トランプの関税政策が覆された場合、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げの余地を広げる可能性

ユーロ銀行グループの最新分析によると、米国最高裁判所が審理中のトランプ関税権限に関する案件は、財政および金融政策に大きな連鎖反応を引き起こす可能性がある。

分析によれば、最終的にこれらの関税政策が違法と裁定された場合、米国政府は輸入業者に対して約1400億ドルの税金返還を余儀なくされる見込みであり、これは2025会計年度の連邦予算赤字見積もりの7.9％に相当する。

注目すべきは、この潜在的な裁定がポジティブな影響をもたらす可能性があることだ。短期的には、大規模な返金は財政に大きな衝撃を与え、既に圧迫されている政府の予算状況にさらなる負担を加えることになる。

しかし、長期的な構造的影響を考慮すると、この動きは米国が低関税の貿易環境に回帰するきっかけとなる可能性があり、貿易相手国が反制措置を取らなければ、最終的には米国経済や株式市場にとってプラスとなるだろう。

政策の空白が生じる可能性に直面し、分析では政府が「1974年貿易法」第201条や第301条などの法律手段を用いて関税障壁を再構築する方向に動くと予測されている。ただし、このプロセスには数四半期を要し、貿易政策の柔軟性が著しく低下する恐れもある。

市場への影響としては、返金により輸入企業にとって予期せぬ利益が生まれる一方、これまで関税コストがS&P 500の利益予測を著しく圧迫してこなかったため、全体的な市場への衝撃は限定的となる可能性が高い。さらに、この裁定により実効関税率が低下し、米国の家庭の購買力が向上し、インフレ圧力の緩和にもつながると期待されている。

総合的に見れば、貿易相手国が自制し、報復措置をエスカレートさせない限り、この一連の変化は最終的にFRBにとって緩やかな利下げの余地を拡大させるだろう。

また、低関税環境への構造的な潜在的変化は、株式投資家やリスク投資市場から歓迎される見込みだ。これは、インフレ懸念を和らげるとともに、金融政策の転換を促す有利な条件となるためである。

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