SEIは最初の印象では強気に見えますが、この指標が変わるまで

SEIは最近、少なくとも第一印象では強いシグナルを点滅させています。利用が増加し、活動は新記録を更新し続け、ネットワークは多くのLayer 1が羨む忙しさを感じさせます。Messariの最新のSeiの状態レポートQ3 2025（アナリストFabius DeFiによるハイライト）を詳しく見ると、より微妙な状況が見えてきます。成長は確かにあり、勢いも見えるものの、重要な指標の一つが他を下回り続けています。 Seiの毎日の活動は、混雑した市場の中でも目立つレベルに達しています。Fabius DeFiによると、四半期ごとに93.5%増の824Kに達し、アクティブアドレスによる取引は87.1%増の約200万件に上っています。連続五四半期の成長は、一時的なスパイク以上の持続性を示唆しています。 SEIの価格動向はしばしば最初に注目されますが、利用動向はより深いストーリーを語っています。Seiはスピードと分散に焦点を当てており、その戦略を数字が反映しています。ユーザーは単に現れるだけでなく、より頻繁にインタラクションを行っており、一時的な実験ではなく習慣が形成されつつあることを示しています。

• SEI価格のストーリーはTVLが登場すると複雑になる
• Seiのゲームは強力なトラフィックエンジンとして台頭
• Liquid Stakingの競争はSeiのユーザープレファレンスの変化を示唆
• SEIトークンのダイナミクスは静かに改善中

SEI価格のストーリーはTVLが登場すると複雑になる 表面的な指標は強気に見えますが、資本は異なるストーリーを語っています。総ロックされた価値（TVL）は四半期比で25%減の4億5560万ドルに落ち込みました。ステーブルコインの流出も同じ方向に動き、Seiの資本がより広範な市場サイクルに敏感であることを裏付けています。 Seiの価格議論はしばしば利用と資本が連動すると仮定されますが、今四半期はその仮定に挑戦しています。取引活動はTVLの縮小にもかかわらず増加しています。平均DEXスポット取引量は75%増の$43M に上昇し、トレーダーは長期流動性をコミットせずに活動しています。この活動と資本の粘着性のギャップは、Seiのストーリーにおける核心的な緊張を示しています。

@MessariCryptoのSeiの状態レポートQ3 2025を読んだ後、非常に明確に浮かび上がるパターンがあります：@SeiNetworkは「利用＋分散」で勝利していますが、「資本の粘着性」ではまだ完全には勝っていません。

いくつかの重要なポイント：

– DAAは四半期比93.5%増 → 824K、アクティブアドレスによる取引… pic.twitter.com/kJ383LRzkf

— Fabius DeFi (@FabiusDefi) 2025年12月18日

Seiのゲームは強力なトラフィックエンジンとして台頭 ゲームは静かにオンチェーン活動の最も強力な推進力の一つとなっています。Fabius DeFiは、116Mのゲーム取引とゲーム関連の毎日のアクティブアドレスの急増を指摘しています。これらの数字は、Seiがまず利用を構築し、資本が完全に追随する前に習慣を形成させていることを示唆しています。 このアプローチは、流動性を素早く引き出し、すぐに失うインセンティブ重視のDeFiサイクルとは異なります。ゲーム活動は反復と馴染みを生み出し、これがSeiが資本流出の期間中でも取引数を増やし続ける理由かもしれません。 DeFiの活動も依然として重要ですが、状況は変化しています。YeiFinanceはTVLで最大のプロトコルとして引き続き存在し、41.7%の減少にもかかわらず、TakaraLendは逆方向に動き、48.4%増加しています。これは主にポイントやインセンティブプログラムによるものです。 Fabius DeFiはこれを選択フェーズと位置付けています。インセンティブは一時的に流動性を引きつけることができますが、報酬が消えた後の保持が長期的に重要なプロトコルを決定します。DeFiの強さに結びつくSEIの価格ストーリーは、見出しのTVLよりも、どのアプリケーションが継続的にユーザーを引きつけるかに依存する可能性があります。

Liquid Stakingの競争はSeiのユーザープレファレンスの変化を示唆 Liquid stakingはますます競争が激化しています。spSEIがiSEIを追い越すことは、より良いユーザー体験と即時償還への嗜好の変化を示しています。退出の容易さは、特に不確実な市場状況下では、単なる利回りよりも重要になることが多いです。 この変化は、エコシステム全体の成熟した行動を示唆しています。ユーザーは柔軟性を重視しているようで、信頼が引き続き築かれるなら、より安定した参加を支える可能性があります。

SEIトークンのダイナミクスは静かに改善中 トークンの仕組みは、より建設的な進展の一つを示しています。月次のアンロックとベスティングの圧力は、219.7M SEIから113M SEIに低下しました。ステーキングAPYは約6%に上昇し、2四半期連続で実質的なプラスリターンを生み出しています。 売り圧力の低下と高いステーキングリターンの組み合わせは、長期的なストーリーの展開に余地を生み出します。Fabius DeFiは、これらの条件がインフラ構築を支援し、一時的な投機よりも重要になる可能性があると指摘しています。これは、ネットワーク拡大の初期段階において価格動きよりも重要かもしれません。 関連記事：なぜASTERの価格が暴落しているのか？買い手は負けるトレンドと戦っている より広い前提は変わりません。Gigaアップグレード、次世代CLOB、AIに焦点を当てたアプリケーションがSeiの2026年までのロードマップの骨格を形成しています。今後の展開は、トラフィックをステーブルコイン流動性に変換し、最終的には粘着性のあるTVLに変えることにかかっています。 SEIの価格は、目に見える利用と慎重な資本の間のこの緊張を引き続き反映し続けるかもしれません。ネットワークはすでに高速に動き、活動を引きつけています。次の章は、その活動が持続可能な経済的重みへと落ち着くかどうかにかかっています。Seiがそのギャップをどのように橋渡しするかを見ることは、次の展開の行方を明らかにするかもしれません。