#沃什听证会撞上CPI مضى أكثر من شهر على تولّي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش（Kevin Warsh） مهامه، وبعد إنجاز اجتماع واحد لمجلس FOMC ومشاركتين علنيتين، لا يزال المستثمرون يتكهنون بما إذا كانت سياساته تميل إلى التيسير (حمائم) أم إلى التشدد (صقور). الأسبوع المقبل، سيتواجد بشكل منفصل يوم الثلاثاء ويوم الأربعاء في جلسات استماع نصف سنوية أمام مجلس النواب ومجلس الشيوخ، ما يوفّر للسوق نافذة جديدة لمراقبة ملامح تفكيره في السياسة. ومن الجدير بالذكر أنه قبل بدء جلسة يوم الثلاثاء بـ 90 دقيقة، سيتم الإعلان رسميًا عن أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلاك CPI، وهو ما يجعل وورش يكاد لا يستطيع تجنب أسئلة تتعلق بمسار التضخم في الولايات المتحدة، الأمر الذي رفع بشكل كبير مستوى الاهتمام بهذه الجلسة.
بالنسبة للدولار، يتمثل السيناريو الأعلى خطورة في صدور بيانات CPI أحرّ من المتوقع، لكن وورش ما زال يكرر في الكونغرس مؤخرًا التصريح بأن مخاطر التضخم قد تراجعت إلى حد ما. وفي المقابل، إذا طُرح عليه هذا النوع من الأسئلة ولم يستبعد احتمال رفع الفائدة في يوليو، فإن الدولار سيواصل اتجاه الارتفاع الذي شهدَه بعد اجتماع FOMC.
حاليًا، وفي ظل تولّي وورش قيادة التعديلات في السياسة، واستمرار السوق في إعادة تسعير منطق أسعار الفائدة، أصبحت وجهة السياسة النقدية الأمريكية العامل الأكبر السلبي بالنسبة لسوق الذهب.
منذ تولّيه قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ظل وورش دائمًا يضع استقرار الأسعار في صدارة أولويات السياسة، ومع ذلك يكون السوق قد سعّر بالفعل على الأقل مرة واحدة لرفع الفائدة خلال العام، على أن يكون ذلك في أقرب وقت في سبتمبر. لكن محللين أشاروا أيضًا إلى أن أسعار النفط العالمية قد انخفضت بشكل كبير عن ذروتها خلال فترة النزاع بين الولايات المتحدة وإيران، وأن ضغوط التضخم بدأت تتخفف على نحو طفيف، ما يتيح مجالًا لتليين الطابع الصقوري لتصريحات وورش في جلسة الاستماع.
قال مدير استراتيجيات الاستثمار لدى آبرتين آند ستاندرد للاستثمارات (Aberdeen Standard Investments) روبرت منتير（Robert Minter） في مقابلة مع Kitco News، إن السوق قد تضخّم كثيرًا من خطاب وورش الصقوري، لكنه تجاهل المنطق البنيوي الذي يدعم الذهب على المدى الطويل؛ كما أن العديد من العملاء المؤسسيين الذين يتعامل معهم لا يعتقدون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيُنفّذ إجراءات تشدّد.
وأضاف منتير: «لا يتبنى مستشارو الاستثمار المؤسسيون التسعير الحالي للسوق؛ فهم لا يعتقدون أن وورش سيستمر في التشدد، ولا يتوقعون ترسّخ رفع الفائدة خلال العام. وبصرف النظر عن التضخم، فمن غير المرجح أن يتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي إجراءات تشدّد قبيل الانتخابات العامة، وهي ميول سياسة ثابتة لا تتأثر بتغيير القيادة». ويرى أن وورش في هذه المرحلة يركّز أكثر على ترسيخ مصداقية السياسة وإطلاق تصريحات مائلة إلى التشدد، وليس التحضير لدورة واسعة النطاق من رفع الفائدة. وحتى لو اشتدت تقلبات سعر الذهب على المدى القصير، ما زال العملاء المؤسسيون يقرّون بقيمة التخصيص للذهب على المدى المتوسط والطويل في الوقت الحالي.
