暗号資産の分析プラットフォームであるCryptoquantは7月18日、ビットコインのベアマーケットが終盤に近づいている可能性があるとの分析を共有した。きっかけは、短期保有者（short-term holders）と長期保有者（long-term holders）のコストベーシス指標間で起きたテクニカルなクロスオーバーだという。信号は、短期保有者（STH）のコストベーシス（ビットコインを6か月未満保有した投資家を指す）が、調整後の長期保有者（LTH）のコストベーシスを$69,000で下回ったときに現れた。これは$112,500から下落している。アナリストは、このクロスオーバーは確定した底ではなく、ベアマーケット終盤の局面を示すものだと述べた。ビットコインは、その後に持続的な回復が生まれるまでの間、ボラティリティが続く可能性があるという。なお、このコストベーシスのパターンは、移行期の蓄積（トランジショナルなアキュムレーション）を示す指標として、過去のビットコインのサイクル全体で再発している。
コストベーシスのクロスオーバーがベアマーケット終盤のシグナルを定義
コストベーシスとは、投資家がビットコインを取得した平均価格のこと。短期保有者はビットコインを6か月未満保有している一方、長期保有者は6か月超の期間で暗号資産を保有している。Cryptoquantのアナリストは、「ベアマーケット終結シグナルがちょうど点灯した」と説明した。これは、STH/LTHコストベーシスが下向きにクロスしたことを定義しており、シグナルを検証するための3日間の確認ウィンドウが設けられている。
このクロスは、市場の正確な底というよりは、保有者のポジションが変化していることを示す。アナリストは次のように述べた。「このシグナルが点灯した瞬間にベアマーケットが終わり、底が入ったという意味ではありませんが、私たちはその最終局面に入っていることを示しています。」調整後のLTH計算では、7年以上保有されたビットコインを除外しているため、休眠供給の影響を抑えつつ、経済的にアクティブとみなされる長期保有分に指標の焦点が当たる。
歴史的なチャートがビットコイン・サイクル全体のクロスオーバーのパターンを示す
Cryptoquantの分析に含まれていたチャートは、ビットコイン価格に加えて、短期保有者のコストベーシスおよび調整後の長期保有者のコストベーシスをプロットしている。「end of bear（ベア終結）」のシグナルや、分析が確定したブルマーケット局面に関連づけられている後続の上向きクロスオーバーを示している。最新の「end of bear」マーカーは、STHコストベーシスが調整後LTHコストベーシスを下回っている位置に表示されている。
それ以前のサイクルでは同じ流れが見られる。すなわち、下向きのクロスオーバーの後に、さらに時間を置いて上向きのクロスオーバーが起き、ブルマーケットが確認される、という順序だ。「end of bear」からブルマーケット確認までの期間を見ると、最初のシグナルの後も、ビットコインが移行局面にとどまり得ることが分かる。最初のクロスはベアマーケットの終盤を示し、一方でその後の反転は、新しい買い手の平均コストベーシスが段階的に上昇していることを示唆している。
短期保有者のコストベーシスが$112,500から$69,000へ低下
分析によれば、短期保有者のコストベーシスは$112,500から$69,000へ下落した。下落は、過去6か月以内に取得されたビットコインがより低い価格で売買され、その結果としてSTHの平均取得価格が押し下げられていることと整合的だ。LTHのコストベーシスは、より長い期間にわたって蓄積されたビットコインを反映しているため、変化はより緩やかになる。
分析は、このクロスオーバーをビットコインのサイクルに繰り返し現れる特徴として提示している。すなわち、短期保有者は長引く下落局面の中でビットコインを蓄積し、その平均コストベーシスが、アクティブな長期保有者のそれを下回ったところで転換が起きる。アナリストは、機関投資家の参入は、このパターンを根本的には変えていないと主張した。
アナリストは蓄積局面でドルコスト平均法の戦略を推奨
Cryptoquantのアナリストは、このクロスオーバーを「価格がすぐに回復するという確認」ではなく、「ベアマーケット終盤の蓄積期間の始まり」として説明した。アナリストは次のように述べた。「このシグナルが点灯した瞬間にベアマーケットが終わり、底が入ったという意味ではありませんが、私たちはその最終局面に入っていることを示しています。この局面では、DCAを設定することが理にかなっています。」
ドルコスト平均法（DCA）とは、1つの価格で資金の全額を投入するのではなく、時間をかけて一定額を投資することを指す。この戦略は、正確な市場の底を特定することへの依存度を下げる。アナリストの枠組みでは、ブルマーケットは短期保有者のコストベーシスが調整後の長期保有者水準を再び上回る必要がある。上向きのクロスオーバーが起きれば、過去のサイクルで観測された確認と一致し、最近取得されたビットコインが、より高い平均価格で段階的に取引されていることを示す可能性がある。
よくある質問
7月18日に現れたビットコインのコストベーシス・クロスオーバーのシグナルとは何ですか？
このシグナルは、ビットコインの短期保有者のコストベーシスが、$69,000で調整後の長期保有者のコストベーシスを下回ったときに発生した。これは$112,500から下落している。Cryptoquantの分析では、この下向きのクロスオーバーを「ベアマーケット終結シグナル」と定義し、3日間の確認ウィンドウが設けられている。これにより、ビットコインがベアマーケットの最終局面に入っている可能性はあるものの、即時の底を裏づけるものではないと示唆している。
なぜアナリストは、この局面でドルコスト平均法を推奨しているのですか？
Cryptoquantのアナリストは、このクロスオーバーが「DCAを設定することが理にかなっている期間」を示すものだと述べている。これは終盤の蓄積期間を表しているためだ。ドルコスト平均法は、時間をかけて一定額を投資し、市場の正確な底を特定することへの依存を軽減する。ビットコインが移行局面にある間、確認済みのブルマーケットへの反転が起きるまでの間に、その効果が期待できる。
この分析によると、新たなビットコインのブルマーケットを確認するには何が必要ですか？
ブルマーケットの確認には、短期保有者のコストベーシスが調整後の長期保有者のコストベーシスを再び上回る必要がある。この上向きのクロスオーバーは、過去のビットコインのサイクルでブルマーケットの確認と一致しており、最近取得されたビットコインがより高い平均価格で段階的に取引されるようになっていることを示唆する。
