株式投資において、PER（株価収益率）は最も頻繁に言及される指標の一つです。投資家はしばしば「この株のPERは13倍で安い」や「あの株はPER30倍で高い」といった評価を耳にします。しかし、PERは本当にこれほど単純なものなのでしょうか？今日は、この一見複雑に見える指標を分解して解説します。## PERは一体何を測っているのか？**PER（株価収益率、英語ではPEまたはPER（Price-to-Earning Ratio）と略す）**。簡単に言えば、これは次の問いに答えます：現在の株価で、どれくらいの期間で企業の利益を使って投資元本を回収できるのか？別の角度から理解すると、PERが低いほど株価は相対的に安く、高いほど市場はより高いプレミアムをつけてこの株を保有したいと考えていることになります。これは通常、投資家が企業の将来の成長性を期待していることを意味します。例を挙げると、台積電（2330.TW）のPERは13前後で推移していました。これは、当時の利益水準に基づけば、投資家は13年で投資額を回収できることを示しています。## PERの計算方法は？二つのやり方から選べる**最も一般的な計算方法は：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）**例として、台積電の株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、PERは520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍となります。もう一つの方法は、企業の時価総額を純利益で割るやり方です。原理は同じですが、視点が異なるだけです。## PERにはいくつ種類がある？どれを選ぶべき？ここが少しややこしいポイントです。使うEPSの期間によって、PERは三種類に分かれます。**静態PER** —— 過去1年間のEPSを用いて計算。メリットはデータが確定していることですが、最新の経営状況を反映しません。**ローリングPER（TTM：Trailing Twelve Months）** —— 最新4四半期のEPSを合計して計算します。この指標は「過去」と「現在」の中間に位置し、よりタイムリーに企業の状況を反映します。例えば、新たにQ1の決算が発表された場合、その四半期のデータを取り入れ、1年前のデータを除外します。**動的PER** —— アナリスト予想の今後1年のEPSを用いて計算します。未来を見据えた指標のように思えますが、実際には各機関の予想の差異が大きいため、正確性には疑問も残ります。これら三つはそれぞれ用途がありますが、多くの投資家は静態PERとローリングPERを参考に判断します。## どのPERが「適正」なのか？これが最も答えにくい質問です。絶対的な基準は存在しません。一般的な判断方法は二つあります。**同業他社と比較する** —— A社と同じ業種のB社、C社と比較します。ただし、ここには落とし穴も。異なる産業間ではPERの差が非常に大きいのです。例えば、2023年の台湾上場企業のデータによると、自動車産業の平均PERは98倍に達する一方、海運業は1.8倍と大きな差があります。したがって、同じ業種内で比較する必要があります。**過去と比較する** —— 現在のPERと、その株の過去5年、10年の推移を比較します。もし今のPERが過去の中間付近に位置していれば、過熱感も過小評価もなく、相対的に適正な水準と考えられます。## PER河流図はどう使う？これは実用的なビジュアルツールです。基本原理はシンプル：株価 = EPS × PER。グラフには通常、5〜6本のラインが引かれ、それぞれ異なるPER倍率に対応した株価水準を示します。最上部のラインは過去最高PERを基にした価格、最下部は過去最低PERを基にした価格です。現在の株価がグラフ上のどの位置にあるかを見ることで、その株が割高か割安かを直感的に把握できます。株価のラインが下側に位置していれば、買いの好機と判断できる場合もありますし、その逆もあります。## PE、PB、PS：三つの指標の役割PERだけが唯一の評価指標ではありません。PERが使えない場合、他の指標も検討します。**PB（株価純資産倍率）** —— 景気循環の激しい企業の分析に適しています。PBが1未満なら、株価は割安と見なされることがあります。**PS（株価売上高倍率）** —— 利益が出ていない新興企業やバイオ企業の評価に使います。これらの企業は利益がなくPERが計算できないため、売上高のデータを参考にします。## PER投資の注意点は？PERは便利な指標ですが、三つの明確な制約もあります。**負債リスクを無視してしまう** —— PERは株主資本だけを考慮し、負債の水準を反映しません。PERが同じでも、負債が多い企業と少ない企業ではリスクが全く異なります。**高低の判断が難しい** —— 高PERは、企業が一時的に低迷しているだけで、基本的なファンダメンタルは健全な場合もありますし、逆に本当にバブルの可能性もあります。具体的な分析が必要です。**利益の出ていない企業には使えない** —— スタートアップや赤字企業にはPERは適用できません。別の評価方法を検討します。## 最後に：投資判断の一助としてPERは投資判断の参考にはなりますが、絶対的な指標ではありません。PERが低いからといって必ず上昇するわけではなく、PERが高いからといって必ず下落するわけでもありません。株価の変動には、業界の展望、経営陣の能力、市場のセンチメント、マクロ経済など多くの要因が影響します。PERを理解することは、株式の評価を理解する第一歩です。本当の投資には、さらに多くの知識と経験が必要です。