بنوك مركزية أخرى: شبه محسوم!
البنك المركزي الكندي يتجه إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير
يوم الأربعاء 21:45، سيعلن البنك المركزي الكندي قرار الفائدة وتقرير السياسة النقدية؛ وفي الساعة 22:30 يوم الأربعاء، سيعقد محافظ البنك المركزي ماكليم ونائب المحافظ/المدير المساعد الأعلى روجرز مؤتمرًا صحفيًا بشأن السياسة النقدية. ومن المقرر أن يعلن البنك المركزي الكندي يوم الأربعاء قرار الفائدة، وتتوقع السوق أن يظل الفائدة دون تغيير، مع استمرار قلق المحافظ ماكليم إزاء ضعف نمو الاقتصاد. وعلى الرغم من تحسن طفيف في سوق العمل وعودة التضخم الإجمالي إلى الارتفاع، فإن ضعف نمو الاقتصاد لا يزال قائمًا، إذ يحافظ مؤشر CPI الأساسي على استقراره، إلى جانب تراجع مكاسب النفط الخام بعد تعويض خسائر جولة ما بعد النزاع؛ وبذلك تخف حدة الضغوط التصاعدية للتضخم، ولا يرى هذا البنك ضرورة لإجراءات تشديد سريعة.
قلّل ماكليم مرارًا من مخاطر التضخم، وما تسعّره السوق حاليًا هو رفع الفائدة بواقع 25 نقطة أساس بنسبة احتمال 50% بنهاية العام فقط.
في تقرير، قال محلل بنك إنترناشونال جروب (ING) فرانسيسكو بيسولي (Francesco Pesole) إن البنك المركزي الكندي لا يُرجّح أن يأتي بأي مفاجآت، وأن عتبة التحول إلى موقف أكثر تشددًا مرتفعة. ما لم ترتفع أسعار النفط إلى مستوى الفترة بين 4 و5 مايو، تظل آفاق التضخم معتدلة، خصوصًا مع الأخذ في الاعتبار مخاطر الهبوط على التوظيف والنشاط الاقتصادي الناتجة عن عدم اليقين الناجم عن (اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا). وقد أدى اختلاف دورة السياسات بين مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الكندي بشكل واضح إلى دفع سعر صرف الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى خلال 15 شهرًا.
بالنسبة للدولار، يتمثل السيناريو الأعلى خطورة في صدور بيانات CPI أحرّ من المتوقع، لكن وورش ما زال يكرر في الكونغرس مؤخرًا التصريح بأن مخاطر التضخم قد تراجعت إلى حد ما. وفي المقابل، إذا طُرح عليه هذا النوع من الأسئلة ولم يستبعد احتمال رفع الفائدة في يوليو، فإن الدولار سيواصل اتجاه الارتفاع الذي شهدَه بعد اجتماع FOMC.
حاليًا، وفي ظل تولّي وورش قيادة التعديلات في السياسة، واستمرار السوق في إعادة تسعير منطق أسعار الفائدة، أصبحت وجهة السياسة النقدية الأمريكية العامل الأكبر السلبي بالنسبة لسوق الذهب.
منذ تولّيه قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ظل وورش دائمًا يضع استقرار الأسعار في صدارة أولويات السياسة، ومع ذلك يكون السوق قد سعّر بالفعل على الأقل مرة واحدة لرفع الفائدة خلال العام، على أن يكون ذلك في أقرب وقت في سبتمبر. لكن محللين أشاروا أيضًا إلى أن أسعار النفط العالمية قد انخفضت بشكل كبير عن ذروتها خلال فترة النزاع بين الولايات المتحدة وإيران، وأن ضغوط التضخم بدأت تتخفف على نحو طفيف، ما يتيح مجالًا لتليين الطابع الصقوري لتصريحات وورش في جلسة الاستماع.
