世界黄金协会はBCGと共同でトークン化された金の共有フレームワークを発表し、TetherやPaxosに対して積極的に対抗しています。

世界黄金協会（WGC）とボストンコンサルティンググループ（BCG）が共同で白書を発表し、「Gold as a Service（ゴールド・アズ・ア・サービス）」という共有インフラストラクチャーの枠組みを提案した。これは、トークン化された金の発行と管理のプロセスを標準化し、現在主導権を握るTether（XAUT）やPaxos（PAXG）を合わせて時価総額490億ドルに達する既存市場に直接挑戦するものである。
（前提：世界黄金協会はデジタルゴールドPGIを推進しようとしているが、PAXGやXAUTと何が異なるのか？）
（補足背景：信頼を置かないビットコイン（BTC）からトークン化された金まで、誰が本当の「デジタルゴールド」なのか？）

目次

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• この枠組みは何の問題を解決するのか？
• 既存のプレイヤー：ロンドン金庫 vs スイスの核シェルター
• 概念段階、スケジュールは謎
• 動きの観察

世界黄金協会は、トークン化された金の自由な成長を傍観するつもりはない。この組織は、1987年に設立され、29の鉱業メンバーを擁している。今週、BCGと共同で白書『Digital Gold: The Case for a Shared Infrastructure（デジタルゴールド：共有インフラの必要性）』を発表し、「Gold as a Service」という名の共有基盤の枠組みを正式に提案した。これは、現在PaxosとTetherが支配する49億ドル規模のトークン化された金市場に対する挑戦である。

WGCのグローバル市場構造とイノベーション担当のマイク・オズウィンは、インタビューでこの枠組みの位置付けを次のように比喩的に説明した。「ノートパソコンのIntelロゴのようなものだ」と。彼は、WGCの介入は、業界全体に品質の保証を提供するためであり、競合するトークンを新たに作り出すためではないと指摘した。

この枠組みは何の問題を解決するのか？

現在のトークン化された金の最大の障壁は、需要ではなく参入障壁にある。実物の金の保管には、倉庫のインフラ、複雑な物流調整、帳簿管理、規制遵守、償還などの標準化された一連のプロセスが必要であり、これらのコストは新規発行者にとって非常に重い負担となる。

WGCが提案する共有サービスプラットフォームの目的は、これらの各段階をつなぎ、より多くの機関が標準化された枠組みの下でトークン化された金を発行できるようにすることだ。これにより、自らの保管や規制体制をゼロから構築する必要がなくなり、市場参入のハードルを大きく下げることができる。潜在的な効果は、PaxosやTetherの先行優位性を希薄化させることにある。

既存のプレイヤー：ロンドン金庫 vs スイスの核シェルター

現状、二大プレイヤーの戦略には差異がある。PaxosのPAXGはロンドンのBrink’s金庫に金を保管し、ニューヨーク金融サービス局（NYDFS）の規制を受けている。一方、TetherのXAUTはスイスの冷戦時代の核シェルターに金を保管している。費用構造を見ると、XAUTは保管料が不要だが、直接購入や償還時に0.25％の手数料がかかる。PAXGは階層別の料金体系を採用している。

WGC自体は、トークン化された金の分野で新顔ではない。2004年にSPDR Gold Shares（GLD）を設立し、現在の規模は1260億ドルに達し、世界最大の金ETFの一つとなっている。この背景こそが、WGCが「共有インフラ」枠組みを提案する底力となっている。

概念段階、スケジュールは謎

この白書の最大の曖昧さは、WGCが具体的なスケジュールや実施ロードマップを明らかにしていない点だ。提案はあくまで概念段階にとどまっており、「TetherやPaxosに挑戦する」というストーリーは、短期的には戦略的なシグナルに過ぎず、すぐに実現する競争の脅威ではない。

市場も、WGCの枠組みが既存の発行者や機関を説得できるかどうかを評価する必要がある。PaxosやTetherは、すでに保管、規制、ユーザーベースでかなりの先行優位を築いており、「品質保証」のブランドだけでは、現状の構造を動かすには不十分かもしれない。

動きの観察

トークン化された金の市場規模は49億ドルと、RWA（リアルワールドアセット）全体の中ではまだ初期段階だが、WGCの参入は明確なシグナルだ。伝統的な金産業のコア組織が、オンチェーンの金の標準制定を主導しようとしている。もし「Gold as a Service」枠組みが最終的に実現すれば、最も恩恵を受けるのは、インフラのハードルで足踏みしていた新規発行者だ。一方、TetherやPaxosは、標準が外部の力によって再定義される圧力に直面する。この金のトークン化に関する権威争いは、まさに始まったばかりだ。