中央銀行の政策が為替の激しい変動を主導！円、ユーロのどちらが勝者か？

今週の為替市場は2つの重要な中央銀行会議を迎え、市場は準備万端だ。先週（12月8日〜12日）、ドル指数は0.60%下落し、ユーロは0.84%上昇、円は0.29%下落、全体として非米通貨の間で分化の動きが見られた。その中でユーロの強含みは、ユーロから人民元への為替レートにも間接的な支援をもたらしている。

欧州中央銀行は政策を維持、ユーロはいつまで上昇を続けるのか？

先週の振り返り

EUR/USDは先週0.84%上昇したが、その背景にはドルの弱さがあった。米連邦準備制度理事会（FRB）は予定通り金利を25ベーシスポイント引き下げ、12月から準備金管理購入（RMP）計画を開始すると発表。月額400億ドルの短期国債購入を行い、市場はこれを新たな量的緩和の兆候と解釈している。パウエル議長の発言も穏健なトーンで、ドル指数は2営業日連続で下落した。

最新のドットチャートは市場に懸念をもたらした。2026年には一度だけの利下げが予想されているが、トレーダーは少なくとも来年2回の利下げを見込んでおり、この予想の乖離がドルの魅力を弱めている。

今週の決定前の見通し

12月18日に欧州中央銀行（ECB）が金利決定を発表予定だ。市場は金利据え置きと予想しているが、焦点はラガルド総裁の政策表明と新たに発表された四半期予測に移っている。投資家はECBがいつ金融引き締めを開始するのかに関心を寄せている。

モルガン・スタンレーは、欧米の中央銀行の政策が明確に分かれる中、2026年第1四半期にユーロ/ドルが1.23を突破する可能性を示唆している。これはユーロから人民元への動きにも参考になる。

テクニカル分析

ユーロ/ドルはすでに100日移動平均線を超え、買いサイン（RSIとMACD）が依然優勢だ。今週米国の11月非農業部門雇用者数（非農）データが予想を下回れば、ユーロ/ドルはさらに上昇し、次の抵抗線は1.18、その後は前回高値の1.192を目指す可能性がある。

ただし、上昇が過熱し調整局面に入る場合、100日移動平均線付近の1.164が主要なサポートラインとなる。米国の非農データが予想超過の場合、ユーロは短期的に調整局面に入る可能性もある。

日本銀行の利上げ期待高まる、円は急騰するのか？

先週の動きの分析

USD/JPYは先週0.29%上昇したが、その主な要因は市場の日本銀行の2026年の利上げ見通しに対する慎重な姿勢だった。今回の利上げ予想はほぼ織り込み済みだが、注目は今後の政策指針にある。

今週の決定ポイント

12月19日に日本銀行（BOJ）が最新の金利決定を発表予定だ。市場のコンセンサスは25ベーシスポイントの利上げで0.75%に引き上げると予想しており、これは30年ぶりの高水準となる。

しかし、利上げは既に十分に織り込み済みのため、行長の植田和男氏の今後の利上げペースや「中立金利」水準に関する見解に注目が集まる。野村証券の分析では、植田氏は「中立金利」について曖昧な表現を維持し、今後の政策調整の余地を残す可能性が高いと指摘している。今回の会合でハト派的な利上げ示唆が出る可能性は低い。

米国の銀行は2つのシナリオを示している。もし日本銀行が緩やかな姿勢（いわゆる「ハト派の利上げ」）を取れば、ドル/円は高値圏で推移し、160円に近づく可能性もある。一方、引き締め姿勢（「タカ派の利上げ」）を示せば、円の売り戻しが起きてドル/円は150付近まで下落する可能性があるが、その確率は低いと考えられている。

テクニカルの警告

ドル/円はすでに21日移動平均線を割り込み、今後も下落圧力が続けば、下値リスクは153に向かう。一方、再び21日移動平均線を超えれば、抵抗線は158となる。

今週のリスクポイント整理

ECB会議（12月18日）と日本銀行会議（12月19日）が今週の最大の注目点だ。さらに米国の11月非農業雇用統計の発表もあり、これら3つの要素が今週のユーロと円の動きを左右する。

特に注視すべきは、もし非農が予想外に弱い結果となれば、ドルは再び下落し、ユーロ/ドルやユーロから人民元への動きも支えられる。一方、日本銀行の利上げ姿勢は円の上昇・下落に直接影響を与える。トレーダーは両行長の発言内容を注意深く追い、政策転換の兆しを見極める必要がある。