Saham Korea yang tercatat di SK Hynix dan American Depositary Receipt (ADR) miliknya diperdagangkan dengan selisih harga yang signifikan, dengan ADR diperdagangkan hingga 52% lebih tinggi daripada saham domestik, menurut data dari Korea Exchange pada 27 Juli. Kesenjangan ini menarik perhatian karena konversi silang antara saham utama dan ADR dijadwalkan dimulai pada 29 Juli, yang berpotensi memicu aktivitas arbitrase. Selisih harga tersebut berasal dari permintaan kuat terhadap ADR SK Hynix di pasar AS, di mana saham itu dibuka pada $149 dan ditutup pada $154,57 pada 24 Juli—setara dengan kira-kira 2.256.000 won per saham, dibanding penutupan saham Korea pada 27 Juli sebesar 1.816.000 won. Pelaku pasar memperkirakan mekanisme konversi silang yang akan datang dapat mempersempit premi karena investor membeli saham Korea yang lebih murah dan mengonversinya menjadi ADR untuk dijual di AS. The Wall Street Journal menggambarkan premi tersebut sebagai “sinyal lain dari perdagangan AI yang kepanasan”, dengan kolumnis senior pasar James Mackintosh menyatakan bahwa premi seperti itu “tidak seharusnya terjadi di pasar”.
ADR SK Hynix Diperdagangkan dengan Premi hingga 52% di Atas Saham Korea pada 27 Juli
SK Hynix ditutup pada 1.816.000 won pada 27 Juli, naik 3,24% dari hari perdagangan sebelumnya, menurut Korea Exchange. Saham tersebut memantul sedikit setelah penurunan 8% pada 24 Juli, namun tetap di bawah separuh target harga tertinggi industri sekuritas sebesar 4.200.000 won. ADR diluncurkan pada $149 pada tanggal 10, dan premi terhadap saham utama Korea mencapai puncak 52%. Premi menyempit dari 33,2% pada 23 Juli menjadi sekitar 28,3% pada 24 Juli. Mengonversi harga penutupan ADR 24 Juli sebesar $154,57 ke won menghasilkan kira-kira 2.256.000 won per saham Korea, hampir 500.000 won lebih tinggi dibanding penutupan saham domestik pada 27 Juli sebesar 1.816.000 won. The Wall Street Journal menggambarkan kesenjangan harga tersebut sebagai “sinyal lain dari perdagangan AI yang kepanasan”. James Mackintosh, kolumnis senior pasar WSJ, menyatakan bahwa “premi besar yang terbentuk pada ADR SK Hynix dibanding saham yang tercatat di Korea adalah sesuatu yang tidak seharusnya terjadi di pasar.”
Konversi Silang Antara Saham SK Hynix dan ADR Dimulai 29 Juli
Pada 29 Juli, 17,79 juta saham dasar dari ADR SK Hynix akan didaftarkan tambahan di pasar domestik, dan prosedur pengajuan konversi silang antara saham utama dan ADR akan dimulai. Volume pencatatan tambahan tersebut mewakili sekitar 2,5% dari total saham yang diterbitkan. Pencatatan tambahan terdiri dari saham dasar yang didepositkan untuk penerbitan ADR, sehingga 17,79 juta saham pasokan baru tidak akan dilepas ke pasar domestik. Mekanisme intinya adalah perdagangan arbitrase. Jika ADR tetap lebih mahal daripada saham utama, investor dapat membeli saham utama domestik yang relatif lebih murah, mengonversinya menjadi ADR, lalu menjualnya di AS. Dalam skenario ini, permintaan beli mengalir ke saham utama domestik sementara pasokan ADR meningkat di AS, yang berpotensi mempersempit selisih harga antara keduanya.
Analis Mengutip Peluang Arbitrase dan Preseden Historis untuk Penyempitan Premi
Jeong Min-hee, peneliti di Aris, menyatakan, “Jika harga ADR cukup lebih tinggi daripada saham aslinya, investor institusional dapat mempertimbangkan untuk membeli saham asli domestik, mengonversinya menjadi ADR, dan menjualnya di pasar AS.” Jeong menambahkan, “Setelah mempertimbangkan secara komprehensif kesenjangan harga, kurs, biaya konversi ADR, jeda waktu yang diperlukan untuk konversi, dan likuiditas, arbitrase dijalankan ketika keuntungan aktual terjadi.” Kasus historis menunjukkan bahwa apresiasi saham utama memainkan peran signifikan dalam mempersempit kesenjangan harga. Shinhan Investment Securities menganalisis empat perusahaan luar negeri dan tiga perusahaan domestik yang mencatatkan ADR di AS dan menemukan bahwa sekitar setengah dari kasus ketika kesenjangan harga menyempit pada periode premi tinggi terjadi melalui apresiasi saham utama, bukan melalui penurunan ADR. Setelah premi tinggi terjadi, saham utama mencatat imbal hasil berlebih dibanding pasar selama baik 20 hari perdagangan maupun 60 hari perdagangan. Lee Jung-bin, peneliti di Shinhan Investment Securities, menyatakan, “Ketika prosedur pengajuan konversi silang dimulai pada 29 Juli, fungsi penyesuaian pasar untuk kesenjangan harga antara saham utama dan ADR dapat diperkuat sebagian. Namun, apakah premi benar-benar menyempit akan bergantung pada skala penerbitan ADR baru dan pasokan serta permintaan pasar.”
FAQ
Berapa selisih harga antara saham Korea SK Hynix dan ADR AS-nya per 27 Juli?
ADR AS SK Hynix ditutup pada $154,57 pada 24 Juli, setara dengan kira-kira 2.256.000 won per saham, sementara saham Korea ditutup pada 1.816.000 won pada 27 Juli—selisih hampir 500.000 won. Premi ADR atas saham utama Korea mencapai puncak 52% dan berada di sekitar 28,3% pada 24 Juli.
Kapan konversi silang antara saham SK Hynix dan ADR dimulai?
Prosedur pengajuan konversi silang antara saham utama Korea SK Hynix dan ADR AS dimulai pada 29 Juli. Pada tanggal yang sama, 17,79 juta saham dasar ADR SK Hynix (sekitar 2,5% dari total saham yang diterbitkan) akan didaftarkan tambahan di pasar domestik.
Bagaimana perdagangan arbitrase dapat memengaruhi selisih harga saham SK Hynix-ADR?
Jika ADR tetap lebih mahal daripada saham utama, investor institusional dapat membeli saham yang lebih murah di domestik, mengonversinya menjadi ADR, dan menjualnya di AS. Ini menciptakan permintaan beli untuk saham Korea dan meningkatkan pasokan ADR di AS, yang berpotensi mempersempit selisih harga. Preseden historis menunjukkan bahwa sekitar setengah dari kasus premi tinggi menyempit melalui apresiasi saham utama, bukan melalui penurunan ADR.
