アメリカ銀行2026大変革！Vanguardがオンチェーン出金禁止を解除、FDICがステーブルコイン計画を開始

華盛頓啟動 2026 年銀行変革，Vanguard 取消オンチェーン出金禁令，向約 5000 万顧客開放現物 ETF 取引；アメリカ銀行の財富顧問は1月初旬から顧客に対し1%から4%のオンチェーン出金を推奨可能に。連邦預金保険公社（FDIC）は12月16日、「GENIUS法案」に基づく規則制定通知を発表し、銀行による安定コイン発行のプロセスを開始した。

Vanguardとアメリカ銀行の1月開閘効果

（出典：FDIC）

先駆者グループ（Vanguard）の政策転換は意義深い。規模が巨大であるためだ。同社は11兆ドルの資産を管理し、長年にわたりオンチェーン出金への投資を禁止していた。CEOはかつて「ビットコインは投資ではない」と公言していた。しかし12月初旬に立場を変え、顧客に対しビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル資産を持つ第三者ETFや投資信託の取引を許可した。

Vanguardは自社のオンチェーン出金商品を提供しないものの、世界中の5000万投資家が相応の投資機会を得られることになり、重要なリテール市場のカバー範囲を持つことを意味する。これらの顧客は多くが保守的な長期投資家であり、資産配分理論に基づき投資判断を行う。こうした資金がビットコインに配分され始めると、「賢い資金」が評価が魅力的と判断していることを示唆する。

アメリカ銀行の方針は異なるが、最終的な結果は似ている。1月5日以降、メイリン証券とプライベートバンキングの財富顧問は、顧客の注文を待つだけでなく、積極的にオンチェーン出金を推奨できるようになる。この変化は極めて重要だ。「受動的な執行」と「積極的な推奨」の違いは大きい。顧問が積極的に推奨すれば、オンチェーン出金は標準的な資産配分モデルに組み込まれたことを意味する。

同銀行は適切な顧客に対し、主要なアメリカ銀行のビットコインETFに1%から4%の資金を配分させる方針だ。この保守的な投資戦略は、これまで排除されていた数百億ドルの資産を呼び込む可能性がある。アメリカ銀行は約3兆ドルの資産を管理しており、そのうちの10%の顧客が2%のビットコイン配分を行えば、60億ドルの新たな需要が生まれる。

1月開閘がビットコインに与える三大影響

新規資金プールの解放：Vanguardの5000万顧客とアメリカ銀行の財富管理顧客は、数兆ドルの潜在的な配分資金を代表する。

資金の性質の変化：レバレッジをかけた投機資金から退職口座や長期配分資金へと移行し、保有期間が長くなり、売却圧力が軽減。

季節性の好調要因の重畳：歴史的に、2月の平均リターンは15%、第1四半期の平均リターンは50%以上とされ、新たなチャネルの開放と共鳴している。

ただし、資金流入を保証するものではない。モデルポートフォリオの変動は緩やかであり、規制審査も最終的に投資機会を得る人を選別する。しかし今や、従来閉鎖されていたチャネルを通じて伝統的な預金者もオンチェーン出金による投資が可能になった。2026年初頭の限界買い手はレバレッジをかけたオンチェーン出金ファンドではなく、退職口座のように見え、2%のビットコイン比率を増やしている。

GENIUS法案下の銀行安定コイン新時代

12月16日に発表された規則制定範囲は狭い。連邦預金保険公社（FDIC）が規定したもので、州立銀行が申請できる手続きが示されている。これにより、その子会社は「支払い安定コイン」を発行できるようになる。これは、2026年後半に米ドルを基盤とした公共チェーン上の支払いシステムを再構築する可能性がある。

GENIUSは、支払い安定コインを支払いに用いるデジタル資産と定義し、発行者は固定通貨価値で買い戻す必要がある。法案は、支払い安定コインは高品質の準備金による1:1の裏付けを持ち、詳細な公開情報と会計士による月次報告を義務付けている。特別な場合を除き、再抵当は禁止される。重要な要素は、法定要素に基づくカスタマイズされたアプリケーション：準備金維持、資本と流動性、リスク管理、ガバナンス、買戻し政策。

スケジュールは、これが第一四半期の主要な推進要因ではない理由を示している。規則制定通知（NPRM）は60日間の意見募集期間を開始し、GENIUSシステム自体は2027年1月18日または最終的な実施細則の公布後120日以内に開始される。最も楽観的な見通しでも、2026年末はFDICの監督下にあるアメリカ銀行子会社がオンチェーンドルを展開する最早の現実的なタイミングとなる。

銀行の安定コインは最終的に流動性を再構築する。GENIUSフレームワークは、受保銀行子会社が公共チェーン上で発行するドルトークンが主導権を握ることを示している。少数の大手銀行だけでも、この方式を採用すれば、ビットコイン取引のコストを抑えたプログラム化されたドル流動性をもたらすことができる。銀行子会社が発行する安定コインは、ETFのマーケットメイカーや主なブローカーの担保や決済資産として利用され、スプレッド縮小や派生商品市場の深化に寄与する。

現在、オフショア機関が支配する安定コインの構造と、大手アメリカ銀行が発行する連邦規制のオンチェーンドルの世界との違いは、これらのトークンを誰が信頼し、誰が保管口座で保有できるか、そしてこれらのトークンが機関のワークフローで何を実現できるかを変えている。

第1四半期の買い手の出所と季節性要因の調整

第1四半期の状況は、2026年末の状況よりもはるかに単純だ。先駆者グループの5000万顧客とアメリカ銀行の財富顧問は、退屈な資産配分の数学を表す：何口座が1%から2%のビットコインポジションを増やしたか、また資金はどれだけ流動したか？季節性の規則性は、2月と3月に上昇傾向が見られることを示している。歴史的に、2013年以来、2月のビットコインの平均リターンは約15%、第1四半期の平均リターンは50%以上とされる。

しかし、2025年はこの規則を破り、第1四半期にビットコインは12%下落し、過去10年で最悪の第1四半期となった。この違いは、市場のポジショニングがより明確になり、売り手のターゲットも下方修正されたことにある。スタンダードチャータード銀行は、2025年末の予想を20万ドルから約10万ドルに大きく下方修正し、2026年の目標も30万ドルから15万ドルに引き下げた。

次の四半期は、販売拡大と季節性の好調要因が、2025年末の動揺の後にビットコインを安定させるかどうかを試すことになる。ビットコインの成功は、ニュースのヘッドライン次第というよりも、2月に何人のVanguard顧客が「購入」をクリックしたか、そしてGENIUS基準に適合した安定コインを発行できる銀行が本当に発行を決定するかどうかにかかっている。