Studi Stanford Menemukan Manipulasi Penyelesaian Senilai $8,2 Juta dalam Taruhan Bitcoin Polymarket

Peneliti dari Stanford University dan Singapore Management University menemukan manipulasi penyelesaian yang sistematis pada kontrak taruhan bitcoin Polymarket berdurasi 5 menit, dengan 821 trader mengekstraksi 8,2 juta dolar AS dari Februari hingga April 2026. Studi tersebut mendokumentasikan lonjakan sekitar 50% pada arus pesanan bersih di Binance selama 10 detik terakhir sebelum penyelesaian kontrak. Manipulasi menargetkan produk taruhan bitcoin Polymarket yang paling cepat, yang diselesaikan berdasarkan oracle Chainlink yang mengagregasikan harga spot dari bursa-bursa utama.

Studi Stanford Mendokumentasikan 8,2 Juta Dolar AS dalam Penyelesaian yang Dimanipulasi

David Dai dan Ruizhe Jia dari Departemen Ilmu Manajemen dan Rekayasa di Stanford University serta Shihao Yu dari Lee Kong Chian School of Business di Singapore Management University menerbitkan makalah kerja berjudul “Settlement Manipulation in Prediction Markets.” Para peneliti menelaah sekitar 16.000 kontrak bitcoin naik-atau-turun berdurasi lima menit dari peluncuran mereka pada 12 Feb. 2026 hingga April. Kontrak-kontrak tersebut diselesaikan terhadap oracle Chainlink yang mengagregasikan harga spot dari bursa-bursa utama. Para penulis menulis bahwa para pelaku “mengambil 8,2 juta dolar AS dalam siklus yang didorong sementara berimbang di bagian lainnya.”

Arus Pesanan Binance Melonjak 50% dalam 10 Detik Terakhir

Mekanisme manipulasi melibatkan trader yang membeli sisi “up” dari kontrak lima menit, lalu mengirim pesanan beli agresif ke pasar spot Binance beberapa detik sebelum jendela taruhan ditutup. Arus pesanan bersih di Binance pada 10 detik terakhir sebelum setiap penutupan melonjak kira-kira 50% di atas level sebelum peluncuran setelah kontrak lima menit diluncurkan. Lonjakan-lonjakan itu terkonsentrasi dan terarah, datang tepat saat jendela taruhan kedaluwarsa. Harga tengah Binance berada sekitar 2,5 basis poin dari harga resolusi oracle, artinya dorongan kecil dapat membalikkan hasil penyelesaian.

Trader Ritel Menyerap 93% Kerugian Manipulasi

Hanya 821 trader dari sekitar 243.000 (sekitar 1 dari 300) yang menunjukkan pola manipulasi yang jelas. Biaya tersebut tidak terbagi secara merata, dengan 93% dari kerugian jatuh pada peserta ritel, yang secara efektif berfungsi sebagai penyedia likuiditas di sisi yang kalah dari penyelesaian yang didorong. Perilaku ini langka, tetapi menguntungkan bagi kelompok kecil pelaku manipulasi.

Peneliti Merekomendasikan Jendela Penyelesaian Lebih Panjang

Para peneliti mengamati bahwa tanda manipulasi “sangat melemah” pada kontrak bitcoin Polymarket berdurasi 15 menit, yang menunjukkan bahwa cakrawala penyelesaian yang lebih panjang membuat perdagangan terlalu mahal untuk didorong secara andal. Rekomendasi kebijakan utama mereka adalah memanjangkan horizon kontrak. Temuan ini muncul saat trader telah menumpuk lebih dari 100 juta dolar AS pada outcome harga bitcoin di Polymarket, Kalshi, dan Myriad dalam beberapa bulan terakhir. Polymarket sedang mempersiapkan airdrop token yang direncanakan untuk kuartal keempat 2026. Baik Polymarket maupun Chainlink belum menanggapi secara publik temuan makalah tersebut.

FAQ

Apa yang ditemukan peneliti Stanford tentang kontrak taruhan bitcoin Polymarket?
Peneliti Stanford dan SMU menemukan bahwa 821 trader mengekstraksi 8,2 juta dolar AS dari kontrak taruhan bitcoin Polymarket berdurasi 5 menit antara 12 Feb. 2026 dan April melalui manipulasi penyelesaian. Studi tersebut mendokumentasikan kenaikan sekitar 50% pada arus pesanan Binance selama 10 detik terakhir sebelum penyelesaian kontrak.

Bagaimana trader memanipulasi kontrak bitcoin Polymarket berdurasi 5 menit?
Trader membeli salah satu sisi dari kontrak lima menit, lalu mengirim pesanan beli agresif ke pasar spot Binance beberapa detik sebelum jendela taruhan ditutup. Karena harga tengah Binance berada sekitar 2,5 basis poin dari harga resolusi oracle Chainlink, dorongan kecil dapat membalikkan hasil penyelesaian demi keuntungan pelaku manipulasi.

Solusi apa yang diusulkan peneliti untuk mencegah manipulasi penyelesaian?
Para peneliti merekomendasikan memperpanjang horizon penyelesaian kontrak, dengan mencatat bahwa kontrak bitcoin Polymarket berdurasi 15 menit menunjukkan pola manipulasi yang “sangat melemah” dibandingkan kontrak 5 menit, yang mengindikasikan bahwa jendela lebih panjang membuat manipulasi terlalu mahal untuk dieksekusi secara andal.