قال مدير استراتيجيات الاستثمار لدى آبرتين آند ستاندرد للاستثمارات (Aberdeen Standard Investments) روبرت منتير（Robert Minter） في مقابلة مع Kitco News، إن السوق قد تضخّم كثيرًا من خطاب وورش الصقوري، لكنه تجاهل المنطق البنيوي الذي يدعم الذهب على المدى الطويل؛ كما أن العديد من العملاء المؤسسيين الذين يتعامل معهم لا يعتقدون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيُنفّذ إجراءات تشدّد.
وأضاف منتير: «لا يتبنى مستشارو الاستثمار المؤسسيون التسعير الحالي للسوق؛ فهم لا يعتقدون أن وورش سيستمر في التشدد، ولا يتوقعون ترسّخ رفع الفائدة خلال العام. وبصرف النظر عن التضخم، فمن غير المرجح أن يتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي إجراءات تشدّد قبيل الانتخابات العامة، وهي ميول سياسة ثابتة لا تتأثر بتغيير القيادة». ويرى أن وورش في هذه المرحلة يركّز أكثر على ترسيخ مصداقية السياسة وإطلاق تصريحات مائلة إلى التشدد، وليس التحضير لدورة واسعة النطاق من رفع الفائدة. وحتى لو اشتدت تقلبات سعر الذهب على المدى القصير، ما زال العملاء المؤسسيون يقرّون بقيمة التخصيص للذهب على المدى المتوسط والطويل في الوقت الحالي.
بنوك مركزية أخرى: شبه محسوم!
البنك المركزي الكندي يتجه إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير
يوم الأربعاء 21:45، سيعلن البنك المركزي الكندي قرار الفائدة وتقرير السياسة النقدية؛ وفي الساعة 22:30 يوم الأربعاء، سيعقد محافظ البنك المركزي ماكليم ونائب المحافظ/المدير المساعد الأعلى روجرز مؤتمرًا صحفيًا بشأن السياسة النقدية. ومن المقرر أن يعلن البنك المركزي الكندي يوم الأربعاء قرار الفائدة، وتتوقع السوق أن يظل الفائدة دون تغيير، مع استمرار قلق المحافظ ماكليم إزاء ضعف نمو الاقتصاد. وعلى الرغم من تحسن طفيف في سوق العمل وعودة التضخم الإجمالي إلى الارتفاع، فإن ضعف نمو الاقتصاد لا يزال قائمًا، إذ يحافظ مؤشر CPI الأساسي على استقراره، إلى جانب تراجع مكاسب النفط الخام بعد تعويض خسائر جولة ما بعد النزاع؛ وبذلك تخف حدة الضغوط التصاعدية للتضخم، ولا يرى هذا البنك ضرورة لإجراءات تشديد سريعة.
قلّل ماكليم مرارًا من مخاطر التضخم، وما تسعّره السوق حاليًا هو رفع الفائدة بواقع 25 نقطة أساس بنسبة احتمال 50% بنهاية العام فقط.
في تقرير، قال محلل بنك إنترناشونال جروب (ING) فرانسيسكو بيسولي (Francesco Pesole) إن البنك المركزي الكندي لا يُرجّح أن يأتي بأي مفاجآت، وأن عتبة التحول إلى موقف أكثر تشددًا مرتفعة. ما لم ترتفع أسعار النفط إلى مستوى الفترة بين 4 و5 مايو، تظل آفاق التضخم معتدلة، خصوصًا مع الأخذ في الاعتبار مخاطر الهبوط على التوظيف والنشاط الاقتصادي الناتجة عن عدم اليقين الناجم عن (اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا). وقد أدى اختلاف دورة السياسات بين مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الكندي بشكل واضح إلى دفع سعر صرف الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى خلال 15 شهرًا.
