, anak perusahaan dari Koasia yang tercatat di KOSDAQ (saham 72,99%), secara konsisten disebut-sebut di pasar sebagai kandidat IPO. Perusahaan ini masuk dalam klasifikasi pencatatan ganda umum, bukan spin-off, sehingga tidak memerlukan kewajiban persetujuan pemegang saham tetapi mewajibkan dewan direksi perusahaan induk menyiapkan langkah perlindungan pemegang saham dan review bursa.
Koasia Semi Korea menerbitkan saham preferen konversi (CPS) senilai 86,5 miliar won yang berisi ketentuan bahwa saham secara otomatis dikonversi menjadi saham biasa saat pencatatan di KOSDAQ atau pasar serupa. Setelah pengumuman pedoman, perusahaan sedang meninjau arah respons. Seorang pejabat Koasia menyatakan, "Kami awalnya berencana memfinalisasi posisi kami setelah melihat konfirmasi pedoman bulan Juli, tetapi diskusi internal masih berlangsung. Rencana IPO resmi belum dikonfirmasi."
Duksan Hi-Metal Dikutip sebagai Contoh Kepatuhan Setelah RUPS Bulan Mei
Otoritas keuangan menyajikan Duksan Nepcorus, anak perusahaan dari Duksan Hi-Metal, sebagai contoh representatif kepatuhan terhadap pedoman. Duksan Hi-Metal mengadakan RUPS terpisah pada bulan Mei yang hanya menyasar pemegang saham umum untuk mendapatkan persetujuan pencatatan anak perusahaan, dan menyiapkan langkah perlindungan pemegang saham termasuk dividen saham dalam bentuk saham anak perusahaan dan perluasan dividen. Otoritas keuangan menilai kasus ini secara substansial memenuhi persyaratan pedoman karena menjalani prosedur resolusi dewan dan persetujuan umum pemegang saham.
Industri Perkirakan Kasus Persetujuan Pertama Akan Menetapkan Standar Review Masa Depan
Para pelaku industri IPO memandang kasus persetujuan pertama sebagai penetapan standar untuk review pencatatan ganda di masa depan. Seorang pejabat industri IPO menyatakan, "Pencatatan ganda sebelumnya relatif bebas, kemudian arahnya berubah menjadi larangan prinsip, dan sekarang strukturnya memungkinkan pengecualian. Standar review yang jelas belum terkumpul mengenai bagaimana bursa akan menilai upaya perlindungan pemegang saham, sehingga prediktabilitas mungkin rendah dari sudut pandang perusahaan."
FAQ
Apa saja tiga kategori pencatatan ganda di bawah pedoman baru Korea?
Kerangka kerja baru membagi pencatatan ganda menjadi anak perusahaan spin-off (memerlukan persetujuan umum pemegang saham dengan batas suara 3% bagi pemegang saham utama), pencatatan ganda umum (memerlukan dewan direksi perusahaan induk menyiapkan langkah perlindungan pemegang saham dan review bursa tanpa pemungutan suara pemegang saham yang wajib), dan anak perusahaan dengan proporsi rendah yang metriknya di bawah 10% dari tingkat perusahaan induk (dibebaskan dari kewajiban persetujuan).
Mengapa Sono International dan Hanwha Energy dibebaskan dari review khusus pencatatan ganda?
Sono International dan Hanwha Energy adalah perusahaan induk tidak tercatat yang memiliki anak perusahaan yang sudah tercatat, mewakili struktur di mana anak perusahaan tercatat lebih dulu sebelum perusahaan induk mengupayakan IPO. Otoritas keuangan mengecualikan kasus seperti itu dari review khusus pencatatan ganda karena kekhawatiran tentang kerusakan nilai bagi pemegang saham anak perusahaan tercatat yang sudah ada relatif rendah, meskipun review kualitatif umum yang mencakup kelangsungan bisnis, transparansi manajemen, dan perlindungan investor tetap berlaku.
