バンガードが32億ドルを投じてマイクロストラテジーの株式を購入、間接的にビットコインを保有し、ウォール街を揺るがす

管理超過 10 兆ドル資産の資産運用大手Vanguardは、最近、価値32億ドルのマイクロストラテジー（MSTR）株式を保有していることを明らかにしました。この投資はウォール街に衝撃を与え、マイクロストラテジーは資産負債表上に大量のビットコインを保有していることで知られていますが、Vanguardのこの動きは、暗号資産を直接購入することなく、間接的にビットコインを保有していることに等しくなります。アナリストは、この動きが他の大手資産運用会社によるデジタル資産への間接投資を促す可能性があると見ています。

Vanguard 保守派巨頭の驚くべき転換

Vanguardは長らく伝統的な金融の保守的な堅固な堡塁と見なされてきました。この会社はパッシブ投資、低コストのインデックスファンド、リスク回避を特徴とし、その顧客層は主に堅実な長期リターンを求める退職基金や個人投資家です。過去、Vanguardは暗号資産に対して慎重または懐疑的な態度をとり、ビットコインETFの導入を拒否し、プラットフォーム上で暗号資産の直接取引も許可していませんでした。

したがって、Vanguardが32億ドルのマイクロストラテジー株式を保有していると公表したとき、市場は衝撃を受けました。これは小規模な試験的投資ではなく、Vanguardの資産配分戦略の大きな転換を示しています。32億ドルは、その10兆ドルの総資産のごく一部に過ぎませんが、この絶対額自体が象徴的な意味を持ちます。

マイクロストラテジーは現在、数万枚のビットコインを資金戦略の中心に据えています。同社のCEO、Michael Saylorはビットコインの最も積極的な提唱者の一人であり、ビットコインを現金よりも優れた価値保存手段と見なしています。マイクロストラテジーの株式は、ビットコインのリスクを代理指標としており、その株価はビットコイン価格と高い相関性を持ちます。Vanguardがマイクロストラテジーに投資することは、実質的にビットコインを間接的に保有していることになり、この方法によりVanguardは従来の投資枠組み内で暗号資産市場に参加でき、投資方針の変更や暗号資産の直接保有に伴う規制の複雑さを回避しています。

この立場の変化は、機関投資家のビットコインに対する態度の全体的な進化を反映しています。米国で現物ビットコインETFが承認された後、数十億ドルの資金流入を引き起こし、機関投資家の需要の実態を証明しました。VanguardはビットコインETFに直接関与していませんが、マイクロストラテジーを通じて間接的な曝露の道を見出しており、この戦略は新興資産クラスへの配置ニーズを満たしつつ、Vanguardの一貫した保守的スタイルを維持しています。

間接保有戦略の三大メリット

第一のメリットは、従来の金融機関が最も頭を悩ませる問題を解決します。ビットコインを直接保有するには、専用の信託・保管ソリューションを構築し、秘密鍵の安全性を確保する必要があり、10兆ドル規模のVanguardにとっては大きな運用上の課題です。さらに、暗号資産の規制環境は依然として急速に変化しており、直接保有は将来的な政策リスクに直面する可能性があります。マイクロストラテジー株式の保有は、既存の証券規制の枠内で完結しており、Vanguardは新たなインフラの構築や運用プロセスの変更を必要としません。

第二のメリットは、投資管理の実務面に関わるものです。マイクロストラテジーはナスダックで取引されており、日次取引量も膨大です。Vanguardは数十億ドル規模の株式を容易に売買でき、市場に過度な影響を与えることなく取引可能です。対照的に、最大規模の暗号資産取引所でも、同等規模のビットコイン取引は顕著な価格スリッページを引き起こす可能性があります。さらに、マイクロストラテジーは完全な財務諸表、四半期ごとの電話会議、SECへの報告書を備えており、その透明性はどの暗号資産プロジェクトよりも高いです。

第三のメリットは、リスクの緩衝を提供する点です。マイクロストラテジーの株価はビットコインと高い相関性を持ちますが、同時に同社はビジネスインテリジェンスソフトウェア事業からのキャッシュフローも生み出しています。これにより、ビットコイン価格が崩壊した場合でも、マイクロストラテジーは完全にゼロになるわけではなく、この構造はリスク回避型のVanguardにとってより受け入れやすいものとなっています。

Vanguardが直接コインを買わずにマイクロストラテジーを選んだ理由

規制遵守の簡素化：上場企業の株式保有は、暗号資産の複雑な規制（信託・保管、アンチマネーロンダリング、税務報告など）に直面しません。

流動性と透明性：マイクロストラテジーはナスダックで取引されており、高い流動性と完全な財務開示を備え、暗号資産取引所よりも優れています。

リスク緩衝メカニズム：マイクロストラテジーはビットコイン以外にビジネスインテリジェンスソフトウェア事業も展開しており、一定のリスク分散を提供します。

32億ドルの背後にあるリスク計算

間接保有戦略には多くのメリットがありますが、Vanguardの32億ドルの投資には依然として顕著なリスクが伴います。マイクロストラテジーの株式の変動性は、S&P 500指数よりもはるかに高く、そのベータ値（市場に対する相対的な変動性を示す指標）は1を大きく上回っています。ビットコイン価格が激しく変動する際、マイクロストラテジーの株価も大きく揺れることが多く、このレバレッジ効果は、市場がマイクロストラテジーをビットコインのレバレッジ投資ツールとみなしていることに起因します。

さらに複雑なのは、マイクロストラテジーがビットコイン購入のために積極的な融資戦略を採用している点です。同社は大量の転換社債や株式を発行し、資金を調達してビットコインを買い付けています。これにより、ビットコイン価格が長期的に下落した場合、マイクロストラテジーは財務的なプレッシャーに直面する可能性があります。Vanguardの株主として、こうした財務レバレッジのリスクも負うことになります。

専門家は、Vanguardの投資はビットコイン自体が絶対的に安全な資産であることを意味しないと警告しています。ビットコインの価格は依然として非常に予測困難であり、マクロ経済、規制政策、市場のセンチメントなど多くの要因に左右されます。Vanguardの顧客は主に堅実なリターンを求める長期投資家であり、この32億ドルの配分が全体の投資ポートフォリオのリスク特性にどのように影響するかは、引き続き監視が必要です。

伝統的金融と暗号資産の境界が曖昧に

Vanguardのこの投資は、市場に強いシグナルを送っています。世界最大かつ最も保守的な資産運用会社の一つが、間接的にビットコインを組み入れ始めたことで、ビットコインの主流金融分野における合法性は新たな高みへと到達しています。これはもはや、マージンファンドや冒険的投資家だけの遊びではなく、機関投資家のポートフォリオ多様化の合理的な選択肢となりつつあります。

これにより、他の大手資産運用会社も同様の措置を取る可能性が高まります。BlackRock、State Street、Fidelityなどの競合が、Vanguardが顧客の信頼と投資リターンを獲得したのを見て、マイクロストラテジーや類似のツールを通じてビットコインの曝露を増やそうとする動きが加速するかもしれません。この機関投資家の採用による雪だるま効果は、ビットコイン価格の上昇をさらに促進し、その合法的資産クラスとしての地位を強固にする可能性があります。