KOSDAQ指数は7月21日に52週間ぶりの安値をつけ、日中取引中に730台まで下落した。市場の活性化を目的とした連続的な政府の支援政策が打たれているにもかかわらず、前日の終値は李在明氏の大統領就任日当日に記録された指数水準を下回った。日次の取引出来高は、2025年6月4日の6.77兆ウォンから7月16日の4.72兆ウォンへと30.33%減少した。一方、KOSDAQの信用残高は7.94%減少し、総合市場の信用残高が80.20%急増しているにもかかわらずである。証券業界のアナリストは、下落の背景を、十分な買い支えの不足と、「KOSPIからKOSDAQへ資金が流れる」という「トリクルダウン効果」から、「資本がサムスン電子やSKハイニックスのような大企業（大型株）の半導体銘柄にだけ集中する」という「ストロー（ろうと）効果」への構造的な転換だと説明している。韓国政府は12月以降、市場改革のための複数の施策を導入してきた。上場基準の調整、上場廃止基準の引き上げ、年金基金の配分変更、ベンチャーファンドへの税制インセンティブなどが含まれるが、KOSDAQへの資金流入は実現していない。
KOSDAQの取引出来高と信用残高が減少
韓国取引所によると、7月21日9:37時点のKOSDAQ指数は734.01で、前営業日から15.63ポイント（2.09%）下落した。指数は寄り付きの序盤にいったん731.82まで下落した。韓国金融投資協会によると、KOSDAQの取引出来高は、2025年6月4日（政府の就任日）における6.77兆ウォンから7月16日の4.72兆ウォンへと減少し、30.33%の下落となった。信用取引は明確に逆方向の動きを示した。総合市場の信用残高は、同期間に18.51兆ウォンから33.36兆ウォンへ80.20%増加した一方で、KOSDAQの信用残高は7.72兆ウォンから7.11兆ウォンへ7.94%減少した。証券業界の関係者は、信用残高と取引出来高が同時に減少していることは、KOSDAQに対する買い支えが不十分であることを示していると述べた。
政府は12月以降の市場改革策を発表
金融サービス委員会は12月に「KOSDAQ市場信託・イノベーション強化計画」を発表し、業績が伸びる革新企業の上場を後押ししつつ、成績不振企業の上場廃止を加速する「多産・多死（高い出生率・高い死亡率）」型の構造への転換を打ち出した。計画には、KOSDAQのベンチャーファンドに対する税制支援の拡大と、年金基金の投資インセンティブを強化して、長期の機関投資家資金の流入を定着させることが盛り込まれた。政府は、AI、宇宙、エネルギーなどの国家コア技術分野を対象にしたカスタマイズ型の技術特別上場を導入し、取引所での上場審査において分野別の技術助言システムを設けた。2月には、追加の上場廃止改革策も発表した。今年の上場廃止の時価総額基準は4十億ウォンから1500億ウォンへ引き上げられ、本月には2000億ウォン、来年には3000億ウォンへさらに引き上げる予定だ。株価が1,000ウォン未満の銘柄は上場廃止要件の対象となり、開示違反および資本の完全消耗の基準が強化された。上場廃止審査中に企業へ付与される最大の改善期間は18か月から12か月へ短縮された。取引所は、改訂後の枠組みにより年間の上場廃止目標が、約50社から約150社に増えると見込んでいる。3月には、市場の構造改善計画を通じて、企業選定システムと長期の資本流入策の詳細を政府が示した。同計画は、KOSDAQをプレミアムおよびスタンダードの2カテゴリに分け、セグメント間での昇格・降格システムを設ける。さらに、上位のプレミアム・セグメントの企業を中心に、代表指数および連動型ETFを新設する。1月には政府がファンド運用評価ガイドラインを見直し、年金基金の国内株式ベンチマークの収益率を「100% KOSPI」から「95% KOSPI + 5% KOSDAQ」に変更した。政府は、今年の国家成長資金で30兆ウォン超を実行し、大手投資銀行のベンチャーキャピタル供給義務を通じて、2028年までに新規ベンチャーキャピタルで20兆ウォン超を供給することを約束した。
証券業界は大型半導体への資金集中を指摘
証券業界の関係者は、これまでKOSPIからKOSDAQへ資金が流れていた「トリクルダウン効果」は、サムスン電子やSKハイニックスのような大型株に資本が集中する「ストロー効果」に置き換わったと説明した。同関係者は、政策が重要である一方で、投資家が買いたいと考える成長企業が持続的に生まれてくることが本質的に重要であり、KOSDAQへの新たな資金流入がなければ、KOSDAQ活性化政策の効果は認識しにくいだろうと述べた。証券業界では、政府の政策効果が実際の需給改善につながるには時間が必要だと見ている。
よくある質問
7月21日にKOSDAQの株はどうなった？
KOSDAQ指数は7月21日に52週間ぶりの安値をつけ、日中取引中に730台まで下落し、9:37時点で734.01を記録した。前営業日から2.09%下落である。
なぜ政府の支援政策はKOSDAQの業績改善につながっていないの？
証券業界のアナリストは、政策の効果が薄いのは、サムスン電子やSKハイニックスのような大型半導体銘柄に資金が構造的に集中しており、12月以降の複数の政府改革措置があるにもかかわらず資本がKOSDAQへ流れないためだと説明している。
