Penurunan KOSPI Mencerminkan Skenario Terburuk pada PER 3x: Meritz Securities

Lee Jin-woo, Direktur Pusat Penelitian di Meritz Securities, mengatakan pada tanggal 28 bahwa penurunan indeks KOSPI yang mengancam level 6.000 sudah mencerminkan skenario terburuk, meski ada kekhawatiran yang saling tumpang tindih tentang keberlanjutan investasi AI dan upaya kejar-teknologi Tiongkok. Ia mengaitkan merosotnya pasar dengan tekanan ganda: kekhawatiran awal apakah perusahaan teknologi besar AS akan terus berinvestasi dalam AI untuk menopang permintaan semikonduktor, yang kini diperburuk oleh ketakutan penyempitan kesenjangan teknologi dari Tiongkok. Sebelumnya, pasar memandang sektor semikonduktor seolah dimonopoli oleh Samsung Electronics dan SK Hynix, tetapi meningkatnya kekhawatiran tentang persaingan pasokan yang makin ketat telah semakin melemahkan sentimen investor.

Lee mencatat bahwa menentukan perubahan struktural masih terlalu dini, seraya mengacu pada penurunan serentak perusahaan peralatan semikonduktor Tiongkok pada hari yang sama. “Kalau hanya dilihat hari ini saja, perusahaan peralatan semikonduktor Tiongkok juga ikut jatuh, sehingga sulit membedakan siapa yang diuntungkan dan siapa yang dirugikan,” kata Lee. “Secara keseluruhan, ini mencerminkan sentimen semikonduktor yang melemah serta upaya untuk mengurangi paparan.”

Samsung Electronics dan SK Hynix: Penilaian Mencapai 3x PER

Lee menilai valuasi saat ini mencerminkan ketakutan yang berlebihan. “Harga saham saat ini tidak hanya mencerminkan perlambatan siklus, melainkan level yang menyangkal siklus itu sendiri,” ujar Lee. “Rasio harga terhadap laba (PER) Samsung Electronics dan SK Hynix hanya sekitar 3x, bahkan ketika laba masa depan dipercepat.”

Lee membandingkan level saat ini dengan titik terendah historis pasar semikonduktor: “Bahkan ketika semikonduktor dinilai sebagai sektor siklikal di masa lalu, dasar harga saham terbentuk pada level PER 4–6x. Sejak kita sekarang jatuh di bawah kisaran itu, ketakutan pasar tercermin pada level yang ekstrem.”

Meski mengakui potensi volatilitas jangka pendek akibat dinamika pasokan-permintaan yang lemah, Lee menyatakan: “Level harga saham saat ini sudah mengasumsikan skenario terburuk. Saya tidak melihat penurunan level lebih lanjut dari sini.”

Bukti Permintaan AI Diperlukan agar Kepercayaan Pasar Pulih

Lee menekankan bahwa memulihkan kepercayaan pasar membutuhkan bukti permintaan AI yang kuat. “Pasar sudah tahu bahwa perusahaan berencana untuk terus melakukan investasi,” kata Lee. “Yang penting adalah memastikan bahwa permintaan AI benar-benar cukup kuat untuk membuat investasinya berkelanjutan.”

Ia menggambarkan pasar saat ini sebagai skeptis: “Pasar saat ini tidak akan mudah percaya pada hasil laba apa pun. Sentimen investasi akan pulih hanya ketika arahan investasi big tech dan permintaan terkait AI dikonfirmasi dengan angka.”

Target KOSPI Akhir Tahun Dipertahankan Menunggu Revisi Laba

Lee mengatakan tidak ada niat untuk menyesuaikan target KOSPI akhir tahun jika prakiraan laba yang ada tetap berlaku. “Jika estimasi laba perusahaan direvisi secara substansial ke bawah, kami perlu menyesuaikan outlook yang ada, tetapi sejauh ini tidak ada bukti bahwa siklus laba telah berbalik,” kata Lee. “Jika prakiraan laba yang ada dipertahankan, rebound berbasis tren akan dimungkinkan setelah penyesuaian ini.”

FAQ

Apa yang menyebabkan penurunan KOSPI ke level 6.000 pada tanggal 28?
Lee Jin-woo mengaitkan penurunan tersebut pada kekhawatiran gabungan soal keberlanjutan investasi AI oleh big tech AS dan upaya kejar-teknologi Tiongkok di semikonduktor, yang melemahkan sentimen investor melampaui kekhawatiran permintaan awal.

Pada level berapa PER yang saat ini diperdagangkan Samsung Electronics dan SK Hynix?
Lee menyatakan bahwa Samsung Electronics dan SK Hynix diperdagangkan pada kira-kira 3x rasio harga terhadap laba, di bawah kisaran dasar sektor semikonduktor historis 4–6x PER selama penurunan siklikal di masa lalu.

Apa yang diperlukan Lee Jin-woo agar kepercayaan pasar pulih?
Lee menekankan bahwa kepercayaan pasar memerlukan konfirmasi numerik tentang permintaan AI yang kuat melalui arahan investasi big tech dan data permintaan terkait AI, karena pasar saat ini masih skeptis terhadap hasil laba apa pun.