日本銀行の利上げ、30年ぶりの高水準！ビットコインの歴史的に30%下落、今回は例外？

日本央行將利率調高 25 個基點至 0.75%，創近 30 年來最高水準。市場擔憂歷史重演：自 2024 年以來，比特幣在日本央行每次升息後都大跌，近三次升息後比特幣價格下跌 23-31%。但這次日圓兌美元匯率跌至 156 日圓，比特幣反彈至 87,000 美元。關鍵在於日圓套利交易平倉風險，除非日圓走強否則風險較小。

比特幣歴史必跌 30% の魔咒と三度の検証

（出典：Trading View）

自 2024 年以來，比特幣在日本央行每次升息後都大幅下跌，主な原因は日圓套利取引の平倉です。最近三度の利上げ後、比特幣価格は 23% から 31% 下落しました。この驚くべき一貫性により、「日本の利上げ＝比特幣の暴落」がほぼ市場の鉄則となっています。

日圓套利取引のロジックは核心です。日本の金利がゼロ近くになると、投資家は極めて低コストで日圓を借り入れ、それをドルに換えて米国株、債券、または暗号資産に投資します。この取引は日米の金利差から利益を得て、円安時には為替差益も狙えます。しかし、日本銀行が利上げを行うと、借入コストが上昇し、アービトラージの余地が縮小します。さらに、利上げ予想は円高を促進し、円高になればアービトラージ取引者は利益を失い、為替差損で損失を被ることになります。これにより彼らはポジションを解消：ドル資産（ビットコインを含む）を売却し、円を買い戻して借入金を返済します。

注目すべきは、日本銀行が 2025 年 1 月に 25 ベーシスポイントの利上げを発表した後、比特幣価格は 31% 下落したことです。専門家は、もしこの状況が再び起きれば、比特幣価格は約 85,000 美元から 70,000 美元以下に下落する可能性があると警告しています。この 70,000 美元のターゲットは、過去の 31% 下落パターンに基づいて計算されたもので（85,000 × 0.69 ≈ 58,650、サポートラインを考慮し調整して 70,000 に設定）。

日本銀行の利上げ後の比特幣の歴史的パフォーマンス

2024 年の初利上げ：比特幣は高値から 23% 暴落、市場は動揺

2025 年 1 月の利上げ：比特幣は 31% 崩壊、最大下落記録を更新、約 100,000 美元から 69,000 美元へ

2025 年 12 月の利上げ：市場は高い関心を持つも、円安によりアービトラージの平倉圧力が軽減され、比特幣は 87,000 美元に反発

これら三つの歴史的データは、利上げ自体が決定要因ではなく、重要なのは円為替の実際の動きであることを示しています。最初の二回の利上げ後、円は大幅に上昇し、アービトラージのパニック的な平倉を引き起こしました。今回の利上げ後、円は逆に下落し、市場の反応は全く異なっています。

今回の違い：円安とドル高

日本銀行の利上げ後、円は下落しドルは上昇、比特幣価格は反発しています。現在の比特幣価格は 85,000 〜 88,000 美元の間で変動しています。この異常現象の核心は：市場はすでに利上げ予想を十分に織り込んでおり、円ドル為替レートが 156 円に下落していることから、利上げの規模は円安を逆転させるには不十分であることを示しています。

円ドル為替レートはすでに 156 円付近に下落しており、市場は利上げ予想を十分に織り込んでいます。これは、円ドルが 150 円以下に上昇しない限り、円のアービトラージ平倉リスクは小さく、為替差損益が金利差を上回ることはないことを意味します。現在の 156 円の水準では、アービトラージ取引は依然として利益を生む余地があり、平倉圧力は限定的です。

米国の10年国債利回りは約 4.14% に上昇し、前日の一時的な下落を覆しました。同時に、ドル指数（DXY）も約 98.52 に上昇し、投資家は CPI のインフレ鈍化後の連邦準備制度の追加利下げ見通しを検討しています。このドル高のマクロ環境は、日本の利上げがアービトラージに与える影響の一部を相殺しています。

さらに重要なのは、「悪材料出尽くし」効果です。過去一週間で、市場は日本の利上げについて十分に議論し、恐慌状態にありました。比特幣は 90,000 美元から 84,450 美元まで下落する過程で、日本の利上げ予想が主な売り圧力の源でした。利上げが実際に行われ、市場の予想通り（25 ベーシスポイント）が一致した場合、逆に「予想内の悪材料はすでに織り込み済み」との反発を引き起こします。この心理はテクニカル分析において非常に一般的で：悪材料が実現する前は最も恐怖が高まり、実現後は安心感に変わるのです。

短期リスクと長期の強気の矛盾

短期的には反発が見られるものの、Bankless 2026 の暗号資産予測や複数のアナリストは、短期リスクを警告しています。比特幣や広範な暗号資産市場は、「三重天井」や暗号資産オプションの満期による変動を迎える準備をしています。約 230 億ドルの比特幣オプションは 12 月 26 日に満期を迎え、85,000 美元付近に集まる約 14 億ドルのプットオプションは、価格を引き寄せる磁石のようになる可能性があります。

短期的には、多くの逆風要因が継続し、弱気のテクニカルシグナル、市場構造、資金フロー、オンチェーンデータとも一致しています。現在の比特幣価格は 87,000 美元まで反発していますが、流動性の縮小とホリデーシーズンの影響で、売り圧力は依然として存在します。85,100 美元を下回ると、売り圧力は増大し、次のサポートは 80,000 美元の心理的節目となるでしょう。

しかしながら、長期的にはファンダメンタルズは依然として強気です。10x Research は次のように述べています：「短期的には弱気の立場を維持しますが、今後1年で非常に魅力的な買い場が出現し、2026 年末、2027 年、2028 年のより大きな上昇局面に備えます。」この短期の悲観と長期の楽観の分裂した見解は、現在の市場の複雑さを反映しています。

日本銀行は声明で次のように述べています：「政策調整後も、実質金利は依然として著しく負の水準にとどまる見込みであり、緩和的な金融環境は引き続き経済活動を力強く支えるでしょう。」これは、名目金利が 0.75% に上昇しても、日本のインフレ率約 2-3%を考慮すると、実質金利は依然としてマイナス（0.75% - 2.5% = -1.75%）となることを意味します。この実質マイナス金利環境は、金融政策の観点からも依然として緩和的です。

政策当局は今後さらに利上げを行う可能性も示唆しています。植田和男氏は、「経済と物価の動向が予測通りであり、経済と物価の改善に伴い、政策金利を引き続き引き上げる」と述べています。この先行き指針は、市場の期待管理に役立ち、今後の利上げペースが穏やかで十分にコミュニケーションされれば、市場への衝撃は過去二回よりも小さくなる可能性があります。

比特幣投資家にとって、今は重要な岐路に立っています。歴史的な規則は、利上げ後は必ず下落すると示していますが、今回の異常な反発は、市場構造が変化したことを示唆しています。重要な変数は円為替レートです：円が 150 を下回って弱いままであれば、アービトラージの平倉圧力は限定的であり、比特幣は 85,000 美元を維持できる可能性があります。一方、円が突如 145 以下に強くなれば、歴史的規則が再び働き、70,000 美元まで暴落するリスクが高まります。今後数日の価格動向が答えを明らかにするでしょう。