株式の評価は実はとても簡単です：PERの背後にある論理を理解しなければならない
株式投資において、PER（株価収益率）は最も頻繁に言及される指標の一つです。投資家はしばしば「この株のPERは13倍で安い」や「あの株はPER30倍で高い」といった評価を耳にします。しかし、PERは本当にこれほど単純なものなのでしょうか？今日は、この一見複雑に見える指標を分解して解説します。
PERは一体何を測っているのか？
PER（株価収益率、英語ではPEまたはPER（Price-to-Earning Ratio）と略す）。簡単に言えば、これは次の問いに答えます：現在の株価で、どれくらいの期間で企業の利益を使って投資元本を回収できるのか？
別の角度から理解すると、PERが低いほど株価は相対的に安く、高いほど市場はより高いプレミアムをつけてこの株を保有したいと考えていることになります。これは通常、投資家が企業の将来の成長性を期待していることを意味します。
例を挙げると、台積電（2330.TW）のPERは13前後で推移していました。これは、当時の利益水準に基づけば、投資家は13年で投資額を回収できることを示しています。
PERの計算方法は？二つのやり方から選べる
最も一般的な計算方法は：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）
例として、台積電の株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、PERは520 ÷ 39.2 ≈ 13.3倍となります。
もう一つの方法は、企業の時価総額を純利益で割るやり方です。原理は同じですが、視点が異なるだけです。
PERにはいくつ種類がある？どれを選ぶべき？
ここが少しややこしいポイントです。使うEPSの期間によって、PERは三種類に分かれます。
静態PER —— 過去1年間のEPSを用いて計算。メリットはデータが確定していることですが、最新の経営状況を反映しません。
ローリングPER（TTM：Trailing Twelve Months） —— 最新4四半期のEPSを合計して計算します。この指標は「過去」と「現在」の中間に位置し、よりタイムリーに企業の状況を反映します。例えば、新たにQ1の決算が発表された場合、その四半期のデータを取り入れ、1年前のデータを除外します。
動的PER —— アナリスト予想の今後1年のEPSを用いて計算します。未来を見据えた指標のように思えますが、実際には各機関の予想の差異が大きいため、正確性には疑問も残ります。
これら三つはそれぞれ用途がありますが、多くの投資家は静態PERとローリングPERを参考に判断します。
どのPERが「適正」なのか？
これが最も答えにくい質問です。絶対的な基準は存在しません。一般的な判断方法は二つあります。
同業他社と比較する —— A社と同じ業種のB社、C社と比較します。ただし、ここには落とし穴も。異なる産業間ではPERの差が非常に大きいのです。例えば、2023年の台湾上場企業のデータによると、自動車産業の平均PERは98倍に達する一方、海運業は1.8倍と大きな差があります。したがって、同じ業種内で比較する必要があります。
過去と比較する —— 現在のPERと、その株の過去5年、10年の推移を比較します。もし今のPERが過去の中間付近に位置していれば、過熱感も過小評価もなく、相対的に適正な水準と考えられます。
PER河流図はどう使う？
これは実用的なビジュアルツールです。基本原理はシンプル：株価 = EPS × PER。
グラフには通常、5〜6本のラインが引かれ、それぞれ異なるPER倍率に対応した株価水準を示します。最上部のラインは過去最高PERを基にした価格、最下部は過去最低PERを基にした価格です。現在の株価がグラフ上のどの位置にあるかを見ることで、その株が割高か割安かを直感的に把握できます。
株価のラインが下側に位置していれば、買いの好機と判断できる場合もありますし、その逆もあります。
PE、PB、PS：三つの指標の役割
PERだけが唯一の評価指標ではありません。PERが使えない場合、他の指標も検討します。
PB（株価純資産倍率） —— 景気循環の激しい企業の分析に適しています。PBが1未満なら、株価は割安と見なされることがあります。
PS（株価売上高倍率） —— 利益が出ていない新興企業やバイオ企業の評価に使います。これらの企業は利益がなくPERが計算できないため、売上高のデータを参考にします。
PER投資の注意点は？
PERは便利な指標ですが、三つの明確な制約もあります。
負債リスクを無視してしまう —— PERは株主資本だけを考慮し、負債の水準を反映しません。PERが同じでも、負債が多い企業と少ない企業ではリスクが全く異なります。
高低の判断が難しい —— 高PERは、企業が一時的に低迷しているだけで、基本的なファンダメンタルは健全な場合もありますし、逆に本当にバブルの可能性もあります。具体的な分析が必要です。
利益の出ていない企業には使えない —— スタートアップや赤字企業にはPERは適用できません。別の評価方法を検討します。
最後に：投資判断の一助として
PERは投資判断の参考にはなりますが、絶対的な指標ではありません。PERが低いからといって必ず上昇するわけではなく、PERが高いからといって必ず下落するわけでもありません。株価の変動には、業界の展望、経営陣の能力、市場のセンチメント、マクロ経済など多くの要因が影響します。
PERを理解することは、株式の評価を理解する第一歩です。本当の投資には、さらに多くの知識と経験が必要です。