米国経済の堅調な回復の兆しが次々と現れている。先週発表された非農雇用者数、失業率、平均時給などの主要指標は市場予想を上回り、経済回復への期待を高めている。
雇用指標が誤解を招く理由
これまで、市場は景気後退が差し迫っているとの懸念から、雇用データの鈍化を根拠にしていた。しかし、専門家はこの解釈が労働力供給の変化、企業の人員積み増し、移民流入の減少、新型コロナウイルス後の正常化過程などさまざまな構造的要因によって歪められていると指摘している。
実際には、これらの複合的な要因により、経済学者たちは誤った景気後退予測をしてしまったが、米国経済は着実に回復の兆しを見せ続けている。
重要なのは「平均時給」
より信頼性の高い経済のバロメーターとされる指標は平均時給だ。なぜなら、景気後退期には企業は最初に賃金を削減しがちだからだ。
しかし、平均時給は2021年以来、マイナスを記録したことはなく、毎月約0.3％の安定した上昇傾向を維持している。この指標だけを見ると、米国経済は現在「景気後退」ではなく「回復」段階にあると自然に結論付けられる。
良好な経済指標は市場にとって「逆風」？
皮肉なことに、今回の好材料の発表後、市場は逆に下落した。経済が堅調であることは、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを急ぐ必要性を低下させるためだ。これがいわゆる「良いニュースは悪いニュース」現象である。
実際、今回の指標発表後、2026年の全年度にわたる利下げの可能性に対する市場の期待値は急激に後退した。
「ケビン・ワッシュはとにかく利下げするだろう」
しかし、一部の専門家はこの市場の反応は過剰だと考えている。次期FRB議長候補とされるケビン・ワッシュの政治的・経済的傾向を考慮すると、指標がどうであれ、彼が利下げを行う可能性は非常に高いと分析している。
経済サプライズ指数の上昇が続く
一方、経済指標が市場予想を上回る程度を示す「経済サプライズ指数」は現在も上昇傾向を維持している。この指数が上昇し続ける限り、経済の再加速傾向が続いている証拠とみなせる。
専門家は強調する：「この指数が上昇し続ける限り、景気後退のシナリオが現実となる可能性は非常に低い。」
