2026年株式市場は崩壊しますか？オプション市場は投資家が確率を誤って計算している可能性を示唆しています

投資者估 2026 股市崩盤確率 31%，但期權市場只押 8%。歴史的規律によると、10年から12.5年に一度起こるとされており、前回からそれほど時間は経っていない。痛苦指数は上昇し、株式の評価は歴史最高水準にあり、崩盤確率は過小評価されている可能性がある。

31% 投資者は下落を賭けているが、期權の確率は8%の驚くべき乖離

エルム・ウェルス・マネジメントの Viktor Haghani と James White は、非常に投資に詳しい顧客層を対象としている。彼らは、顧客に株式崩壊に関するレポートを読む前に、次の12ヶ月でS&P 500指数が30%下落する確率がどれくらいかを推定させた。平均回答は31%だった。イェール大学の経済学者 Robert Shiller が長期にわたり行った調査結果もほぼ同じだった。

しかし、単に言うだけならコストはかからない。本当に期權市場で資金を賭けている人々が示す崩盤確率はわずか8%であり、これはエルムの計算によるものだ。TS Lombardの米国経済学者 Steven Blitz もこの判断に賛同している。彼は、歴史的に8%から10%の確率、すなわち約10年から12.5年に一度起こると考えるのが妥当だと見ている。

この大きな乖離は、人間の行動の根本的な欠陥を明らかにしている：言動のギャップだ。投資家に崩盤確率を尋ねると、彼らはしばしばリスクを過大評価しがちだ。これは、最近の市場の変動、メディアの報道、ソーシャルメディアの恐怖論調がリスク認知を増幅させるためだ。しかし、実際に資金を使って保護（例：プットオプションの購入）を行う段階になると、彼らは相応のコストを支払いたくない。これは、彼らの心の奥底では崩壊が起こると本当に信じていないことを示している。

期權市場の8%の確率は、より現実に近いと考えられる。真剣に崩盤確率が31%だと考える投資家は、実際のプットオプションの価格が現在の水準よりもはるかに高くなるはずだ。期權市場の低価格は、プロのトレーダーたちが2026年の株式崩壊について、「起こらない」と考えている可能性を示唆している。

痛苦指数と評価バブルの二重警告

最後の株式崩壊は、ちょうど6年未満前に起きた。コロナ禍による経済の停止だ。これは、今すぐ安心できることを意味しない。Blitzは崩壊を予測しているわけではないが、「痛苦指数」（インフレ率と失業率の合計）が上昇すると、崩壊の頻度も高まると指摘している。現在、その指数は上昇傾向にある。

崩盤確率上昇の三つの警告サイン

痛苦指数の上昇：インフレ率と失業率の合計が上昇しており、歴史的にこれと崩壊の頻度は正の相関がある

評価が歴史最高水準：株式の評価はほぼ史上最高に近く、バブル崩壊のリスクが高まっている

歴史的サイクルの短縮：1966年から1982年の間は崩壊が頻繁に起き、その後18年間は比較的安定していた。新たな高リスク期の始まりかもしれない。

例えば、1966年から1982年の間は株価の崩壊が起きやすく、その後の18年間は比較的平穏だった。ネガティブなトレンドは、株式が経済全体に比べて割安になることを意味する。さらに、現在の株式評価は歴史最高水準の一つに近いため、今年崩壊が起きる確率はさらに高まる可能性がある。この評価と経済の基本的な状況との乖離は、典型的なバブルの特徴だ。

期權市場や保険会社は、長期的に見た特定の事象の発生確率を示すのは得意だが、時には悪いことが連鎖的に起こることもある。その場合、「保護」の価格はあまりにも安くなる。これは統計学の「ファットテールリスク」（Fat Tail Risk）の問題であり、極端な事象の実際の発生頻度は正規分布の予測よりも高い。

現在の市場リスクには、米国政府の債務が36兆ドルを超えること、FRBの引き締め政策の遅れ、地政学的緊張（ウクライナ、中東、台湾海峡）、トランプ政策の不確実性などがある。これらが重なることで、ブラックスワン（黒鳥）事象を引き起こす可能性もある。2026年の株式崩壊は、期權市場の8%よりも投資家の直感に近い31%に近づくかもしれない。

ピーターリンのタイミングトラップ警告

最も注目すべきは、崩壊確率がやや上昇していること自体よりも、エルムの崩壊頻度分析を最後まで読んだ人々の反応だ。彼らは二度目の予測でも、今後1年で崩壊が起きる確率は15%と考えている。この数字は最初の31%より低いが、それでも期權市場の8%を大きく上回る。この持続的な過大評価は、彼らに代償をもたらす可能性がある。

スター投資信託マネージャーの Peter Lynch はこう言っている：「投資家が調整を予測しようとしたり、タイミングを計ろうとしたりして失う金額は、実際の調整中に失う金額よりもはるかに大きい。」この言葉は、タイミング投資の核心的な逆説を突いている。投資家が崩壊を過度に恐れると、早すぎて持ち株を売ったり、大量に現金を持ったりして、市場の上昇を逃すことになる。こうした機会損失は、実際の崩壊時の損失をはるかに超えることが多い。

2026年の株式崩壊の確定的な答えはないが、対策は明確だ。崩壊のタイミングを正確に予測しようとせず、崩壊に耐えられる投資ポートフォリオを構築すべきだ。具体的には：株式比率を適度に保つ（全てを株にしない）、資産を分散させる（株式、債券、金、現金）、定期的にリバランスして利益を確定する、そして適度な保護的プットを購入する（ただし過剰にはしない）ことだ。

最良の方法は、投資の土台をしっかり築き、自然災害に対する保険のように株式崩壊を捉えることだ。確率を理解し、一定の間隔で起こることを受け入れる。タイミングを少しでも正確に見積もることができれば、大きな損失を避けたり、大きな利益を得たりできるだろう。しかし、統計的に見て、多くの人はタイミングを正確に予測できず、過度の心配は長期的な複利の力を逃すことになる。

これは64兆ドルの価値がある問題だ。答えは「起こる」か「起こらない」かではなく、「準備を整える」ことだ。投資家が崩壊に備えつつ、過度に恐れて上昇の機会を逃さないとき、長期的にこの不確実な市場で生き残ることができる。